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巴菲特送给价值投资者的五条“军规”和十二条忠告

时间:2018-08-01 15:24:40  来源:价值投资  本篇文章有4057字,看完大约需要24分钟的时间

巴菲特送给价值投资者的五条“军规”和十二条忠告

时间:2018-08-01 15:24:40  来源:价值投资

股神巴菲特给出自己投资的5条建议,笔者称之为价值投资者的5点军规,我们通过以价值投资的角度来解读和分析,结合当前A股市场现状来谈谈当前的投资思路。

第一条建议:视股票为生意的一部分,问自己“若股市明日关闭,历时3年,我将会有何感受?”如果我在那情况下很乐意于拥有该只股票,这尤如我对自己的生意感到欣慰。这种理念对投资方面尤为重要;

巴菲特将投资股票视为生意的一部分,其实也是事业的核心。许多普通投资者将股票视为赚快钱,其实那就是在投机,在赌博。从这个角度而言,股票市场是否是赌场,并不取决于股票质量的好坏,而是取决于市场参与者是否抱着一种赌博的心态。巴菲特用一级市场的眼光来研究二级市场,至少保证风险降低了许多。普通投资者过于追求快速盈利的结果,但往往效果恰恰相反,最终亏钱出局。从短期来看,股市是零和游戏,甚至是负和游戏,但长期而言,股市是财富的创造者。

第二条建议:市场在服务你,不是指示你。市场不会说给你听你的投资决定是对,还是错,但生意结果却可决定到你是对还是错。这都是从华尔街公认的证券分析之父Ben·Graham(本杰明·格雷厄姆)偷师的;

本杰明·格雷厄姆将“市场先生”的本性用歇斯底里来形容,真是恰如其分。市场先生永远是成功投资人的仆人,而不是主人。如果将这种主仆关系调换,让投资者成为“市场先生”的奴隶,那么投资者就要付出惨重的代价。理性投资者最好的办法就是趁着市场先生打折拍卖自己手里的家产之时,顺手牵羊捡个便宜货;在市场先生哭着喊着要买股票时候,成功投资者趁势将手里的高估的股票“大方”让给他。

第三条建议:当你无法精确知道一只股票的价值时,那就应让自己处于安全边际。这样你就只进入一种状态,那就是你可以在某程度出错,但又可很快脱险;

安全边际的概念由格雷厄姆首创,已经非常经典,他是指,如果价格跌破内在价值的一半,那样才具有安全边际。安全边际保证了大家买的股票物有所值,不会追高。即使价格再往下跌,转手卖出获得更高收益的机会仍然会很大。长期来看,只要选择的公司是优质的企业,没有破产倒闭的风险,那么价格迟早会涨到内在价值上来。这就如同马克思所言,从根本上而言,价值决定价格,但在供求关系的影响下,价格会围绕价值上下波动。对投机者而言,懂得何时买卖要比买卖什么更重要,但对投资者而言,只要发现了安全边际的股票,就可以买,不用理睬指数是否已经见底。

第四条建议:辩证看待“精明的人最经常以借来的钱去作孤注一掷的事”;

精明的投资者照样可以做集中投资,只要认为风险可控,那就应该孤注一掷。理论学派认为投资应该分散化,这样才能降低风险,价值投资者认为这是谬论。巴菲特认为,与其两鸟在林,不如一鸟在手。价值低估的东西就应该改于借钱买,而不是等着机会错过。优秀的投资者如果是猎手,一旦找到合适的机会,就应该果断出手,而不是患得患失。当然,索罗斯曾经说过,承担风险无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷。但巴菲特与索罗斯两人的观点并不矛盾,索罗斯强调的是对风险要有事先的准备,要做最坏的打算,巴菲特强调的是如何实现收益的最大化。他们谈的是一个硬币的两面。

第五条建议:股票不知你拥有它,你对它有感觉,它却对你毫无感觉。股票亦不知你付出了什么。人们不应将情感投射于股票上。

巴菲特说过,投资要用大脑而不是用腺体。投资最大的障碍就在于克服感情因素带来的不稳定。如何保持理性且客观的投资心态,这是成为成功投资人的必要条件。普通投资人往往意味过于关注市场的涨跌,心情也随市场起伏波动,时好时坏。对价值投资者而言,无论是晴天多云,还是刮风下雨,投资的本质不会改变。最终都是要落实到企业的内在价值上来。

运用这5条军规来谈谈中国的A股市场,我们坚信成功的价值投资者最大的优点乃是保持冷静和理性。不管大家对经济复苏有多好的预期,不管大家对流动性充满多强的预期,一旦市场大大高于合理估值水平,那么调整就只是时间问题。不管市场先生的情绪如何变化,不管市场波动是否有足够吸引人,有一点理性投资者需要把握,即,市盈率30倍的股票,让你买,你是否觉得贵呢?是否具备了安全边际。

