您的位置: 零点财经>>热点题材> 保险股票行情,券商概念股受关注!

保险股票行情,券商概念股受关注!

2017-11-13 14:29:37  来源:热点题材  本篇文章有字,看完大约需要33分钟的时间

保险股票行情,券商概念股受关注!

时间:2017-11-13 14:29:37  来源:热点题材

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

保险股票行情 券商票行情 三季报结束后,我们对中国人寿新华保险中国太保进行了深度调研,就市场普遍关注的开门红业绩预期、代理人队伍建设、准备金计提等方面问题进行了深入沟通交流。

保险业:开门红预期乐观,代理人队伍量质齐升,投资端收益亮眼

通过我们近两周的草根调研,我们发现各大险企在134号文之后推出的开门红新产品已设立完成,并相继投入试销状态,前线客户与销售反馈较好,开门红业绩预期乐观。代理人队伍建设正稳步推进,在增量同时注重质的提升,以带动整体质态的升级。受益于A股和港股市场的结构性行情,以及利率上行的周期,投资端均有不错的表现,部分险企调整资产配置结构,降低现金类及定期存款占比,主动配置权益类资产,以提高资金运作效率。险企价值提升长逻辑将继续保持,坚定大型险企投资机会,对板块维持增持评级,推荐太保、新华、平安、国寿。

证券业:业务结构持续优化,行业分化持续加剧

2017前三季度32家上市券商净利润和营收分别为720亿元(YoY 8.14%)和2,046亿元(1.42%),平均净利润率为33%,YoY -4pct。业务结构持续优化,投行、资管Q3业绩改善。上市券商资管业务实现净收入185亿元,YoY +10%;投行实现净收入235亿元,YoY-17%,但第三季度实现较好改善,单季实现投行净收入87亿元,QoQ +14%。本次调研我们发现:(1)股票质押业务新规影响有限,业务稳步发展。(2)资管主动收缩通道规模,严监管下通道费率有所抬升,预计业绩将维持增长。(3)A+H上市券商明年将实施IFRS 9,预计有望提振四季度业绩。

保险<a href='/gupiaorumen/281540.html'>股票行情</a> 券商

多元金融:金控搭建平台促进协同与风控,信托收益经济去杠杆业绩向好

金控:近期多家金控公司积极推进合规建设,通过搭建IT系统平台收集各子版块之间的业务信息,一方面有利于金控平台对关联交易的跟踪与监管,另一方面也有利于对于业务协同建立考核或激励机制,并为下一步搭建资产端与资金端对接平台做准备。推荐中航资本,关注五矿资本。信托:得益于社会融资需求回升、信托贷款总体增加,尤其是房地产融资渠道受限后,信托公司房地产信托业务受益明显。经纬纺机爱建集团安信信托陕国投A前三季度归母净利润同比增速分别为96%/26%/22%/17%。短期看信托担负压杠杆去通道过渡期重担,长远看行业在监管压力下重塑,推荐爱建集团、经纬纺机。

风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

报告正文

保险业:开门红预期乐观,代理人队伍量质齐升,投资收益亮眼

三季报结束后,我们对中国人寿、新华保险和中国太保进行了深度调研,就市场普遍关注的开门红业绩预期、代理人队伍建设、准备金计提等方面问题进行了深入沟通交流。

开门红业绩预期乐观

市场对134号文实施后的保险市场较为悲观,通过我们的草根调研得知,四大险企已经相继设计完成相应新产品,一方面适合新规的要求,另一方面为明年开门红做准备,其中三家已披露具体细节。代理人与客户前线反馈较好,新产品预售于11月陆续开展,对明年开门红业绩预期乐观。

中国人寿:早前销售端认为134号文会对开门红有一定影响,最近新产品完成并投入培训,反馈情况较好,明年开门红业绩大概率能保持正增长。新产品结构主要以储蓄类和年金类为主,由于万能险是辅助工具,由主险收益转入,因此其盈利不是太看重。保障类产品盈利性较高,但目前市占率相对较低,占比会继续提升。

新华保险:银保渠道推出的是“华实人生终身年金保险”和“惠添利两全保险”,刚签协议,试销尚未成规模,首销在12月份。明年开门红业绩力争正增长,其中个险业务希望达到全年业务的40%,银保渠道达到全年业务的35%-40%,新业务价值率预计变化不大。

