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行业轮动基本概念:货币政策周期的划分标准

时间:2017-06-26 10:03:35  来源:量化投资  本篇文章有1207字,看完大约需要4分钟的时间

行业轮动基本概念:货币政策周期的划分标准

时间:2017-06-26 10:03:35  来源:量化投资

国际上的研究者一般根据FED的利率方向性变化采用FED贴现率来划分货币政策的周期,他们认为依赖于FED的贴现率而不是联邦基金利率具有两个好处:一是FED贴现率自FED成立以来就一直存续,比基准利率存在时间长;二是贴现率与联邦基金利率存在相对应的转换点。

由于我国利率并没有实现市场化,而是由政府管制的,因此我国货币政策实际能运用的利率进行调整的范围并不大。如果按照利率政策来看,进行行业轮动期间跨度过长,并不能反映中央银行实际所执行的货币政策及货币周期的变动。

除了按照央行的货币政策对利率和存款准备金率进行调整外,央行实际可以运用的货币政策手段还有公开市场操作、调整再贴现利率及窗口指导等,而这些手段最终可以反映货币供应量的变化。根据货币供应量的变化来判断货币政策周期,而M2正是广义的货币,反映了社会总需求的变化和未来通货膨胀压力。M2同比增速则可以反映流通中的货币供应量变化,即货币政策效果的实际反应。因此,可以用M2来判断货币政策或者货币供应处于扩张还是紧缩的周期。

由于月度MZ的波动仍然比较剧烈,需要采用移动平均的方法进行平滑,结果如图2-4所示。

国内经过移动平均平滑后的M2同比增速

图2-4 国内经过移动平均平滑后的M2同比增速

通过移动平均线平滑后的M2增速,将2007年6月至2011年12月划分成如表2-11所示的几个货币周期。

中国货币周期分段(2007-2011年)

表2-11 中国货币周期分段(2007-2011年)

从货币周期来讲,货币周期的一个阶段持续时间最短为一个季度,最长达到了一年半左右,平均持续时间在12个月左右,比较适合作为中期战术性组合管理的依据。


来源:量化投资 编辑:零点财经

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