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AH股溢价及平均市盈率低的大盘实战与买点

时间:2017-10-31 17:08:30  来源:猎杀黑马的172种方法  本篇文章有2306字,看完大约需要8分钟的时间

AH股溢价及平均市盈率低的大盘实战与买点

时间:2017-10-31 17:08:30  来源:猎杀黑马的172种方法

AH股溢价买入法

2007年7月9日,香港恒生指数服务公司正式对外发布AH股溢价指数,它主要追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。该指数根据纳入指数计算的成分股的A股及H股的流通市值,计算出A股相对H股的加权平均溢价溢价(或折让),包括正溢价(代表A股相对H股越贵)与负溢价(代表A股相对H股越便宜)。指数发布首日报收的点位是133.24点,也就是2007年大牛市后期,A股比H股贵33.24%。自2010年6月中旬开始,该溢价指数跌破100点,2010年10月6日,指数到达历史低点91.77点,也就意味着A股平均比H股便宜近10%。在2014年7月24日,AH股溢价指数创下历史新低,为88.72点。之所以要把AH股溢价指数作为买点,是因为我们把中国香港市场作为一个估值合理的市场,在这个前提条件下,一旦指数跌破100点,表明内地A股估值与国际接轨,它们的下跌空间极为有限,作为两地上市的权重股在估值优势的条件下,很难有下跌的空间,从而封杀上证指数下跌空间,进而为投资者提供市场见底的依据。

【大盘实战】

如图9.1所示,2014年7月22日,AH股溢价指数大幅下跌到平台以下,报收90.15点;7月23日继续下跌到89点,7月24日跌到历史新低88.72点后开始反弹(其实,当AH股溢价指数跌破100点后就可以算出现买点)。与此同时,上证指数经过上半年的宽幅振荡后,在7月22日以一根中阳线上穿所有中短期均线,随后迎来一波牛市行情,这波行情一直持续到2015年5月还未结束。


图9.1AH股溢价指数与上证走势对比 图

买点提示】

运用AH股溢价指数可以判断A股市场估值的合理性,负溢价越高,A股上升的空间越大,但是,基于两地市场投资的风格差异,并不能完全把这一方法用在个股上。在香港这个成熟市场,蓝筹股更受欢迎,而在内地,由于各种因素,自2007年大牛市以来,蓝筹股皆没有大的行情。2014年开始的牛市行情中,首先启动的就是这些蓝筹股。因此,价值投资者可以中线关注那些负溢价较大的个股作为投资标的,输得了时间,输不了空间。

业绩越差越要买

对于大盘整体估值而言,平均市盈率越低,大盘越安全,对于个股投资而言,这种方法就不一定奏效,根据业绩高低来判断个股的价值往往有一定偏差。传统观点认为,业绩越好、市盈率较低往往表明当前股价被严重低估,即使下跌也是暂时的,从中期来看,这种被低估的时间不会太长,但被低估的个股,市场信息往往是公开的,投资者很难把握,现在很低并不等于未来很低,可能会出现业绩拐点,市场可能看空其未来业绩,且大多市盈率低的题材股早已炒上天,进去之后难有超额收益。业绩连续为负、市盈率越高,普通投资者参与热情并不高,这类股票很难引起市场重视,反而为投资者提供低吸的机会,市盈率越高的时候,个股的股价反而越低,介入时越有成本优势。因此,当个股业绩持续下跌,股价随之而跌至低谷时,投资者可以关注相关同比与环比数据,一旦确定其未来业绩开始出现拐点,就可以逢低买进。

【大盘实战】

如图9.2所示,2013年第4季度,韶钢松山业绩开始出现负增长,2014年,韶钢松山季报与年报均出现大幅亏损,2015年第1季度,韶钢松山业绩跌幅缩小,其股价提前到底,2014年第3季度,由于大盘走牛,韶钢松山股价开始掉头向上。通过对比图,可以发现,股价与公司收益在一程度上成正比,股价会提前反映上市公司的业绩变化。投资者可以通过销售数据与业绩预增等方法确定它的业绩,然后选择在业绩拐点出现较为明显且股价处于低位时介入,中线投资者可以持股不动,直到新的业绩拐点到来。


图 9. 2 韶 钢 松山 股价 与 业绩 对比 图

【买点提示】

业绩越差越要买,必须具有一定的前提条件,即主要不是公司自身原因造成业绩大幅下滑,而是由于行业景气度较低从而导致其业绩亏损。只要行业景气度回升,公司就能够扭亏为盈。当业绩仍处于下跌过程中,股价已经先知先觉,到其业绩底部出现时,股价也就开始缓慢回升,投资机会来临。

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