表20-1为登海种业与万向德农2008-2009年财务比较分析表。
表20-1 登海种业与万向德农2008-2009年财务比较分析
资料来源:登海种业和万向德农2009年度报告。
2009年登海种业实现营业收入5.79亿元，同比增长38.90%;实现营业利润1.89亿元，同比增长260.12%;实现利润总额1.85亿元，同比增长200.20%;实现净利润(归属于母公司所有者的净利润)9362万元，同比增长3498.09%。
2009年登海种业的营业收入同比增长38.90%。主要是销售量大幅增长所致:营业利润同比增长260.12%;主要是营业收入大幅增长，同时，营业成本同比增长29.42%,低于营业收入的同比增幅。
2009年登海种业全年销售玉米种子实现营业收入5.43亿元，同比增长39.31%，占总营业收入的94%。
山东登海先锋种业有限公司由登海种业和美国先锋海外公司共同出资组建，成立于2002年12月，登海种业控制51%的股权，美国先锋海外公司拥有49%股权。2009年，登海先锋现主营业务收入3.41亿元，同比增长45.02%;实现净利润1.85亿元，同比增长53.9%，其主要原因是先玉335市场销售继续保持旺销态势，报告期内该品种实现销售收入3.18亿元，同比增长47.97%，销量完成1502万公斤，同比增长38.82%，价格较2008年也有一定幅度的增长。2009年登海先锋的净利润率达到54.25%。
2009年，万向德农实现营业收入6.65亿元，同比增长1.79%;营业利润6403万元，同比增长34.88%;净利润(归属于母公司所有者的净利润)4018万元，同比增长32.82%。玉米种子销售收入5.36亿元，毛利率37.86%。
登海先锋的销售毛利率明显高于登海种业和万向德农。登海先锋毛利率一直保持在高位运行，同时带动登海种业毛利率的上升。登海先锋高毛利率的原因主要在于销售方式与传统玉米种子销售方式不同，登海先锋主要采取按粒销售，这极大提高了种子单价。万向德农一直采取以价格取胜的战略，靠低价格占领种子市场的最大份额，因此，虽然其销量大，但低廉的价格使得其毛利率低于竞争对手。
图20-3 登海种业、万向德农和登海先锋2005-2009年净利润率比较
资料来源:上市公司公告。
由图20-3可见，成立于2004年的登海先锋自2005年开始实现了正的净利率，并于2006年出现了净利润率并喷式增长，一举跃至38.55%，随后一直保持着比较稳定的高增长，主要原因是登海先锋的主销品种先玉335的产能、市场逐步扩大和“卖粒模式”所带来的高利润空间进一步显现。登海先锋的喜人表现掩盖了登海种业母公司出现的经营困境，从2006年开始登海种业母公司开始出现负的净利润，直至2008年仍有-53891476.55元的净损失。母公司负的净利润主要是由于巨大的资产减值损失造成的，而其中存货跌价损失又占了绝大部分，登海种业自主品牌登海系列近年来市场表现远不及先玉335以及郑单958，造成了存货大量积压，使得净利润连年下降。2009年母公司终于反亏为盈，实现28680372.91元净利润，这主要是由于公司总部销售价格上升以及登海超试系列上市所带来的利润。
万向德农的净利润率较低，但却保持稳定增长，从2005年的2.44%增至2009年的7.07%。
