广告
广告
广告
广告
广告
广告
广告
广告

您的位置: 零点财经>股票术语>券商股> 何为券商股的长线逻辑思维?价值股怎么估值?

何为券商股的长线逻辑思维?价值股怎么估值?

时间:2018-08-15 23:08:16  来源:  本篇文章有5692字,看完大约需要19分钟的时间

何为券商股的长线逻辑思维?价值股怎么估值?

时间:2018-08-15 23:08:16  来源:

券商股的长线逻辑思维

思维:

1.金融领域开放外资进来,券商,银行,保险是三大切入点,也是争夺的焦点。

2.大A股2019年有大波段行情,则券商有机会涨50%的幅度。

3.大A股有牛市的话,则券商股有涨翻番的潜力。

长线帐户启动之后,券商股我起码会配置20%仓位.因为,券商股目前估值处于2014年的水平.即对应大盘指数2000点左右的水平面,有的低于2000点水平.我现在说的,是长线逻辑,与现在的短线操作没有关系。而长线操作现在只需要等待切入时机即可,预计今年下半年会出现。

赚钱效应

赚钱效应

涨跌停家数对比图

昨日涨停今日表现,连板家数4家,涨停炸板率49%

市场情绪效应判断

券商股作为市场的风向标,非常适合长期的波段操作。这个结论我E经说了很多次了。买单个券商股不如买证券公司指数。主要有3个好处: 何以避免出现个股黑天鹅,  比如去年中信证券高层被查。2个股会停牌,这样会打乱自己的操作计划。3个股交易手续费较高, 且有最低5元佣金限制。  而操作ETF可以避免上述问题。.目前市场上比较纯正的券商ETF有华宝的券商ETF (512000)和国泰的证券ETF (512880)。 二者都是2016年上市的,跟踪的是指数是中证证券公司指数,买他就相当于买入一揽子券商股。

这个两个ETF成立以来的表现看,  跟踪效果还是不错的。  成交量方面512880-直领先于512000,都算是比较活跃的,而且交易时基本不存在滑点问题。对于我这种小资金来说进出还是不成问题的。

券商股记住,一定要波段操作。长期定投显然不是很划算。从我自己的实战角度看,60分钟级别的趋势线法效果很好。而MACD背离方法,反而效果一般。趋势线说白了就是一根直线,在券商股上,真是把直尺创天下。就目前看,券商指数还没到此较好的买点,但是也快了,估计再有2天即可以确认是否能买入。当然,仓位很低的朋友,今天下午买入点也是无伤大雅的。

格力电器除了15年轻微的负增长外,常年保持20%以上的业绩增速,但近3年PE重心只有10倍,所以17年的疯狂行情并非偶然,而是戴维斯双击的必然结果。

同样是家电行业细分市场龙头,老板电器的情况却是另一极端。近年保持40%的高增长,虽然市场已经比较保守地只给出30倍PE,但17年业绩预告刷了市场的三观,业绩增速一步到位跌到20%,而且大有延续放缓之势。这个并不是非常标准的戴维斯双杀,但是短期带来的抛盘就已经相当给力。

ROE带来的估值溢价

(以下这部分内容的逻辑比较绕,容易头晕的小伙伴可以跳过中间内容直接看结论)

对于适用于PE估值的价值股而言,业绩增速是决定合理PE的唯一指标吗?

当然不是。

即使对于监督严格的上市公司而言,财报里的利润水分还是可以很大的。这就要求我们除了重点关注业绩增速之外,还要重视利润质量、现金流量和资产结构。这些方面会在业绩增速的基础上进一步影响市场估值,从而带来估值溢价或者估值折价。

例如近年利润每年增速30%,但经营现金流完全跟不上利润,这十有八九就是假利润,不久就会出现“业绩洗澡”的现象,把假利润集中洗掉。这种个股是不可能支撑30倍以上PE的,甚至20倍以上也不能。

又例如近年利润每年增速30%,但是资产负债率远远高于行业平均,这样就会面临很大的财务风险。资产结构是价值投资者对个股估值的重要指标,资产结构不良会让估值大打折扣,所以30%的业绩增速也是无法支撑30倍以上的PE。

