浦发银行K线图，都说投资银行赚钱象乌龟那样慢，但是只要是在适当的估值买入银行，乌龟坚持向前爬，那也是很好的。本人其实在银行股上获利颇丰。)
进入股市已经有18年的时间了，1999年就开始入市，当时只是手上有个1万左右的闲钱，就买了个厦门机场(现改名为厦门空港（600897）)放在那儿，当时的工作也比较忙，工作地点也换了好几个，所以买完后就没有动，直到2007年牛市大涨，我突然想起来有支股票还在那儿。结果当时我连账号、密码通通都忘了，原来的证券公司也不存在了，最后才查到被申万宏源(原来的宏源证券（000562）)吃下，然后到申万宏源凭身份证找回，结果这支股票已经涨到了五倍的价格，也算是一笔意外之财。这个事情也说明我们国家正规的证券公司都是比较可靠的，即使倒闭或者有其他问题也会有其他证券公司接手。但是07年的这波大涨，使得市场上股票价格都普遍偏贵，在08年初我看了一下股票市场的股票，都觉得已经比较贵了，整个股票市场很难找到被低估的股票了，加上手上没有多余的资金投资，卖掉股票后也就没有再买了。大约在08年初，我和太太在家有一个礼拜做了一段权证，大约一个礼拜赚了有1万多元，这也是我股票投资时间呢仅有的一段做超级短线的时间，但是当时赚到的这些钱心中并没有什么真正的底，觉得自己只是运气好罢了，并没有把握继续赚下去，因此也和太太说不要再炒这个权证，但在我之后出差的这一个礼拜，太太没忍住又做了一个礼拜权证，结果是正好把前面赚的钱亏了回去。在那之后，我再也没有做过这种超级短线的炒作了。
从2010年开始，开始阅读有关巴菲特投资的书籍，《滚雪球》、《巴菲特之道》、刘健位写的《巴菲特选股10招》《跟大师学投资》等等，并学习一些股票基本知识方面的书籍。开始觉得有自己的一些对股票投资的真正认识，也开始形成自己投资理念的雏形。这个时候的我的投资理念，重点是安全，要求买入的股票是有比较高的安全边际，并且具备还比较好的盈利能力的股票。
一直到了2012年，在网上看新闻的时候，看到史玉柱说民生银行被低估了，然后我就开始仔细的分析了整个银行股，发现还真是被低估了，我记得当时是大约2012年9月5.9元左右的价格入手了4万元左右，到了2013年初半年左右接近翻了一倍，后来比较了一下浦发银行，发现这2个公司的前几年净资产收益率差不多，我自己判断未来几年也不会有太大差距，市净率却差了接近一倍，10.50元果断换仓到浦发银行，民生后来慢慢又跌了回去，浦发也跌了一点，但是跌幅小多了，这算是一次不错的换仓。
2013年年初，觉得时机和股票投资的能力都不错了，但是还是做了一个错误的决定。当时手上有一定的现金(包括借来的钱)，这笔钱主要是要计划投资一个小工厂做自己的一个休闲食品品牌，其实当时就非常犹豫，内心一直有一个强烈的想法：放弃工厂投资，把这200多万的资金全部投资到股市中去，因为当时的股市低迷，2013年初按照价值投资的理念看起来也是遍地黄金，但因为毕竟以前股市都是小打小闹，只是几万元的小投资，自己内心也不够坚定，和家人协商后最后还是投资了工厂，只是拿剩余的一部分钱大约也就二十多万投入股市。这个决定现在看起来是很清楚是错误的，但是当时主要还是没有对股票投资有目前这么深刻的理解，所以也就没法做出正确的选择。虽然目前工厂情况运行还算不错，产品也在东北地区逐步打开销售，在东北大润发、华润万家、欧亚、远大等各级超市系统都获得不错的销售，产品也获得一定的认可。工厂也开始在今年进入盈利期，但是由于该行业门槛低，竞争激烈，我虽然已经在业内做了十几年的销售，对产品也有一定的策划能力，但是还是只能换来微薄的利润，并没有原来想象当中的发展速度，加上这几年受到网络的冲击，线下生意越发难做，而线上的生意我们又经营得不好。这样直到投资4年后也就是今年开始才能有每年大约几十万的利润。而且前期需要投入很多的费用，以及过年需要较大的资金，这样往往有时候我股票投资上的钱还要补贴给工厂周转使用。