中国太保:开门红新产品是聚宝盆年金保险(分红型),于11月4日首曝,首曝时间段会持续到明年初。前期已做大量准备,包括预录入和客户数据升级,对于明年开门红业绩,要先考虑客户在新政下对产品的适应度,因为比较早做准备,所以相对较有信心。展望明年开门红会保持增长,增长较大的压力主要是因为今年开门红有较高的基数。新产品价值率略有提高,主要是产品返还期限靠后所致。

代理人队伍建设量质并重

各大险企均在不断发展代理人队伍建设,同时兼重量质齐升,打造队伍的质态升级。代理人规模与产能的快速增长有利于提升新业务价值率,推动新业务价值与内含价值的稳定增长。

中国人寿

渠道现状:个险渠道2017Q3为163.5万人,正在执行“提质扩量”政策,目标是把有效人力、举绩率、人均产能提升上去。在代理人招募上,更倾向于年轻有活力、高素质高学历人群。今后规模是平稳增长过程,不会出现爆发式增长。队伍建设上会加强基础管理和培训精细化(对不同层级培训销售不同的产品)。个险渠道人均产能较去年提升1000元/月,处于行业中间水平。

新人方面:新人主要销售保障类产品,因为保障类产品是刚性需求,每件产品保费比较小,约几千块左右,对新人获取客户来说相对容易。产品销售体系是分散和多元化的,贡献更多的是来自资深业务员,新人和普通业务员带来的保费收入并不高,原因是他们的客户群体基础相对较薄弱。举绩率低的新人先发展普通客户,因为保障型产品保额高而报废不高,所以购买意愿相对较强。他们做的这些增量业务,产品利润率并不低。盈利性保障类产品比例会提高,储蓄类、年金类绝对值也不会降。

银保渠道:代理人都是全职的,银保也是自己的队伍,一共有29万人,分为两部分,一部分是和银行去洽谈的队伍,只有几万人左右,更多的是和个险队伍类似的保险规划师,有20多万人。其与个险渠道区别是在前期大量银行客户的基础上,进行二次开发深度挖掘。银保渠道平均来看更为优质,因为其招募时就是定位高端的销售队伍,学历更高更年轻,人均举绩率也大幅高于个险渠道。银保队伍2015年开始建,目前已经有29万人,是非常迅速的过程。

考核激励:留存率和原来差不多,与行业也差不多,第一年留下来的营销员有40%左右,工作3-5年有60%留存下来,工作5年以上有80%-90%留存下来。激励制度上做了一些微调,由内勤主导改为内外并举。工作时间越长,营销员的客户群体越固定,发展客户越多。此外,业务员佣金都是几年分期,时间越长,累积下来的奖金越多。所以说新人经过前几年留下来,销售技能提高会升级为销售主管,自己带团队,新人的保单也会有提成,有一定激励作用。新人留存率低要辩证地看,出新单带来的利润低于离职后续期保单的费用,实际上是负面效应,此时离职或许对公司更为有利。

产能释放:业务员在市场中留存下来的,都是可以带来利润的;对于留存不下来的,公司通过没能带走的续期业务,也有一定的利润。对新人没做过专门成本的测算,一般个险都只通过季均和月均指标来衡量。全行业保险代理人制度很有效,日本、台湾经过这么多年还是此机制,人均产能提升可能有天花板,取决于客户质量,行业天花板基本没有。

发展方向:代理人第一阶段是扩量,现在是提质,但是扩量也不会停止,是一个平衡的结果。在量质方面,提质相对更加容易,创造价值更多一些。

新华保险

战略方针:新华是十三五提出的转型发展战略,2016-2017年围绕转型战略第一步,今年底能达到预期目标。队伍建设上配合转型,强调队伍质态,打造三高团队(举绩率、留存率、产能).2016-2017年队伍规模几乎没有增长,但是首年期缴增幅较大,说明队伍质态在改善,人均劳动生产力在提高。队伍建设考虑市场指标,包括留存率和举绩率;其中市场13个月留存率为30%,新华好一点,但也仅35%;友邦举绩率为70%,新华为50%,市场只有40%。如果采取市场通常大出大进的做法,会有大量沉没成本,一个新人的成本大致全年1万元,这两年成本继续提高,所以前两年队伍建设上和同业不太一致。对于产能的提升,借用这个公式(总产能=规模人力*举绩率*人均产能),实现业务增长可从这三方面提高。

