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债转股风潮再起 这些股已站在风口

时间:2017-03-06 20:01:39  来源:热点题材  本篇文章有3918字,看完大约需要13分钟的时间

债转股风潮再起 这些股已站在风口

时间:2017-03-06 20:01:39  来源:热点题材

目前,国内企业杠杆率较高,不良贷款存量较高。为解决这些问题,政府在两会上也放大招了——李克强总理在政府工作报告中提出支持市场化法治化债转股,加大股权融资力度等手段。那什么是债转股呢?怎么操作?又有哪些好处呢?

一、债转股

1.什么是债转股

所谓债转股,顾名思义就是将债权转成股权,一种特殊的债务重组方式。

债股

2.债转股分类

从定义看,债转股貌似很简单。其实,债转股按照分类的方式不同挺复杂。简单来看,可以根据债转股的主导者不同,可以将其分为政策性债转股以及市场化债转股。

 按主导者不同分类

而李克强总理提出的就是支持市场化债转股,那为什么进行债转股呢?

二、实施债转股的原因及好处

进行债转股的原因基本上有两个方面,一方面是去杠杆,另一方面就是产业结构调整。

债

从企业角度来看,目前,国内企业财务杠杆较高,过高的财务杠杆会带来更多的财务费用,会给企业带来经营风险和较重的财务负担。实施债转股,会减轻企业财务负担,不仅有利于企业发展,而且还能缓和银行跟企业的关系,使以后的续贷工作更顺利进行。

清理僵尸企业

从宏观角度来看,目前国内产业结构出现一定问题,例如存在部分落后过剩产能等。若进行债转股,可以清理僵尸企业,或使落后企业有序退出,进而调整产业节后。

实施债转股有这么多好处,具体怎么操作债转股的呢?

三、债转股操作方式

从实施的角度来看,可以将其分为三种运作模式

1)银行对企业的债权直接转化为银行对企业的股权;

2)银行将其对企业的债权,主要是不良债权打包出售给第三方(如金融资产管理公司),债权随之转移给第三方,再由第三方将这笔债权转化为其对企业的股权;

3)银行成立子公司,由子公司承接债权并转化为对企业股权。

 债转股

但本轮债转股《指导意见》规定,除国家另有规定外,银行不得直接将债权转为股权,应通过向实施机构转让债权,再由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现债转股。所以,本轮债转股企业基本通过第二三种模式运作。其中细分模式很多这里就不一一列举,仅以武钢债转股为例说明,具体实施步骤有五步:

第一步,成立 GP(一般合伙人)/LP(有限合伙人);

第二步,用基金募集的钱偿还银行贷款;

第三步:按照定价,基金将偿还贷款的钱转换成公司股票(类似定增);

第四步:基金成为公司股东,成为主动管理者;

第五步:基金退出。

 债转股

四、债转股的市场及受益者

1.债转股市

日前,新任银监会主席郭树清介绍,目前市场化债转股签约金额4300多亿元,实施金额400多亿元。可见,存量债转股业务规模较大。另外,在具体实施上,政府方面,没有规模、指标、进度要求,采用市场化的方式进行。

债转股

2.债转股受益者

从债转股操作方式上来看,债转股受益的各方面显而易见。最大受益的就是银行,银行是实施债转股的中枢所在,而且有一定的不良资产存量;其次,就是银行下设的子公司或另外的第三方机构;最后受益者也是根本受益者就是进行债转股的企业。具体来看:

1.涉及债转股业务的银行

实施债转股,给银行处理资产增添了新的渠道,并且使其增加股权类投资经验,为银行从传统银行转向综合性银行发展提供机遇。另外,银行本身存在一定的不良资产,很可能通过本轮的债转股降低潜在不良率。

 涉及债转股业务的银行

2.涉及债转股的资产管理公司

除了银行之外,本轮债转股还允许地方资产管理公司(AMC)及其他拥有牌照的公金融机构参与。随着市场化债转股的推进,拥有牌照的资产管理公司也会受益。相关上市公司可以关注中闽能源(600163)和秦川机床(000837)。

 涉及债转股的资产管理公司

3.债转股企业

企业进行债转股,不仅防控了财务风险,而且改善资产负债率,虽然对股东权益有所稀释,但可以加强公司治理,有利于公司长期的发展。

债转股企业

例如:山东能源集团通过银行分阶段实施210亿元的债转股方案,带动企业资产负债率降低逾6个百分点,直接融资成本降低20个基点以上,节约财务成本逾15亿-20亿元,类似企业还有很多。相关的企业可以关注一拖股份(601038)。

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