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实行QFII制度对中国有什么意义?QFII制度的经验有什么?

时间:2018-09-09 12:04:20  来源:QFII  本篇文章有4013字,看完大约需要13分钟的时间

实行QFII制度对中国有什么意义?QFII制度的经验有什么?

时间:2018-09-09 12:04:20  来源:QFII

QFII是英文Qualified Foreign Institutional Investors(合格的境外机构投资者)的简称。在QFII制度下,合格的境外机构投资者(QFII)将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币,通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场,包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出,实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。

根据中国人民银行与中国证监会联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,QFII的投资范围包括:在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具。

实行QFII制度对中国有什么意义?QFII制度的经验有什么?

QFIIQualified Foreign Institutional Investors(合格境外机构投资者)简称QFII机制指外专业投资机构境内投资资格认定制度 作种渡性制度安排QFII制度资本项目尚未完全放家区实现序、稳妥放证券市场特殊通道包括韩、台湾、印度巴西等市场经验表明货币未自由兑换QFII失种通资本市场稳健引进外资式该制度QFII允许定额度外汇资金汇入并兑换货币通严格监督管理专门账户投资证券市场包括股息及买卖价差等内各种资本所经审核转换外汇汇实际外资限度放本证券市场 QFII货币没实现完全自由兑换、资本项目尚未放情况限度引进外资、放资本市场项渡性制度种制度要求外投资者若要进入证券市场必须符合定条件该关部门审批通汇入定额度外汇资金并转换货币通严格监管专门帐户投资证券市场 境外机构投资者才合格需要条件核能短期炒作应具期投资性质台湾、韩等经验表明引入QFII机制热衷投资绩优股、重视市公司红、关注企业远发展理性投资理念始盛行投机行所减少定程度降低市场巨幅波通引进QFII机制吸引境外合格机构投资者参与进利于进步壮机构投资者队伍;借鉴外熟投资理念促进资源效配置;同促进市公司提升公司治理水平加速向现代企业制度靠拢 。

QFII制度原理 

QFII制度实质种创意资本管制机制,任何打算投资境内资本市场士必须别通合格机构进行证券买卖,便政府进行外汇监管宏观调控,目减少资本流尤其短期"游资"内经济证券市场冲击通QFII制度,管理层外资进入进行必要限制引导,使与本经济发展证券市场发展相适应,控制外资本本经济独立性影响,抑制境外投机性游资本经济冲击,推资本市场际化,促进资本市场健康发展。

QFII机制三核问题 其合格机构资格认定问题包括注册资本数量、财务状况、经营期限、否违规违纪记录等考核标准,选择具较高资信实力、良营业记录机构投资者 其二合格机构汇入资金监控问题般两种同手段:种采取强制,规定资金汇汇入间与额度;另种用税收手段,同资金汇入汇间与额度征收同税,限制外资、外汇流 其三合格机构投资范围额度限制问题投资范围限制主要机构所进入市场类型及行业进行限制;投资额度包括两面:指进入境内市场高资金额度单投资者高投资数额(包括低投资数额)二合格机构投资于单股票高比例。

QFII标志着证券市场发展进程新篇章始QFII提供框架所改革变化框架发际资本断流入证券市场程论际资本都能获处重要我应看今仅仅进程始双需经历互利、相互教育程公司股东负责任要教育广投资者解市场情况蕴藏投资机;同际投资者要发挥作用教育市公司让解际资本市场希望帮助公司效式进入际市场 深信教育程决定QFII机制功与否QFII功与否能未几周、几月、甚至几能看需经未间才能验证贺隆言给场留极深刻印象。

QFII制度的经验有什么?