现金流量和资产结构的分析会在后续小教程里跟进,我们现在先看利润质量。

利润质量包括毛利率、净利率、ROE等,其中ROE是关注度最高的利润质量指标,也是影响估值溢价的关键指标。

举个栗子:A公司净资产规模10亿;第1年净利润5000万,第2年净利润6000万,第3年净利润7200万;业绩增速20%。

B公司净资产规模2亿;第1年净利润5000万,第2年净利润6000万,第3年净利润7200万;业绩增速也是20%。

这两家公司如果都只根据业绩增速估值,那么两家公司的合理PE都是26倍,合理估值都是第1年13亿,第2年15.6亿,第3年18.7亿。这显然是不靠谱的。因为想想都知道,B公司的赚钱能力明显比A公司强,业绩增长的可持续性必然比B公司强,所以B公司的合理估值必然比A公司高。

价值股怎么估值?

在价值投资第①期:股价为啥能涨?里有提到过,长期看来,股价的年化涨速大致等于业绩的年化增速。这是基于PE估值得出的结论。

另外还有一种说法是:如果ROE常年比较稳定的话,长期来看股价的年化涨幅就等于它的ROE。这是基于PB估值得出的结论。假设公司每年分红不多或者很久才分红(实际上大部分A股上市公司就是这样),那么每年净资产的增量大致就等于当年的净利润,于是净资产增速就等于ROE。再假设PB水平维持在一定范围波动的话,这样股价的年化涨幅就等于ROE了。

这两个结论放在一起的话,就会产生一个有趣的现象:

当ROE低于业绩增速的时候,基于PE估值的股价涨幅就会大于基于PB估值的情况。如果市场以业绩增速给个股估值,股价年化涨幅就会大于ROE,从而PB会越来越大,累计得越久,下修的压力就会越大。在目前比较成熟的A股市场里,未来的下修效应一般都会提前反应,这就体现为估值折价。

反之,当ROE高于业绩增速的时候,基于PE估值的股价涨幅就会小于基于PB估值的情况。如果市场以业绩增速给个股估值,股价年化涨幅就会小于ROE,从而PB会越来越小,累计得越久,上修的动力就会越大。这就体现为估值溢价。

上面举例的A公司的ROE只有5%,大幅低于20%的业绩增速,所以基于业绩增速的估值必然会折价,合理PE要明显低于26倍。而B公司的ROE有25%的水平,略高于业绩增速,所以能获得小幅度的估值溢价,合理PE要略高于26倍。

于是ROE能产生的估值溢价的作用,结论如下:

1、相同情况下,高ROE的个股,合理估值会更高,特别当ROE高于业绩增速时,就具备产生估值溢价的基础。反之,低ROE的个股,合理估值会偏低,特别当ROE低于业绩增速时,就会产生估值折价的现象或者潜在风险。

2、也就是说,对于业绩高增长的个股(30%以上),合理PE一般会有折价(因为ROE常年高于30%的个股简直就是凤毛麟角);对于非高增长的个股,ROE越高,就越容易获得估值溢价,溢价程度也越高,特别是放在行业内对比。

特别地,有一种常见的“特殊情况”需要认清。

股市里两个常态:低估的个股,特别是在低估到一定程度的时候,总会被价值投资的资金把低估的坑填平,持续低估的时间不会太长;而高估的个股,则允许长期在高估状态晾着。

一方面,市场会怀着“未来某一年业绩会重新起来”的期望;另一方面,例如ROE太低的情况(比如只有1%),所谓破船也有三金钉子,即使只给出0.5倍PB的估值,PE也得有50倍。这种所谓的“高估”就是这样来的,行情只能在所谓的“高估”状态低迷运行。

戴维斯双击

低估的价值股就一定能马上涨吗?

