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新加坡内、外资股合并的启示

时间:2017-11-20 06:59:40  来源:看趋势炒股票  本篇文章有2212字,看完大约需要7分钟的时间

新加坡内、外资股合并的启示

时间:2017-11-20 06:59:40  来源:看趋势炒股票

新加坡交易所认识到内、外资股的分割对整个市场的发展是有害的,已经采取稳妥的措施合并了内资股和外资股,结果是皆大欢喜。那么我国的A、B股市场是否能够采取同样的办法进行合并而且也能达到同样的效果呢?业内人士分析认为,由于我国的A、B股市场与新加坡的内、外资股存在着诸多不同,我们不能简单照搬他们的办法,但我们可以从他们成功合并的案例中得到一些启示。

启示之一:B股开放的更深层因素—避免国内资产过度流失。对国内居民开放B股,除了管理层已经言明的原因外,其实还有另有更深层的因素。在考察新加坡案例时我们发现,其内资股、外资股最终合并主要是源于配股筹资量的相对减少,影响市场功能的发挥。这一点在我国证券市场更为严重。上市公司通过增发新股再筹资,本来无可厚非,问题就出在有些股票既有A股又有B股,两者价差特别大,而且B股市场一直低迷不振,致使增发只能在A股市场进行。但是如果含B股的上市公司单独在A股市场增发新股,而且增发价远高于B股市价,其结果便是在给B股股东送钱。因此,尽管一些长线的国外投资者购入B股的成本很低,但管理层仍痛下决心开放B股,借此活跃B股市场,缩小A股、B股价差,以满足相关上市公司再融资的需要。从制止国内资产的流失这个意义上讲,B股开放对我国证券市场是一大长期利好。

启示之二:B股的供求关系远不如A股,决定了B股的股价在相当长的时间内仍将远低于A股股票的价格。在新加坡相对成熟的证券市场,表现优异的上市公司业绩以及自由兑换的货币,形成了对外资股强大的市场需求,而在股票的供应方面,同一公司的外资股只相当于内资股很小的一部分,如新加坡航空外资股只占25%。所以在允许国内居民购买外资股后,使原本供不应求的外资股与相对抽资后的内资股在股价价差上进一步拉大,平均达到60%。有人以此类推,认为我国的B股股价也应高于同公司的A股股价。但事实上,由于人民币的自由兑换问题,使国内投资者只限于有外汇存款的一小部分居民,令需求大打折扣;另外,B股上市公司业绩太差,对国外投资者来说是缺乏吸引力的;加上我们的成熟市场机制尚未建立,外资不敢贸然大举深入,这也正是B股开放前走势低迷的主要原因之一,同时也是股价炒高后,国外的战略投资纷纷撤出的原因。另外,新加坡的内外资股盘比例为4:1甚至更高,而我们的B股流通盘大多远高于同一公司A股流通盘。因此B股的供求关系远不如A股,B股的股价在相当长的时间内也仍将远低于A股。这是已经被今年的大起大落行情所证实了的。

新加坡内、外资股合并的启示

启示之三:现阶段B股投资,巨大底利预期后面是巨大的风险。在新加坡,允许国内居民购买外资股原因在于国内居民的利益。然而,在外资股的竟技场上,因交易策略和技巧的差距导致国内投资者饱受套牢之苦。因为在市场不好的情油况下,境外投资者的资金总能撤得更快,导致外资股主要由境内居民持有,但此时外资股的价值已经降低。2001年我国向B股向国内投资者开放后,也出现了类似于新加坡的国内投资者大量被套的情形。许多人对B股开放盲目乐观,在B股已经有了巨大涨幅的前提下,还蜂拥入市,最后无一不是高位套牢。

启示之四:合并的前提是必须保持市场的稳定,尤其是外汇市场的稳定。由于新加坡实行的自由汇率和较完善的证券市场机制,其内、外资股合并只需考虑证券市场本身的要求。即使这样,新加坡在实际执行过程中也很注意合并对外汇市场可能产生的冲击。而我国A、B股合并较其有更大的难度。A、B股的合并,并非简单地将两个市场合二为一。因为我国A、B股分别在上海、深圳两个交易所用三种货币进行交易。所以首先要解决的就是人民币的兑换问题。只有这个问题解决了,才能将三种货币统一成人民币作为未来合并后股票的交易货币。而目前人民币只在经常性项目下可自由兑换,对资本项目实行一定的管制。短期内,这一格局不会改变。因为,从我国实际情况看,如果不保持对资本市场的外汇管制,就会形成资本的大量流入、流出,冲击国内金融市场,影响甚至破坏整个宏观经济的平稳发展。国际上早有前鉴,墨西哥金融危机就是由于该国过早放松了资本项目的管理,巨额的国际游资即“热钱”流入后又迅速撤出,导致国际收支恶化,结果引发通货膨胀与经济混乱。

启示之五:我国的市场环境决定A、B股合并将是一场持久战。新加坡从允许国内居民购买外资股到最后合并用了7年的时间,当然这并不意味着我们也需要7年的时间,但就我国目前市场的现状来看,合并的时间不会像市场预期的那样快,而必将是一个漫长的过程。

关键字: 股市证券
来源:看趋势炒股票 编辑:零点财经

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