今年目标:四季度市场人力都会增加,因为要冲刺开门红,年初定的增长10%目标会达到,今年压力不大。明年的压力更大一些,因为要在今年的基础上保持两位数增长,还要提高留存率和举绩率。

考核指标:明年考核指标是举绩人力规模,分管个险的领导继续考核举绩率、留存率。2017年对高管的考核,主要是NBV增长是否达到目标,以及NBV增速在四大险企是否处于平均水平,还包括首年期缴,十年期期缴和风控指标。对分支机构来说,考核以价值保费为主,每一险种对应一定的折算率(趸交定为0,健康险折算最高,期限越长折算率越高),销售指标占7成,管理风控财务占3成。2018年考核没大的变化,新增市场对标的指标。

队伍建设:新华把队伍发展作为方式,要服务主营业务,要看长期发展。基础建设方面会加大力度,尤其是教育培训力度(主要是新人生产线、初级主管生产线)和职场建设(今年在三级机构投了40多亿元,今年目标50亿元)。保费增长与队伍规模在一段区间来看是有关系,但是要看提高的是哪一种保费类别,并且两三年的规律并不能只靠队伍规模来维系。分支机构重点不同,有的注重加大人力,有的注重加大产能提升。

发展路径:注重中高层稳定,因为带的队伍多,而底层队伍可以适当流动。业务员有两条发展路径,一是做主管,另一种为做大单。新华保险主推保障型产品,大单的贡献很少。

竞争优势:提高留存率,主要靠收入+竞争力。新华保险的基本法在市场领先,并且增加了赋予权(以前离职的续期保费是交给公司,以后是交给增援的主管);继承权(已正式发文,年长的资深业务员在公司干满10年,并且60岁以上,可以把管理团队交给直系亲属,有利于团队稳定);地域转换权。目前公司有3万7千多主管,平均年龄集中在40-50岁,最长的工作年限做到了20多年。

未来发展:2018年后转入第二阶段发展期,如果说转型期特点是规模稳定,那么发展期是规模增长。策略上也做了一些调整,把规模人力的目标调高(今后保持两位数以上增长),同时继续提高举绩率和留存率。现在人均产能为7032元/月,明年会继续加大健康险发展力度,健康险的首年期缴占比要超过一半。健康险业务比较消耗客户资源,所以明年队伍上要扩大。人均产能不做硬性要求,继续提升空间不大;目前举绩率50%左右,明年在此基础上提高1pct;留存率也要继续提高,现在为35%,明年不能下跌。采取的措施包括财务资源配置,过往两年为控制成本,新人津贴不超过首年期缴的4%,促销费用不超过首年期缴的21%。2018年会做一些调整,新人津贴和促销费用打通,允许财务状况较好的公司用节余进行队伍建设,17Q3末分公司结余的资源有4-5亿元,明年此方面投入相较前两年要大得多。

中国太保

规模:营销员2016年为65万人,2017H1是87万人,较年初增速34%,Q3约为90万人,坚持的原则是“质高于量”,要求绩优人力和健康人力提升,以及举绩率提升。四季度没有突发性增长,还是保持稳定。2017H1人均产能7189元多元,还不是特别高,所以是努力的方向。

发展战略:以前重视应届毕业生,学历要求也在提升,人口红利渐渐消失的情况下,会转换侧重点,会招募其他行业人员来借助其已有的社会关系。健康人力与绩优人力同比提升很快,30-40岁年龄段营销员增速最高,学历上高中及高中以上增长非常快,体现了背景上的提升;注重城区突破,我们代理人在三线和农村地区较有优势,城区是未来大力发展领域,城区代理人能力的提升对拉高FYP和FYC都有非常重要的作用。