这个问题的答案显然是否定的。

资本的最大特点是“逐利性”,哪里的收益率高就往哪里流动。“低估”固然是“潜在收益率”比较高,但风口和短期趋势则是有可观的“直接收益率”,起码短线资金会选择流向后者,甚至从前者流向后者。

也正因为这种“逐利性”,资本市场才不致于一低估就填平、一高估就修正,才会把低估和高估局部放大,从而能够波动运行。如果低估就一定涨,那就不会有戴维斯双击,甚至连“低估”都没有。

在股市沉浸过一年以上的老韭菜都会听过“风格切换”,实际上就是资本逐利的表现。风格没到,即使低估也不会涨,甚至还能继续跌;处于风口之上,即使高估,还能继续往天上吹。

不但概念股和价值股之间存在这种现象(图中的A阶段),价值股和价值股之间也会存在这种现象(图中的B阶段)。

目前低估的市场

过去一段时间(2016年—2017年),沪深主板已经牛了两年,而创业板已被压制了两年。早在半年甚至一年前,创业板被低估、需要上修的声音就开始出现,然而这种剪刀差在17年继续放大。那么在18年,尤其是上周创业板又创了新低的情况下,创业板的低估程度累积得足够大了吗?逐利资金会不会在今年向创业板转移呢?当然,这只是一个思路,不构成任何投资依据。

回答这个问题之前,首先我们要确认创业板是否真的“低估”?沪深主板是否真的“高估”?

对于指数估值,因为成分股的性质大不相同,所以不能横向对比,只能纵向跟自己对比。最好的纵向对比指标就是“历史PE百分位”,百分位数值从0~100%,50%为合理估值的分界线,可以直接反映指数的高估或低估程度。

可以看到,目前上证50和沪深300的历史PE百分位都处于77%以上的高位,也就是说目前PE比历史里77%的时间都要高,明显是处于高估状态。而创业板的百分位只有25%,估值已经比历史上75%的时间都要低,明显处于低估状态。另外,中证500的百分位只有不到13%,是更明显的价值大洼地。

所以2018年的下半年,有很大可能是创业板年,也很大可能是中证500年。当然,还是那句话,这只是一个思路,不构成任何投资依据。

但要紧记,低估不一定马上就能涨,但持有低估的优质股票就是站在大概率的一侧,站在超额收益的一侧;持有严重高估的股票,即使站在风口上,也是处于小概率的一侧,更别谈超额收益。

风格的切换往往需要一条足够强的导火索,这条导火索在两会已经初现端倪。现在就差一把明火点燃。

用了两期的篇幅把估值的问题初步讲清楚,后面有时间的话讲讲财报怎么看,包括怎么通过一些主要的财务指标判断个股的行业地位、避开业绩雷区等技巧。

关键字: 波段操作趋势线法趋势
来源: 编辑:零点财经

相关推荐

热门关键词

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
炒股技巧
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马
股票震荡市场





























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

市盈率换手率量比市净率高开低走集合竞价低开高走蓝筹股委比权证洗盘外盘红筹股股本大盘跳水道氏理论股票术语市销率资本市场一级市场ST股票填权止损绩优股法人股多头市场连续竞价股票突破骗线筹码盘整买壳上市溢价发行支撑线超跌反弹涨跌幅限制头寸融资融券破发套牢股利转增股价值投资左侧交易ROE放量沪港通股指期货杀跌基本面多头陷阱抄底分红派息老鼠仓配股逃顶股票摘牌卖空流通盘送红股竞买率股票仓位垃圾股摊薄限售股股东大会优先股券商股干股建仓股票高开指定交易摘星摘帽股票转增印花税吸筹尾盘收盘价破净率派现年线每股净资产开盘价金叉护盘换股比率股息股性每股收益白马股补跌猴市次贷危机股票跳空股票低开总手资产注入资产重组诱空预埋单现手无量涨停弱势股轻仓平准基金毛利率量价背离横盘股东权益比股改反抽打新股对敲大小非DIF存款准备金率本益比标准普尔指数通货膨胀崩盘超卖存款保证金率从紧货币政策成份股第三方存管大宗交易二级市场反转形态国家股股票面值含权股红利技术分析减仓空头陷阱流动比率牛皮市配售日线图十字星撤单次新股超跌筹码集中度定向增发大盘股ETF封闭式基金分拆发行价股权登记日获利盘流通股累积投票制牛市内盘OTC市场抢权QFII权重股认沽权证上升三角形踏空退市熊市原始股转配整体上市涨幅斩仓流通市值停盘头肩底W底形态行权价轧空中签率指标股震仓 庄股股权分置改革双针探底单阳不破成分股市价委托股票交易股息率股票估值股票除权股票回购墓碑线断头铡刀k线早晨之星股票杠杆

栏目导航

友情链接

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086