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凯恩斯股市晚评:医疗恒久远,此股可家传

2019-02-15 09:14:37  来源:凯恩斯  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

凯恩斯股市晚评:医疗恒久远,此股可家传

时间:2019-02-15 09:14:37  来源:凯恩斯

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凯恩斯<a href='/caijunyi/290233.html'>股市</a>晚评:医疗恒久远,此股可家传

A股市场如今已经进入牛市循环,当然这两天事件很重要,最大的事莫过于中美谈判,这方面我们提醒大家关注,但是我们不加任何个人判断,抛开这一点担忧,我们开始谈一些长期HOLD的行业和公司,记住,仅仅是简单的谈一谈,不做投资依据。

对于医药股,2018年的带量采购算是一大杀器,去年很尴尬,我们一说港股的中国生物制药,没几天,带量采购就把中生制药的股价带下去了,不过,如果你持续关心,你会发现,也就两个月,市场已经将中国生物制药的跌幅都拉回去了,可能是,外资认为带量采购不过是降低的中间费用,并未增加或减少企业利润。

中国生物制药,这家公司具体的业务我们不多说,其实就是半家正大天晴。在若干年市场医药行业研发排行上看,正大天晴研发一直是在第二位,连续多年都是如此,我们发现三名以下的顺序一直在变化。但是第一第二似乎很稳定。因为医药研发,首先要有钱,有钱才有能力砸钱搞研发,而有研发才会更有钱,所以,医药企业在越来越集中。

 当然,今天的主角不是中国生物制药,谨以此,用例子希望价值投资人更有耐心。正大天晴虽好,其一带量采购闷头一棍子,估计还要晕几个月,其二到底是个老二。

根据日本的仿制药带量采购的经验,未来仿制药竞争激烈,降价使得仿制药利润变薄, 而创新或者研发新仿制药成为制药企业唯一的生存动力,未来仿制药行业是龙头效应。那么我们为什么要找市场上药物研发的第二名?我们当然找第一名,恒瑞医药。真正“一股恒久远”的制药行业的NO1。

去年医保带量采购,我们一直寄希望恒瑞医药股价能够偏离现在的轨道,能够跟着整个板块,杀的再低一点,但似乎这么偌大的熊市竟然没有让其缴械投降,反而愈来愈强。其研发投入逐年递增,逐渐成为医药领域的领头羊。而且,个人感觉就港通这个买入程度,如果我们再不抓紧“吹一下”,到时候真的要被港通买光了。

在对恒瑞医药的研究过程中,我发现了恒瑞医药的诸多好处,在此分享:

好处一:事情源自2013年的一次讨论,那时候恒瑞正在接受质疑,其夫妻店江苏豪森,当时朋友一直在说,恒瑞老是想豪森搞输送,好药都放那里去了。

很多投资人对于这家企业的做法很气愤,当时我心中却是不一样的想法,这不正是说明恒瑞的研发和盈利能力其实并不只是上市公司的水平?因为恒瑞一个公司的研发要带火两个企业。

好处二:事情源自2017年的研发费用,在2017年的年度报表中显示,恒瑞有17亿研发费用,而前一年研发是10亿。这不是重点,重点是其将17亿研发费用全部费用化,资本化率为零。什么意思?也就是说,恒瑞倾向于将研发一次性计入费用,减少利润,这让我很感慨,也让我在看报表的时候改变了原来的做法,以前觉得资本化代表着有很多专利,仔细观察恒瑞之后,我感觉研发就是需要投入,而资本化成无形资产挂在资产,徒增了很多利润的公司,我会尽量规避。

好初三:恒瑞等大公司积极新药研发利好CRO企业,大家都知道我们从2017年中就一直在说泰格医药,2018年底说新股药明康德。但是对于未来,我们要考虑两种情况。有可能国际大型医药企业因为开放杀入中国市场。这代表着我们现有的医药企业会受到冲击。如今来看,药明康德之类的企业是为大型国际医药企业做研发服务,而恒瑞是有一套独立自主的研发体系,当然合作也有。类似于一种是研发代工,一种是自主研发。究竟哪一方面更符合未来那种状况。我们不清楚,于是,就可以考虑CRO等医疗服务搭配恒瑞这种模式。这样,不管未来如何开放,我们都可以大胆放心,夜夜安眠。

总体上,仿制药带量采购政策出来之后,未来的投资医药企业,投资人注意,抓大放小,要记住医药行业是资金堆出来的研发成果,这方面,未来不会有什么改变,即使政策有变化,技术的壁垒不会改变。那么,在顶层,恒瑞医药,药明康德和中国生物制药等行业第一的公司要重点关注。

以上仅为个人分析,据此操作,后果自负。

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