1.激发投资者的信心,稳定证券市场的局势

以中国台湾为例,除了在1997年亚洲金融危机期间外,QFII对台股都是买超。由于他们被认为是经验丰富且富于理性的投资者,其购买的股票往往受到其他投资者特别是中小投资者的追捧和青睐,从而激励了岛内外对持有台股的信心。在1997—1998年的金融危机中,由于大部分QFII投资者坚持长期投资的理性观念,在危机中没有太大的买卖动作,才使台湾股市大体上保持了稳定,躲过了席卷东南亚的金融风暴。2000年以后,尽管台湾股市熊市绵绵,股指点数屡创历史新低记录,QFII的资金流出也很少,而且还是持续买进,对市场起到了持续稳定的作用。

2.引入QFII利于调整中国证券市场的投资主体结构

中国内地证券市场上的投资者目前仍以中小散户为主体。大部分中小散户在买卖证券时的特点是:缺乏理性分析,爱跟风起哄,投机心理严重,很少长期投资,大都抱着赚一把就走的心理。因为散户的资金投入很小,要想迅速获利最好的办法莫如做短线投机。同时,散户缺乏对市场的有效分析能力,对买入的证券潜力到底有多大没有准确的认知,所以只能去跟风。散户占主体的证券市场必定是一个稳定性差、极易波动起伏的市场,而这样的市场对整个经济是没有好处的。实力雄厚的机构投资者由于资本雄厚,经得起证券价格升降的折腾,拥有专业的证券分析家,能从长计议作出最优的选择。台湾证券市场在引入QFII制度前与内地相仿,散户交易额占97%,机构投资者只有3%,引入QFII制度后,机构投资者交易额在10年间提高到15.6%,提高了4倍多。这些实力雄厚的机构投资者就成了台湾证券市场的中流砥柱,也成了广大散户的风向标。可以想见,QFII制度在中国内地证券市场也可能带来同样的效应,QFII机构投资者和国内机构投资者同样会理性指引散户的投资方向,形成较为稳定的市场,而不是大起大落后熊市绵绵的市场。

3.可以建立“价值投资”理念,活跃市场交易

股票价格说到底是上市公司价值的反映,价值规律决定了价格不可能长期偏离价值。股票价格一涨千里和一落千里都是一种不正常的、病态的现象。作为一个新兴市场,中国内地证券市场长期以来一直呈现“双高”的特征,即高市盈率、高换手率,市场投机气氛浓厚,炒作之风盛行。QFII实施之后,这种资本市场的“双高”症状将逐步降温,证券市场将逐步趋于理性。从周边情况来看,台湾在QFII实施后,股票市盈率和国际逐渐接轨,从1991年的32.05倍的市盈率(几乎是当时纽约和伦敦市场的2倍)降到2001年10月与纽约和伦敦的市盈率十分接近的水平,而换手率也在1991年实施QFII制度后迅速降低。此外,随着上市公司市盈率的降低,国内市场的整体投资价值将会凸现,市场长期向好的格局将逐步确立。从韩国、中国台湾、印度在实施QFII制度后的情况看,证券市场对此制度均显现出积极反应,三地市场在实施QFII制度16周后股价显著推高。而韩国股市在引入QFII制度5年内暴涨了5倍之多。

4.提高与国际证券市场关联度,推动中国证券市场国际化

中国目前的证券市场与国际证券市场的关联度并不高,尚不能够成为反映国际经济的晴雨表。这与中国经济日益融入世界的大形势是不相匹配的,有鉴此,笔者认为,将在国际证券市场上纵横驰骋多年、实力雄厚且操作经验丰富的QFII引入中国第3期证券市场,使其在此做长期投资,有利于中国投资者熟悉国际资本运作的游戏规则,积累应对各种风险的经验。引入QFII,等于找到教学经验丰富的优秀教师,在与其交流中可迅速发展自己的操作技巧和经验理念。

等到资本市场全面放开,国外资本蜂拥而入之日,已可从容应对,游刃有余。台湾在引入QFII的初期,即1991—1995年期间,与纽约、伦敦证券市场关联度还是较低的,到了第二阶段,即1996—1999年,关联度有所提高;而使用2001年的各月指标计算,台湾与纽约市场的关联系数达到0.682,与伦敦市场则达0785。这表明台湾市场越来越多地受到纽约和伦敦市场的影响,其证券市场的国际化程度加深。由是而观,QFII制度可谓是一剂良药,其理论上的各种特点能有效地克服中国证券市场目前的各种缺陷。但无论如何,QFII制度现在仍然是一个新生事物,需要在实际运作中改进、丰富和发展;并且除了它的正面效应外,还要看到它的负面影响并及早预防。

关键字: 证券债券可转换债券
来源:QFII 编辑:零点财经

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