新人培训:培训是大家都在做的,人力成本不好披露,也加大了对一线员工的投入。代理人iPad上配了“神行太保”,用大数据向代理人推送,从技术层面帮助展业。

留存率:同业最高,13个月留存40%多,25个月留存不到20%,同业里面也比较高。

队伍管理:今年增长40%,但是策略上对人力招募有控制,因为供给量非常大,完全不控制的话队伍要超过100万了。采用两套系统测试,符合两套体系才会录取:(1)PCAAS系统分为五个方面,productivity产能,city城区突破,activity活动率,age偏年轻,subject增员主体未来要能够做主管。(2)慧眼识才系统,做测试看个人能力是否合适。

考核指标:营销员基本数据进入分公司总经理考核,包括举绩率、健康人力增长、留存率。加强出勤考核,代理人类似于兼职,分公司有晨会,是很重要的沟通节点,能够更好地了解产品、帮助其销售产品。内部晋升总监,从内部结构上拉动,通过团队绩效提升拉动整体业绩提升。

未来目标:3年后活动人力达到100万,现在举绩人力50多万。(3039工程:30个客户,工作3年,9代表永远长久。首先帮助获客,有一定客户数量后,留存率就提升了,所以在很多产品设计上考虑这些因素去吸引客户)

投资端收益亮眼

中国人寿

Q3投资收益增速很快,主要来源于三个方面:(1)A股与港股市场表现较好,A股和港股上半年分别增配200亿元,Q3又分别增配100亿元,兑现了一部分收益。市场化委托带来的收益全部计入损益表,对业绩有一定贡献。(2)去年收购了广发银行,今年按照权益法记账,广发银行的增持对提升投资收益有积极作用。(3)固收投资中加大了中长期债券和另类金融资产的配置力度,因此垫高了息类收入。债券中交易类金融资产不是很多,持有至到期分类的占绝大部分,目前债券收益是浮盈的。今年增加了长债1700多亿元,平均期限大于30年,收益率5%左右。之前到期的今年再投资还是哑铃型投资,长债和短债配的较多。算下来,上半年港股兑现了42亿元收益,A股实现32亿元收益,基金类实现90亿元收益,其中基金主要是打新基金分红,还有一定的余量。

资产端久期5年,负债端久期大于11年。由于今年配了长债,资产端拉长久期,未来会根据利率走势调整。负债端比较稳定,设计产品时会测算,目前处于合理水平,一般在12年左右,具体期限取决于现金流。

新华保险

17Q3的投资资产占比没有大的变化,其中固收类占七八成,目前还没到期,规模上也未压缩;权益类占比逾10%;基金主要是指数基金。我们主要做委托投资,不用兑现那么多,不会给资管部门太大压力,投资收益指引大概是5%。非标占比一直比较高,17Q3没什么大的变化。资管公司对明年更有信心,判断资本市场会进一步改善。负债成本为4.65%(保证利率+红利支出/万能险结算率),负债久期为11.5年,资产久期为5.4年。

中国太保

大类资产配置上,今年以来现金类(债券股市相对较好)和定期存款(很多是到期,再配置的收益率没以前高)减少,配到股市债市中,整体是稳健配置,主要集中在固收类产品,占比一直在80%以上,权益类保持稳定,占比13%-15%,其中核心权益是股票+基金,占比7%左右。未来坚持稳健为主,资产主要服务于负债,要覆盖保险的负债成本。

收益率:去年底调整了长期投资收益假设为5.0%,投资收益率Q3与同业类似。负债端成本在5.0%以下。

非标:去年末非标占比逾13%,今年中19.6%,并不是我们突然激进了,而是主要看同业占比都在20%及以上,并且我们手上正好有一些优质的资产,整体还是符合行业平均水平。目前监管对非标还是风险导向,但并不是完全禁止,我们有的非标项目比企业债还要安全。

久期:资产今年配了30年或50年国债,久期提升接近1年,久期快7年;负债端也不断拉伸久期,主要以保障型需求为主,主要是长期限保障产品的推出,负债端久期20年以上,我们认为是处于合理水平。保险公司最好做到资产负债匹配,但是由于我国没有太多长久期的资产,所以错配10年以上比较常见,以后是否拉长久期得看合适的机会。

业务结构持续优化,行业分化持续加剧

费率提升拖累业绩,资管、投行业绩改善

成本费率提升拖累券商三季度业绩。2017前三季度32家上市券商净利润和营收分别为720亿元和2,046亿元,同比分别下降8.14%和1.42%。上市券商平均净利润率为33%,同比下降4个百分点。

