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李立峰最新股市评论:四季度解禁市场 我们需关注什么

时间:2018-10-23 20:18:42  来源:李立峰  本篇文章有5348字,看完大约需要18分钟的时间

李立峰最新股市评论:四季度解禁市场 我们需关注什么

时间:2018-10-23 20:18:42  来源:李立峰

一、2018年四季度解禁规模6679.63亿,较三季度有所上升(以10月19日收盘价测算)。四季度解禁规模占全年解禁规模的21.66%,环比上多增1146.82亿元,增幅20.73%。从解禁公司数量来看,2018年四季度共有508家公司存在限售股解禁,占全年限售股解禁公司数量(2259家)的22.49%;分月度来看,2018年四季度解禁压力主要集中在12月,解禁规模约3856.03亿元。12月份上市公司解禁规模占全年总解禁规模的比重为12.50%,是全年解禁压力第二大的月份,解禁规模仅次于今年的1月(4370.47亿元)。

股权

股权

二、解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关。从历史数据来看,解禁规模与减持金额存在较强正相关性,解禁市值较大的月份,二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加,对股价构成压力,业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股,解禁后股东减持的概率较大。后续我们需关注解禁带来的二级市场减持压力。

三、四季度解禁以定增解禁为主,占整个四季度解禁规模比重约61.47%。以2018年10月19日收盘价测算,四季度定增解禁规模为4105.90亿,占比61.47%;首发原股东解禁规模2297.70亿,占比34.40%。单就12月来看,12月A股解禁规模约3856.03亿,其中定增解禁规模2536.08亿,占比65.77%,首发原股东解禁规模1230.25亿,占比31.90%。

四、四季度A股解禁主要集中在“主板”,主板解禁规模占总体的53.38%,解禁公司家数占比44.49%。以2018年10月19日收盘价测算,四季度主板、中小板创业板解禁规模分别为3565.34亿、2266.03亿、848.26亿,占四季度解禁总规模的比重分别为53.38%、33.92%、12.70%。四季度解禁公司家数方面,主板、中小板、创业板分别有226家、147家、135家公司解禁,占期间解禁公司总数的比重分别为44.49%、28.94%、26.57%。

五、从四季度A股解禁规模角度来看,解禁压力主要集中在“传媒、公用事业、医药生物、房地产、电子、化工”等行业。分别占四季度解禁总规模的比重为11.65%、8.27%、8.27%、7.49%、7.48%、7.22%;从解禁公司家数维度来看,四季度解禁集中在“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工”等行业。按2018年10月19日测算,四季度共508家公司有解禁压力,其中“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物”等行业解禁公司数较多,分别为48家、46家、41家、39家、39家、34家、32家。

六、四季度A股解禁个股分析。需要说明的是,在刷选四季度限售股解禁,存在潜在减持压力大的A股个股名单时,我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺,在做投资决策时,须投资者在我们研究报告基础上再自下而上的进行刷选。我们以解禁规模维度对个股进行分析,四季度解禁集中在个别个股,解禁规模较大的个股依次为:分众传媒(576.93亿)、新城控股(338.78亿)、安迪苏(254.15亿)、温氏股份(219.30亿)、传化智联(210.69亿)、桃李面包(187.46亿)等;解禁数量占解禁前流通A股比例维度:四季度解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为:汇鸿集团(827.18%)、桃李面包(660.64%)、财通证券(570.39%)、传化智联(562.69%)、华能水电(396.00%)等。

风险提示:政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。

报告正文

一、四季度解禁总量分析

1.1 2018年四季度解禁规模(以10月19日收盘价测算,下同)

2018年四季度解禁规模6679.63亿,较三季度有所上升。经测算,在不考虑追加限售股情况下,A股四季度总体解禁规模为6679.63亿元,占全年解禁规模的21.66%,环比上多增1146.82亿元,增幅20.73%。

从解禁公司数量来看,2018年四季度共有508家公司存在限售股解禁。四季度限售股解禁公司数量占全年限售股解禁公司数量(2259家)的22.49%,环比上减少51家,降幅9.12%。

分月度来看,2018年四季度解禁压力主要集中在12月。经测算,12月共有231家公司存在限售股解禁,解禁规模约3856.03亿元,占全年解禁规模的比重为12.50%,是全年解禁压力第二大的月份,解禁规模仅次于今年的1月(4370.47亿元)。

1.2 解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关

从历史数据来看,解禁规模与减持金额存在较强正相关性,解禁市值较大的月份,二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加,对股价构成压力,业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股,解禁后股东减持的概率较大。

后续我们需关注解禁带来的二级市场减持压力。

1.3 当前时点,如何看四季度单日解禁分布?

