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李立峰最新股评:A股市场或步入震荡市

时间:2018-03-19 09:27:09  来源:李立峰  本篇文章有3399字,看完大约需要11分钟的时间

李立峰最新股评:A股市场或步入震荡市

时间:2018-03-19 09:27:09  来源:李立峰

一、海外市场:由于特朗普贸易立场并叠加特朗普政府最近发生的动荡,市场避险情绪高涨,海外主要权益类市场大多下跌;美元低位震荡,黄金与有色持续调整,原油小幅企稳

美国总统特朗普宣布,解除美国国务卿蒂勒森的职务,中情局长将出任美国务卿,市场预期特朗普在外交上将更加强硬,继续推行“美国利益至上”原则。随着包括美国国务卿蒂勒森和白宫经济顾问科恩等温和派人士的离职,美国转向更多保护主义政策的风险正在增加。美国触发贸易战的机率上升,美元面临一定的贬值压力。美国商务部长Ross:总统特朗普已经与许多世界领袖们沟通,但仍然没有考虑钢铁和铝关税豁免,也有美国官员表示“美国针对钢铁和铝产品进口的关税将不会有豁免机制”。针对美国此举,欧盟或已准备了报复措施。

刚刚过去的一周,海外主要权益类市场大多下跌。博通高通1170亿美元收购案被否,美股科技股重挫。汇率方面,美元低位震荡,黄金与有色持续调整,原油小幅企稳。

二、“国务院机构改革方案”对金融监管体制改革做出了重大部署,金融监管体制改革框架浮出水面

本次金融监管体制改革的必要性主要在于过去几年金融监管存在部分空白与沟通成本较高。“将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟订银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行”,使监管部门专注于监管执行,提高监管的专业性有效性。中央银行从维护金融系统全局稳定的角度,负责重大金融监管规则制定,包括制定跨市场交叉性金融产品的监管规则实现穿透式监管等。

后续关注“两会”后的资管新规正式稿的出台时间以及实施细则。总的来讲,金融监管体制改革框架的搭建,将意味着我国金融步入全面监管新时代。

三、政府刻意淡化了2018年GDP增长指标,而更多的着眼于“改革”,将“消费升级、创新驱动、高端制造”作为今年政府工作的主要抓手

从政府工作报告总体内容来看,政府刻意淡化了GDP增长指标,政府对经济下滑的容忍度在提升,而更多的着眼于“改革”。改革的方面包括了:提高直接融资特别是股权融资比重、积极稳妥去杠杆,加快新旧动能转化,加快财税体制改革,加快对外开放等。2018年政府工作报告中,强调了“新经济、创新驱动”,“发展壮大新动能,加快制造强国建设”,并三次提到了“新能源汽车”;改革个人所得税,大概率是提高个人所得税的起征点(目前个人所得税起征点为3500元),从而提高居民收入,类似于中国版的居民收入倍增计划,那么进一步推演得出:受益于居民收入增速提高的“消费升级”2018年仍然值得重点挖掘投资机会。

四、证监会、央行先后开出亿级的巨额罚单,将“恶意操纵股价、扰乱市场秩序”等违法行为作为监管重点,规范机构投资者“价投”话语权依旧占主导

3月14日,证监会稽查执法发布会上称“证监会依据相关法律法规,对厦门北八道集团开出55亿元罚单”,为证监会史上最大罚单;继银监会大罚单席卷银行业后,3月16日央行官网上显示,银行对国内两家银行违反清算管理规定开出合计1.76亿元级巨额罚单。“利用杠杆恶意操纵股价,扰乱市场秩序”等违法行为作为监管重点,中国步入金融强监管时代。规范机构投资者“价投”话语权依旧占主导,估值与盈利的匹配仍是今年选股时的“准绳”。

五、上市公司年报陆续披露,中小板净利润仍延续中高速增长,其他板块盈利内部分化明显,以精选龙头公司个股为主

截至3月17日,两市共有306家上市公司披露了2017年年报,1773家上市公司披露了2017年业绩快报。披露率方面,业绩快报整体披露率为50.67%,其中中小板披露率为98.8%,创业板披露率为98.2%,主板披露率仅10.01%。结合年报所披露的数据,中小板和创业板2017年年报净利润数据已披露完毕。中小板2017年净利润保持中高速增长,净利润增速与三季报基本持平,中小板2017年净利润增速为23.3%,与三季报基本持平。创业板2017年净利润增速为-4.7%,较三季报的7.2%下降11.9pcts;剔除温氏股份乐视网后,创业板2017年净利润增速为14.1%,较三季报的24.1%下降10pcts。从行业角度来看,上中游资源品行业景气度虽然较高,但较三季报均有不同程度的回落,而“商业贸易、休闲服务、地产”年报净利润增速较三季报有所上行。TMT行业中,“通信、计算机”年报较三季报改善,而“电子、传媒”则较三季报整体改善的并不明显,从结构上来看,与中小板和创业板整体类似,TMT行业中大市值股票盈利增速明显好于中小市值股票,也即成长龙头股业绩表现更优。

六、投资建议:“两会”后的市场,慢工出细活

自3月13日以来,上证综指上影线开始增多,对市场后续的进一步上行形成了制约,A股短期风险偏好主要受制于三因素:1)特朗普的政府最近发生的动荡,正让美国更接近于引发一场全球贸易战,中美之间贸易摩擦或有所增多;2)监管部门将“恶意操纵股价、扰乱市场秩序”等违法行为作为监管重点,对于“违规资金”形成威慑力;再者市场聚焦“两会”后的资管新规正式稿的出台时间以及实施细则,对风险偏好回升形成制约;3)随着“富士康”即将登陆A股,市场对后续“独角兽”发行的节奏以及融资规模等不确定性因素有所担忧。总体而言,“两会”后A股市场或步入震荡市;但中长期角度来看,A股蓄势待发:资产配置时钟仍指向权益类市场。当前A股整体估值水平相比历史处于中位数水平附近,慢工出细活,A股结构性机会犹存。

站在当前,我们建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。具体到行业配置上,我们推荐低估值“银行”,另外“消费升级”作为2018年配置主线,“食品饮料、航空、旅游、传媒广告”等板块受益;成长板块,考虑到部分业绩稳定的个股PE已回落至20倍合理区间,业绩估值有了一定的匹配,由此成长股步入了“去伪存真,精选个股”的阶段,但成长指数趋势性机会仍需等待。主题方面,我们主推“海南板块”等。

风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)

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