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业务结构:零售还是自营?

时间:2017-07-03 17:27:28  来源:量化交易  本篇文章有1766字,看完大约需要6分钟的时间

业务结构:零售还是自营?

时间:2017-07-03 17:27:28  来源:量化交易

本问暂时不涉及量化交易的技术层面,而将注意力放在业务层面。如果你的目标是保持独立交易员的身份,不为任何资产管理机构工作,交易的业务结构的选择便十分重要。首先,选择开立零售经纪账户,还是加入自营交易公司。其次,确定零售经纪商或自营交易公司的特征,对你而言非常重要。最后,为了执行量化交易策略,还要决定需要哪些设备。

业务结构:零售还是自营?

作为一名量化交易员,可以选择是完全独立交易还是半独立交易。若是选择完全独立交易,那么只需开立一个零售经纪账户,然后存入一定现金,便可开始交易。没有人会质疑你的策略,也没有人会对你的交易指手画脚。然而,如果持有隔夜头寸,SEC的规则T会限制你的杠杆,大约是净值的两倍。当然,你要自负盈亏。

此外,你也可以选择加入诸如Bright Trading、ECH0trade或Genesis Securities等“自营交易公司”,成为其会员,不过必须通过美国国家证券交易商协会(NASD)的系列7考试,取得注册证券经纪代表资格。你仍然需要用自己的资本开立一个账户,但与零售账户相比,可以获得更高的杠杆(或“购买力”)。你能分得的收益比例,取决于你投入的自有资本比例。尽管有负债,你的亏损仅限于初始投资。(事实上,如果设立一家小型公司或有限责任公司,并通过这个实体开立零售经纪账户,也是有限责任。)通常,你会受到自营交易公司的培训,这可能会产生额外成本。除了必须遵守SEC和NASD制定的法规外,还要遵守自营交易公司对会员的规定和规章。

自营交易公司的规定和规章,听起来不是什么好事。但事实上,有些规定(如禁止交易低价股票或禁止持有隔夜空头头寸)其实是一种自我保护的风险管理措施。在市场走强时,交易员经常会抱怨这些规定限制了他们的交易灵活性和盈利水平。他们甚至可能会开立零售交易账户进行独立量化交易。然而,在遭受重大挫跌时(几乎是不可避免的),又希望有人能限制一下他们的风险偏好,并且开始后悔这种不受约束的自由。

开设零售账户还是加入自营交易公司,通常取决于你的资本需求、策略风格和交易水平。例如,对于低风险的市场中性策略,需要一个远超规则T允许范围的高杠杆以产生好的收益,就该选择自营交易公司。然而,对于不需要太多资本的高频期货交易,零售经纪商能节省很多成本并减少不必要的麻烦。类似的,善于管理风险、控制情绪的老练交易员,可能并不需要自营交易公司提供指导,但缺乏经验的交易员却能从中受益。

如果你发现了独特的、高盈利策略,就会有另一层的考虑。在这种情况下,应该开立零售交易账户,因为如果通过自营交易公司的账户进行交易,自营交易公司便会知晓你的高盈利策略,也许会用大量自有资本“搭便车”。此时,随着时间的推移,你的策略将承受更多的市场冲击交易成本。

表4-1概括了零售经纪商和自营交易公司的优缺点。

零售经纪商和自营交易公司的比较

表4-1 零售经纪商和自营交易公司的比较

最后提醒一点:有些人可能认为加入自营交易公司会有税收优势,因为任何交易亏损都可以从现金收入中扣除而不产生资本亏损。实际上,即使你开立的是零售经纪账户。也可以申请交易员税种,这样交易亏损也可以抵扣其他收入,而不仅仅是其他资本收益。

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