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券商股真的在坐冷板凳吗?何为券商股的戴维斯双击?券商股翻倍有何路径?

时间:2018-08-15 20:49:21  来源:  本篇文章有5692字,看完大约需要19分钟的时间

券商股真的在坐冷板凳吗?何为券商股的戴维斯双击?券商股翻倍有何路径?

时间:2018-08-15 20:49:21  来源:

1券商股真的在坐冷板凳吗?

虽然现在关注券商股的关注度可能不如其他风口板块,但不看不知道,一看吓一跳,老巴发现,市场上的资金已经开始悄悄布局券商了。

年初以来,虽然券商表现不佳,但众多券商类基金的份额都已经翻倍甚至更多,比如券商ETF和证券ETF等等。大家感受下:

券商股真的在坐冷板凳吗?

数据来源:Wind

越跌越买?真的是钱傻吗?其实不论从国家队的布局,还是一些资深投资者的观点上看,市场对券商这个“冷板凳”的看法还真没有那么冷!

第一,券商板块受国家队增持。一季度证金公司持仓情况显示,共增持16家券商股,增持股数最多的是申万宏源,高达7772.44万股,对招商证券东方证券增持股数分别位居榜眼和探花。被增持超过5000万股的券商还有华泰证券中国银河国泰君安以及长江证券。汇金按兵不动,不增持也不减持。

券商板块受国家队增持

数据来源:澎湃新闻

第二,很多资深投资者看多券商的声音也愈来愈多。

@股社区:我觉得眼下跟着国家队的节奏,投资证券板块会是一个性价比很不错的方向。证券公司指数(399975)2016年跌18.77%,2017年跌12.35%,2018年跌5.33%,是两市比较罕有的低位且不反弹的板块。

@老司基一枚:3月30日证监会下发创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见,正式稿仅一个月后即公布,节奏快于预期,体现出监管层对于业务的支持。哪个板块最受益?这还用问,当然是大券商!

2券商股的戴维斯双击?

什么是戴维斯双击?在市场低迷时有些股票无人问津,被严重低估,但等行情逐渐转暖,同时伴随行业利润增长,投资者会开始关注这类股票,等市场人气高涨的时候,投资者会以高市盈率买入股票,这样他就能享受到盈利和估值双增长带来的好处,也就是股价暴涨,这就是著名的“戴维斯双击”效应(Davis double-play effect)。券商股有可能迎来戴维斯双击吗?

1、盈利提升——戴维斯双击的首要条件

从目前来看,券商盈利水平提升的可能性在哪里?

第一,受益于中国存托凭证(CDR)

从大的方向来看,CDR将增加A股的多样性,丰富资本市场产品线。为中国证券市场扩大开放力度,增强A股市场的全球竞争力。对于证券公司而言,将增厚券商经纪及投行业务收入,且参考美国经验,发行存托凭证上市费用较普通IPO更高,龙头券商更为受益。

第二,受益于MSCI落地

昨天(5月15日)公布的234只MSCI标的,纳入券商股22只。A股纳入MSCI对于券商的利好主要体现在三个方面:1)海外投资者被动配置指数,带来增量资金配置券商板块;2)无论被动投资者通过互联互通机制交易,还是主动投资者利用互联互通、QFII和RQFII通道,都会为券商或其子公司带来交易佣金收入;3)资本市场进一步开放,短期有助于提振市场情绪,提升风险偏好,间接带动券商各项业务收入增长。

第三,市场整体交投活跃度提升

券商一直以来都是市场的风向标,受行情影响非常大,“牛市炒券商”也是不少球友共同的观点。其实无论是证金增持,CDR、MSCI的利好,还是扩大沪港通和深港通每日额度四倍、筹备沪伦通等,都包含着对市场情绪和交投活跃度的正面影响。

援引@股社区5月3日的文章,“2016年1月4日至今,去掉上市新股连续涨停的因素,A股这28个月的中位数下跌36%,也就是说股灾之后的这两年半,整个A股又跌没了1/3。”经过两年半的风险释放,A股走出一波像样的反弹很值得期待。短视一点,反弹行情下的券商,补涨预期叠加交投活跃带来的盈利提升,或将赋予其更高的阿尔法。

2、估值底部——戴维斯双击的另一个条件

估值底部——戴维斯双击的另一个条件

来源:果仁网,截至2018.5.14

从中证证券公司指数的估值走势图看,黄色线为百分位走势,目前处于0.76%,等于已经“躺在地板上”;蓝色线为市净率(PB)走势图,目前指数的PB为1.47倍,历史上的中位数在1.95倍,最大值在5.56倍。

如果券商板块迎来了盈利提升呢?目前券商估值已处于历史底部,这几乎是已经公认的实事。我们知道,一般基本面持续向好的个股/板块,市场一般会给予其合理的估值,股价已经反应预期条件下,发生戴维斯双击的可能性较小。一旦估值处于底部的券商板块迎来盈利拐点,市场对其估值的提升将会使股价又大幅提升。

目光更长远些,如果未来几年内迎来一波突破5178点甚至突破6124点的大牛市,你会赋予券商板块多少倍的估值呢?