格雷厄姆在《证券分析》中曾经给出过市盈率14倍-16倍作为内在价值合理的估算倍数,相对应的股票投资年化收益率在7.15%-6.25%之间。按照09年半年报A股上市公司的整体业绩来看,A股上市公司的整体净利润为5163.65亿,如果全年能够实现1万亿的利润,那么09年的利润与07年的利润保持基本一致,对比近10年以来上市公司的净利润规模可知,07年与09年均可能是两个峰值水平,即使未来十年仍然保持20-30%的净利润增长速度(包括存量企业利润的增长和新增上市公司带来的利润增长),仍然可以选择09年1万亿的水平作为自1999年到2019年20年之间的平均值,那么按照14-16倍市盈率估算,中国当前的总市值水平在14万亿到16万亿是合理的估值水平。截至2009年9月10日,沪深股市包括A、B股在内的总市值已经达到24.958万亿。现在市场的整体估值水平是高是低,请您自己判断。

巴菲特的净值

巴菲特送给价值投资者的十二条忠告

1、我绝不会丢掉我所熟悉的投资策略,尽管这种方法现在很难在股市上赚到钱,但我不会去采用自己不了解的投资方法。这些方法未经理论验证过,有可能产生大亏损的风险。

点评:保本第一!价值投资就是保守投资!老式的守旧的能产生中等收益的就是有效的投资策略!

2、当市场供应量不足的时候,我们加入大量的供应量;当市场供应量充裕的时候,我们便较少参与竞争。当然,我们不是因为要做稳定剂而遵循这个策略,我们只是相信`最有利的企业经营方法。

点评:当好公司股价下跌发生后,用闲钱加仓,没有现金怎么办?一个字:守!止损在西方主流股票市场已经被人引为笑谈,更不用大谈什么短期波动的K线技术分析方法了!你不卖数量又不少...在股价高高在上时,有人抢购时,我们倒可以放出一些货来满足大家的贪欲...

3、评估一个人时,你必须看准他的三个特质:正直`智力和活力。然而如果缺乏了第一项,只有另外二项,那么另外两项就会害死你。

点评:管理人员的诚实经营极其重要,否则他们卷款跑了,投资者就会人财两空...

4、我有15%像费雪,85%像本杰明.格兰厄姆。他们都不摆架子,心胸宽阔,都是杰出的老师。他们于投资界是非常重要的。

点评:这句话的用意很明白,找几本巴菲特的老师--格兰厄姆和费雪的书看一下...

5、当人们因贪婪或者受到惊吓的时候,他们时常会以愚蠢的价格买进或卖出股票。某些股票的长期价格是取决与企业的经济发展,而不是每天的市场行情。

点评:国庆节这一段时间据说茅台等名酒卖的不错,节后第一个交易日就以上涨报出红盘,如果10年不报盘,10年后再开一次盘可能股价是多少呢?

6、投资人总想买进太多的股票,却不愿意耐心等待一家真正值得投资的好公司。每天抢进抢出不是聪明办法。近乎怠惰地按兵不动,正是我们一贯的投资风格。

点评:炒股最难的功夫——长线持股

7、因为我把自己当成是企业经营者,所以我能成为更优秀的投资人;因为我把自己当成是投资人,所以我能成为更优秀的企业经营者。

点评:

买入公司的一部分股权,自己就是企业的小老板了,买入股票等于是变相做实业...

8、只要企业的股东权益报酬率充满希望并令人满意,或管理者能胜其职务而且诚实,同时市价也没有高估此企业,那么我相当满足于长期持有此企业的任何债卷。

点评:在基本面不变差的情况下,股价合理,就没有抛售好公司的理由...

9、在任何可以选择的时机里,我只是寻找一些税后报酬率高的股票投资。

点评:抛弃指数,只研究公司的买入时点...

10、总而言之,我寻找引人注目的公司。该公司必须由维护股东权益的管理人员来运营,且公司的股价必须有吸引力。

点评:好公司必然有好的管理人员,配以低的价格,因为低的成本才有将来较高的收益...

11、当人们对一些大环境事件的忧虑升到最高点时,事实上也就是我们做成交易的时机。恐惧是追赶潮流者的大敌,却是看重基本面的财经分析者的密友。

点评:对于好公司由于暂时的困难造成的买入时机应该是人弃我取,逢低或大跌后买入,因为这时相对便宜太多...

12、我从事投资的时候,主要观察一家公司的全貌,而大多数的投资人只盯着它的:股价。

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