以2018年10月19日收盘价测算,四季度A股解禁主要集中在10个交易日,其他时间解禁压力相对偏小。四季度解禁规模较大的交易日有:10月29日(473.83亿)、11月2日(223.28亿)、11月19日(345.15亿)、12月4日(368.11亿)、12月10日(516.32亿)、12月17日(311.96亿)、12月21日(238.79亿)、12月24日(371.51亿)、12月28日(280.30亿)、12月31日(1102.64亿)。上述10个交易日解禁规模共计4231.88亿,占四季度解禁规模的63.36%,其他时间解禁压力相对偏小。

二、四季度解禁结构分析

在各解禁类型(定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁)中,定增解禁和首发原股东解禁占比最大,合计占比一般达90%以上。在首发原股东解禁和定增解禁中,一般来说,由于定增股东大多为了短期持有股份获利,因此解禁后减持意愿较强;而大股东通常长期持有公司股份,通过参与公司经营发展获利,解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。

四季度解禁以定增解禁为主,占整个四季度解禁规模比重约为61.47%。在各解禁类型(定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁)中,定增解禁和首发原股东解禁占比最大,合计占比一般达90%以上。以2018年10月19日收盘价测算,四季度定增解禁规模为4105.90亿,占比61.47%;首发原股东解禁规模2297.70亿,占比34.40%。

就12月来看,解禁规模在各月中偏大,且以定增解禁为主,需关注解禁后的减持压力。以2018年10月19日收盘价测算,12月A股解禁规模约3856.03亿,其中定增解禁规模2536.08亿,占比65.77%,首发原股东解禁规模1230.25亿,占比31.90。

三、四季度A股解禁其板块分析

四季度A股解禁主要集中在“主板”,四季度A股主板解禁规模占总体的53.38%,解禁公司家数占比44.49%。以2018年10月19日收盘价测算,四季度主板、中小板、创业板解禁规模分别为3565.34亿、2266.03亿、848.26亿,占四季度解禁总规模的比重分别为53.38%、33.92%、12.70%。四季度解禁公司家数方面,主板、中小板、创业板分别有226家、147家、135家公司解禁,占期间解禁公司总数的比重分别为44.49%、28.94%、26.57。

四、四季度A股解禁其行业分析

4.1四季度A股解禁规模按行业划分

四季度A股解禁集中在:传媒、公用事业、医药生物、房地产、电子、化工等行业。按2018年10月19日测算,以上6大行业解禁规模共计3365.22亿元,占四季度A股总解禁规模比重50.38%。四季度A股解禁规模最大的行业为传媒,规模为778.33亿,占四季度解禁总规模的比重为11.65%;其他依次为公用事业(552.65亿)、医药生物(552.11亿)、房地产(500.17亿)、电子(499.95亿)、化工(482.02亿),占比分别为四季度A股总解禁规模的8.27%、8.27%、7.49%、7.48%、7.22%。

分月度来看,四季度A股解禁规模较大的12月其解禁集中在:传媒、房地产、公用事业、医药生物、电子、食品饮料、电气设备等行业。按2018年10月19日测算,以上7大行业解禁规模共计2540.16亿元,占比65.87%。12月解禁规模最大的行业为传媒,规模为720.80亿,占12月解禁总规模的比重为18.69%;其他依次为房地产(428.18亿)、公用事业(397.35亿)、医药生物(331.73亿)、电子(231.29亿)、食品饮料(227.49亿)、电气设备(203.32亿),占比分别为11.10%、10.30%、8.60%、6.00%、5.90%、5.27%。

4.2 四季度A股解禁家数按行业来划分

从解禁公司家数维度来看,四季度解禁集中在计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物等行业。按2018年10月19日测算,四季度共508家公司有解禁压力,其中“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物”等行业解禁公司数较多,分别为48家、46家、41家、39家、39家、34家、32家,合计占四季度A股解禁公司数量比重的54.92%。

从解禁公司家数维度来看,12月解禁集中在电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物等行业。按2018年10月19日测算,今年12月共231家公司存在解禁压力,其中“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物”等行业解禁公司数量较多,分别为24家、22家、22家、22家、16家、15家、13家,共计134家,合计占12月A股解禁公司数量比重的58.01%。

五、四季度A股解禁个股分析

需要说明的是,在刷选四季度限售股解禁,存在潜在减持压力大的A股个股名单时,我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺,在做投资决策时,须投资者在我们研究报告基础上再自下而上的进行刷选。

5.1 解禁规模维度:个股分析

四季度解禁集中在个别个股,解禁规模较大的个股依次为:分众传媒、新城控股、安迪苏、温氏股份、传化智联等。从四季度解禁个股方面来看,按照2018年10月19日收盘价测算,解禁规模较大的依次为分众传媒(576.93亿元)、新城控股(338.78亿元)、安迪苏(254.15亿元)、温氏股份(219.30亿元)、传化智联(210.69亿元)等。

5.2 解禁数量占解禁前流通A股比例维度

四季度,解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为:汇鸿集团、桃李面包、财通证券、传化智联、华能水电、佛燃股份、安迪苏、中曼石油、可立克等,比重分别为827.18%、660.64%、570.39%、562.69%、396.00%、383.93%、366.78%、351.32%、300.00%。

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