一旦触发戴维斯双击,高进攻性的券商板块或将“前途不可限量”,也不难理解国家队这样的聪明资金提前潜伏的举动了,在盈利拐点到来之前,都是很好的布局时机。

3、以定投方式进行左侧布局——把握券商行情

券商股走势的一大特征是(从2017年的情况来看也是如此),它们的反弹经常是没有预告、难以预料的,而且往往反弹非常迅猛,投资者是来不及做右侧交易的,这也是我们建议从估值角度着眼,对券商股进行左侧配置、左侧布局的原因。左侧布局的风险在于,有时候持有的时间会比较长,但从另一个角度来看,如果持有1年-2年能有10%-20%左右的收益,其实也是不错的,而且这样布局在投资上具有很强的防御功能。 

而在指数估值比较低时,以定投方式进行左侧布局是一个比较安全的选择。上面我们说到左侧布局可能让你的持有时间会比较长,但定投恰恰是在较为长的一段震荡区间内降低了你的投资成本,而一旦你积累了足够的筹码,等到券商这样的高弹性板块一飞冲天后,你的账面盈利会如何呢?

从具体投资品种上看,跟踪券商板块比较主流的基金就是券商ETF或证券ETF,以券商ETF(512000)为例,它包含31只券商股,将所有券商股收入囊中,既省去了选股的困扰,又能有效分享板块上涨行情。此外,券商ETF的规模在打新上比较有优势,能通过打新增厚收益。基金一季报显示,自基金2016年成立以来,券商ETF显著超越中证证券公司指数,超额收益达5.98%。

不过,券商ETF是场内交易品种,所以大家通常会像买卖股票一样,在炒股软件上直接输入512000来买卖券商ETF,可以每隔一段时间手动定投,而不能设置自动扣款。但它的好处是在上涨行情到来时,同样是跟踪证券公司指数的基金,ETF基金的收益大概率比其他指数基金更大,因为ETF的股票仓位要比其他指数基金更高,这里就不展开讲了。

另一方面,证监会为打击短炒而设置的“惩罚性赎回费”,但ETF不包含在内,交易更为自由,所以不论是做波段还是进行左侧布局,对于券商板块而言,ETF这一品种都是非常好的选择。

券商股三年翻倍的可能路径

一、目前估值:大熊市

当前券商整体股价是1.5-1.6倍PB,历史最低1.3-1.5,再跌的空间<20%。

大熊市

二、 中美券商对比

中美券商实力相差3-5倍,从差距也能看到发展潜力:

中美券商对比

三、  行业展望

做大做强资本市场是将来的国家战略,扩大开放引入外资增强竞争力、拓宽经营范围、鼓励券商扩大杠杆比例,都是行业发展的未来亮点。

可能的发展路径:

行业展望

1、政府终将大力发展直接融资,化解企业债务风险

中美债务总体比例接近,但是企业部门负债美国72%:中国148%,怎么化解风险呢?如果政府负债比例不变,最合理的办法是扩大直接融资,资本市场、证券公司的作用就更大了。

2、如果继续躺在房产、信托、高利贷上就能发大财,那还要企业家精神干什么,还要奋斗干啥,谁还去冒风险造芯片呢?高层开始大规模压缩无风险收益的产品,信托、理财、余额宝这些保证收益产品都被监管层严厉整顿,2018年初要求规模直接减半,大量社会资金将逐步转向资本市场和股票投资

3、券商业对外开放,促进整体竞争力。最近外资连续申请成立控股券商,外企加速进入,带来更多经营体制和管理理念的冲击和挑战,倒逼国内券商提升自我,进一步发展壮大。

4、马太效应,行业资产、利润向龙头持续集中,手机、家电行业从散乱差到寡头竞争的故事,未来3年将在券商业重演。

马太效应

5、金融行业中的银行、保险、信托都在2017年创出历史新高,而券商还有50%的差距,这个差距有望在2018或2019年拉平。

四、 下一次牛市还有多远

我天朝大A股平均5-7年一次牛市,最长不超过8年。上次牛市5178是在2015年6月,3年前,那么下一次牛市高点可能会在3年后的2021年,最迟不超过2023年。

五、 下一次牛市能涨多少

历史上牛市来了券商股平均涨3倍,保守估计大券商涨幅1-2倍。

六、投资策略

按照目前的熊市价格买入龙头+特色券商,持有3-5年等待下一次牛市到来,最大跌幅20%、目标涨幅100%-200%。

七、投资风险

1、行业2018年1季报大范围业绩降速,未来仍持续低迷;2、行业监管过度从严,削弱整体创新发展能力。 

关键字: 拐点股票投资证券
来源: 编辑:零点财经

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