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简析股市投资中的代表性偏见

时间:2017-11-20 08:50:22  来源:牛眼投资法  本篇文章有1273字,看完大约需要4分钟的时间

简析股市投资中的代表性偏见

时间:2017-11-20 08:50:22  来源:牛眼投资法

代表性偏见

代表性偏见在投资领域有很多应用案例。比如,投资者是否认为,好的公司一定是好的投资标的?如果是这样的话,这就是代表性偏见的一个例子。在下图中展示了代表性偏见的另一个例子,说的是基于分析师达成共识的具有长期收益成长预期的股票构成的投资组合。股票按照五年内的实际收益增长被分成Q1, Q2, Q3, Q4. Q5五个组。每组的第一个柱条代表预期刚形成之前的五年内的年均增长率,第二个柱条代表分析师对下一个五年期的预测。后面三个柱条代表第一、三、五年的收益的实际增长。

 收益增长图

结果显示,分析师犯了两次代表性偏见错误。首先,在前五年出现高增长的公司,分析师给出后五年的增长率依然很高。其次,分析师无法理解五年内的收益增长率更可能是个回归均值的过程。低增长的投资组合产生的收益几乎和高增长投资组合中的长期收益增长一样多。这说明,分析师判断公司靠的是公司表面上看起来如何,而不是其收益增长的竞争优势得以维持的可能性有多大。

这些错误可以引出下面规则:

不要弄混好的企业和好的投资,或者混淆高的收益增长和好的回报。

人类的大脑不是超级计算机,甚至比不上一个好的文件柜。大脑塞满了各种提醒自己的小贴纸,其中很多是没有用的,我们会在咖啡的刺激下被唤醒,然后打开这些小贴纸,重温那些模糊了的记忆!当信息进来的时候,我们能否轻松地回忆起来,取决于信息产生的影响。比如,在美国,什么原因更容易导致死伤?是狱鱼攻击还是雷击?

大多人选择鲨鱼攻击。这主要源于公众从媒体中得到的鲨鱼攻击的消息,还有就是我们都对电击大白鲨有深刻印象。事实上,死于雷击的机会是因遭遇鲨鱼攻击而死的30倍。

另一个不那么戏剧化的例子来自卡尼曼和特沃斯基。他们问了一个问题:“在英语中”一个典型的句子是以K开头的多呢?还是k只是这句话的第3个单词的情况多?在抽查的152个人中,105人认为前者的可能更大。事实是,后一种情况出现的机会大约是前者的两倍。然而,因为人们是以首字母来做词汇索引的,我们更容易想到首字母的情形。

想想在股票选择时的情况。当你一大早返回工作岗位时,你是怎样决定选择哪一只股票的?是不是因为你从《华尔街时报》或者《金融时报》上读到了有关消息?或者,但愿不是因为你收到某个经纪人发来的内幕消息的电邮,抑或是因为分析师写的研究报告?股票回报和新闻曝光率之间的关系没有什么价值,S·戈达洛斯基在2001年所做的调查发现,新闻中提到的次数最多的股票在随后的两年里的表现总是不够好!要警惕,闪光的东西并不一定都是黄金。

栩栩如生的回顾的事件的发生概率要比你想象中的低很多,微妙的原因总是被低估。

关键字: 股市
来源:牛眼投资法 编辑:零点财经

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