业务结构持续优化,投行、资管Q3业绩改善。2017年前三季度29家上市券商实现经纪净收入492亿元,同比-20%。资管业务实现净收入185亿元,同比+10%;上市券商资管业绩较分化,3家券商资管净收入同比增幅超过100%,其中华泰增近7倍、海通增长近4倍。投资业务实现净收入602亿元,同比+28%,受17年前三季度市场回暖及直投业绩释放等因素影响,大部分券商投资业务实现较好增长。投行实现净收入235亿元,同比-17%;但第三季度实现较好改善,单季实现投行净收入87亿元,环比+14%。在监管收紧的大环境下上市券商业绩持续分化,业务实力强、战略方向具备前瞻性的券商竞争优势持续巩固。

加强合规风控,业务稳健发展

股票质押业务:新规影响有限,业务稳步发展。9月8日上交所联合中证登发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》,明确股票质押业务资金融入方不得为金融机构及其产品,直接禁止了资管产品通过股票质押式回购方式加杠杆,减少资金在金融机构内部空转;明确单一证券公司接受单只A股股票质押数量不得超过该股票A股股本的30%,单一资产管理产品接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的15%,单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%。根据调研显情况显示,股票质押新规目前还在征求意见阶段,根据征求意见稿内容新规整体影响有限。大部分证券公司此前小额质押业务所占比重非常小,新规征求意见稿出台后已陆续停止相关业务,预计新规对业务规模影响不大。

资管主动收缩通道规模,严监管下通道费率有所抬升,预计业绩将维持增长。2017上半年监管层先后出台关于银行委外业务监管、及券商资金池类业务监管的条例。针对通道类业务,今年二季度以来通道类产品规模出现较为明显的收缩,但由于通道类产品费率较低,对业务收入影响不大。同时在新的行业风控指引体系下通道类产品将对净资本有一定占用,出于对ROE贡献率的考虑许多券商将主动收缩通道类产品规模,据了解三季度通道类业务费率开始出现小幅抬升迹象。针对资金池类产品,到期后将不再续期,但可以转为净值类产品重新发行。前期监管实质影响较为有限,目前业务稳步发展中,预计资管业务业绩将持续增长。

投行业务:三季度再融资债券承销加速,ABS业务竞争加剧。第三季度投行业绩实现较好改善,单季实现投行净收入87亿元,环比+14%。其中再融资规模2074亿元,环比+8%;债券承销规模14362亿元,环比+52%。上半年受利率上行影响债券承销规模出现较大幅度下滑,在目前利率上行趋势维持,且企业融资需求刚性的情况下,预计四季度业务将持续改善。ABS业务规模上半年出现较大幅度上升,目前券商承做ABS费率约0.2%-0.5%,但根据调研情况目前业务竞争逐步加剧,中小券商以“价格战”的形式以期扩大市场份额。且由于ABS业务审批期限较长,操作流程较为繁琐,相比于其他传统融资方式优势并不明显。预计未来业务规模将持续扩大,但在业务竞争加剧的环境下仅品牌优势显著、专业实力较强的券商能取得竞争优势。

经纪业务:改革转型持续,佣金率逐步平稳。2016年以来市场交易量价齐跌,市场化竞争导致通道价值整体下降,交易量缩水的压力下各券商点燃业务层面的竞争,积极探索差异化业务模式。通过交易通道的改善,部分战略前瞻性较强的券商取得了一定竞争优势,但受制于通道业务整体价值下降对业绩的改善作用并不明显。2017上半年行业净佣金率约0.034%,据调研了解三季度以来佣金率维持小幅下降趋势,但逐步趋于平稳,预计未来持续下行空间有限。

A+H上市券商明年将实施IFRS 9,预计有望提振四季度业绩。2017年4月财政部修订发布了《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 23 号—金融资产转移》和《企业会计准则第 24 号—套期会计》等三项金融工具会计准则。境内外同时上市的公司需于 2018 年 1 月 1 日起执行新金融工具准则。对于明年开始实施IFRS 9的上市券商,新准则下有动力将划归为FVOCI的股权类投资的浮盈部分在今年四季度加快兑现,以及时反映在利润表中。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金






















































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除