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传统股票投资策略的缺点

时间:2017-06-22 13:18:10  来源:量化投资  本篇文章有1076字,看完大约需要4分钟的时间

传统股票投资策略的缺点

时间:2017-06-22 13:18:10  来源:量化投资

投资策略一般可分为主动型投资策略和被动型投资策略,被动型投资即一般所说的指数化投资,而主动型投资策略又可分为传统型投资策略和量化投资策略,如图1-1所示。

投资策略分类

图 1-1 投资策略分类

所有的主动型基金经理都试图战胜市场以期获得超过市场基准的超额收益。然而,传统的主动型基金经理的绩效一般都很难达到期望值,这也许印证了有效市场理论(EMH)的观点—市场是无法被超越的。但是,我们可以从另外一个角度去思考这个问题,传统主动型投资策略有时的失败也许并不是因为无法超越市场效率的限制,而是由于其本身内在的缺点所致。

(1)传统主动型投资策略受到人类思维可以处理的信息量的限制。人类思维在任何时候都只能考虑有限数目的变量,因此对任何一个基金管理者来说,对大量股票都进行深入分析是不现实的。例如,对于600只的股票样本,被一个传统主动型基金经理紧密跟踪的也许只包括200只,这样就会明显排除从其他股票获益的机会。

(2)传统主动型投资策略容易受到认知偏差的影响。任何人的认知偏差及根深蒂固的思维习惯都会导致决策的系统误差。例如,大多数人都只愿意记住自己成功的喜悦而不愿记住失败的教训,所以在处理问题时一般都会表现出过度自信。行为金融学的研究也表明,认知偏差会歪曲投资者的决策从而对其投资行为产生影响。

(3)传统主动型投资策略更强调收益率而不是风险控制,更加偏重个股挖掘而不是投资组合构造。由于对传统主动型基金的业绩衡量基准缺乏明确的定义,相应地,对其基金经理的投资资产配置也就缺乏严格的限制,这使得基金经理倾向于偏离潜在的业绩基准,在盲目追求高收益的同时,较少考虑相应的风险控制,这也是传统主动型投资策略未能取得期望优异绩效的原因之一。

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