没有成熟的证券市场,就没有成熟的市场经济。证券市场不仅为资金拥有者提供高效率的投资场所,而且为资金使用者提供高效率的筹资场所,同时,证券市场还能促进资金等生产要素在全国范围内自由流动,实现资金资源的优化配置。由于我国证券市场发展的时间不长,与国际上发达国家成熟的证券市场相比,还存在一定的差距。本文试图探讨我国证券市场发展中存在的问题并寻求相应的解决对策,以期为我国证券市场的发展与完善贡献微薄之力。
所谓风险，一般的理解是指遭受各种损失的可能性。股票投资的风险则是指实际获得的收益低于预期的收益的可能性。造成实际收益低于预期收益的原因是股息的减少和股票价格的非预期变动。
影响收益变动的各种力量构成风险的要素。某些影响是公司外部的，其影响遍及绝大部分股票；还有一些影响是公司内部的，它们在很大程度上是可以控制的。在投资中，那些不可控的、外部的并且影响广泛的力量是系统风险的来源，而那些可控的、依产业或企业各异的内部因素则是非系统风险的来源。中国保险基金大规模进入证券、资本市场既是完善、发展中国金融市场的需要，又是市场经济、金融市场发展的客观规律使然，同时也是我国的保险业和资本市场发展的迫切需要和摆脱困境的唯一途径，是大势所趋。因此，我们必须实施切实可行方案尽快让保险基金大规模进入资本市场。
我认为，根据我国当前的实际情况，即资本市场发展程度还比较低，特别是其中的股票市场发展程度还很低、问题很多的实际情况，保险基金进入证券市场既不可畏缩不前，又不可轻率行事，特别不可大规模贸然进入股票市场。
这几年我国股票市场虽然有了较大发展，至：2001年 10月底，我国股市总值达43742.14亿元，流通市值达14560.16亿元，境内外上市公司的家数达到1159.家。到 2002年11月底，我国证券市场上股票总市值超过4.6万亿元，约GDP的50%。但与成熟发达的股票市场相对比，依然有很大的差距。我国股票市场存在的问题还是相当突出和严重的。
1.市场发展的广度和深度不足，未能体现股市的特有功能。
股票市场在整个市场体系中充当十分重要的角色，其主要功能有集资和融资的功能、警示功能、调整功能和约束功能等。这些功能的强弱，可以从股市发展的广度和深度体现出来。首先，集资和融资的功能不足。中国的股票市场虽然建立了两个交易所和两个法人股系统，也拥有一定数量的市场参与者，但较之成热的股票市场依然相去甚远。这从股票市值的比较中可以看得很清楚。1992年世界十大股票交易所前三名(纽约、东京、大坂)的股票市值就已经分别是我国股票市值的87倍、58.7倍和49倍。而无论是股票发行额或股票市值与GNP的比率，还是股票发行额与银行贷款额或全社会固定资产总额的比率都很低。另外，企业直接融资与间接融资尤其是股票融资与间接融资的比例更是微不足道。还有居民持有的金融资产结构也极不合理。银行存款占绝大部分，而股票比例却微乎其微。由于我国股份制和股票市场至今尚处于初步发展阶段，每年发行和上市的股票数量本来就十分有限，股票市场也就不可能有相当的深度和广度。因此我国股票市场的集资和融资的功能十分薄弱。其次，警示、告示功能傲弱。由于我国股票市场的市盈率远远高于成熟市场的市盈率，股票涨跌幅又过快过猛，因此股市一直不能很好地成为我国经济运行的“晴雨表”，股市价格也不能准确反映上市公司的经营业绩和管理水平。再次，调整功能十分有限。从近几年的股市状况看，其调整功能表现不尽如人意。一方面，从股价上看，加TT业、商贸、房地产业公司股票价格普遍看好，而基础产业企业股票价格水平普遍低于其他行业公司股票价格。另一方面，从上市公司的构成看，绝大部分为加工工业和商贸、房地产企业，而只有为数几家的基础产业。显然，这种股票上市结构背离了产业结构调整方向，加剧了产业结构失衡，在这种状况下，股市的调整功能自然无法发挥。最后，约束功能不强。目前，中国股票上市公司股本结构中，国家股占绝对控股地位，加之国有股上市流通实验不够成功，使广大个人股东通过股票交易活动对公司经理阶层发挥的激励、约束功能微乎其微。这不利于经理层在更大范围内接受各种产权主体对企业经营活动的监督和约束。
2.投资者结构不合理，股市投机性强，波动较大。
我国的股票市场虽然投资者的队伍在不断壮大，到2001年10月投资者开户数已达6577.05万户，但股市一直呈现以中小投资者为主，机构投资者为辅的特征，机构投资者仅占开户数的4.5%，而 我国的股票市场虽然投资者的队伍在不断壮大，到2001年10月投资者开户数已达6577.05万户，但股市一直呈现以中小投资者为主，机构投资者为辅的特征， 推荐阅读： 股票市场 散户占了95.5%，即使是机构投资者也只是在近两年才有较大的发展。而在发达国家成熟的股票市场上，机构投资者都占较大的比重，如美、英、日三国的机构投资者持有的股票占上市股票总值的比例分别为80%、79.5%、81.0%。由于股票市场的投资者主要是个人投资者，而且收入低、资金量小，多数中小散户无力进行长期投资，这就在相当程度上决定了中国资本市场投资行为的短期化和很强的投机性。主要表现在;一是过高的换手率，二是市盈率过高，三是股价指数及成交额与违规活动正相关。而且，股票价格涨跌频度和幅度过快、过猛，这些都导致了我国股市投机性强，股价波动幅度较大的现实。
3.金融交易工兵过少，市场缺乏避险工兵，使投资者常面临险境。
中国股市不仅波动幅度大，整体风险高，而且系统性风险在总体风险中的比重也较高。目前既没有做空机制，又缺乏风险对冲工具，这一方面使投资者无法建立风险对冲机制，风险控制能力受到削弱，投资者规避系统性风险的方法只能是从股市退出;另一方面，也阻碍了机构投资者入市的步伐，限制了其发展空间。总之，我国股票市场目前还存在较多的问题，保险基金大规模贸然入股市风险必然很大。
4、入市和退市难
证券发行核准制形成了较高的准入门槛，我国目前对证券的发行实行核准制,比以前的审批制有了较大进步。所谓核准制,是指证券发行审核机关对证券发行申请只作形式审查,如果符合 法律 规定的形式要求,应予以登记核准的发行审核制度。而审批制,不仅要求发行人公开发行申请文件,文件格式符合法律、证券管理机构的规定,并对文件的真实性、准确性、完整性以及发行人的资信、营业状况、发展前景、所发行的证券的数量、价格等进行实质审查。事实上,我国的证券发行核准制还是名不副实的,因为《证券法》第22条规定:“国务院证券监督管理机构设发行审核委员会,依法审核股票发行申请。发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成,以投票方式对股票发行申请进行表决,提出审核意见。发行审核委员会的具体组成办法、组成人员任期、工作程序,由国务院证券监督管理机构规定。”也就是说,在证券监督管理机构负责核准之外,还存在一个发行审核委员会负责证券发行的实质审查,这个机构不仅权力大,决定着证券发行的审批大权,而且滥用职权还难以追究有关人员的法律责任。