现在其实想起来，在当时2013年有许多股票的价格低的不可思议，比如五粮液（000858）大约在13元左右，市净率大约在1.5倍，还有浦发银行大约在8元左右的价格，市净率大约在0.85倍左右。我们自己做企业，实际上护城河很低，所做的产品并没有什么比较高的技术门槛，也没有什么创新的销售方式或者特别好的产品，所做的产品别人都可以做。当然，因为前期规模很小，如果产品一旦得到认可，在大环境好的情况下，可以迅速打开市场得到比较快的扩张。但总体来说比较困难。真正认清楚价值投资，买股票其实就是买公司这个理念的话，那么在当时，我们可以只用1.5倍不到的市净率买到白酒第二品牌的五粮液，也可以用不到0.82倍的市净率买到浦发银行，当时的价格真是低，其实我们的投资也是买到企业的股份，按这样的价格入股企业，这样的企业都是很赚钱，有强大护城河的企业，还是这么低的价格，如果自己创业没有很强大的优势或者特别好的机会，不如在这么被低估的市场里买入低估的企业，让这样优质的公司替你赚钱更好。这里要强调一下，并不是不鼓励个人创业，只是个人创业真的要有比较强的能力或者机会，或者有独特的优势才会获得比较高的成功机会，否则不如做股市的价值投资。
结果我剩下的二十多万元投入股市，从2013年8月到算到今年，这部分资金起码都翻了4倍以上，到了100万以上，当然这期间我又陆续筹措了一部分资金进入股市，整体资金现在已经不止这100万。2013年8元买入的浦发银行到了2016年复权后成本不到6元，以18元卖出也翻了3倍。五粮液也在去年三十多元的价格出手了， 现在看起来卖早了，但也差不多有3倍的利润了，其实自己是心满意足的。价值投资真的是很好的事情，这期间的收益率远远超过我自己的工厂。
不但如此，在这期间只要是我的朋友或者亲戚，我经常向他们讲解我的股票投资理念，鼓励他们去做股票价值投资，有一部分信任我的朋友也听从我的建议进入股市投资，其中大部分听从我建议做价值投资的都有不错的收益。但是我这里要讲述一个特例，我的一位朋友也是在我的建议下进入了股市投资。一开始也是听我的建议来做投资的，但是后来天天听电视特别是中央2套的财经频道的那些所谓专家分析，终于在 2015年不顾我的强烈反对以18元的价格去抄底中国中车（601766），抄在半山腰上，结果半年就到了9元左右的价格，当时我明确告诉他中车的泡沫还很大，虽然从39元的高价跌下来一半，仍然是5倍多的市净率，以中车的净资产收益水平和未来的预期在几年内应该是根本撑不起这样的价格。但被洗脑的他当时根本听不进去，坚决的踏入这个火坑，所以我现在还是对电视上那些所谓的专家大谈什么股票的未来前景和发展，但是绝口不提估值水平的人十分反感，也反复告诫朋友们不要轻信电视上哪怕是央视上的一些所谓专家的分析。这个例子要告诉大家的意思是在没有真正掌握一套适合自己的投资理念的时候，不要强行把自己不成熟的想法来做投资决策，更不要轻信专家的分析，要对估值水平特别在意，特别是进入股市不长时间的朋友，一定要以控制风险为第一而不是赚钱第一。
(中国中车的K线图，不是说蓝筹股就好，你买贵了也很难解套，曾经的中国石油和中国中车亏了多少人，所以估值水平是很重要的)
2015年股灾前，有个朋友委托我代管他的账户，我接到他的账户一看，吓了一跳，中国中车31元成本，三一重工（600031）11元的成本，中国联通9.5的成本，这些都是当时的热门股票，但是买入成本已经过高了，我第一件事就是先尽量在不亏的情况下处理了这些股票，总算处理干净了，开始给他配置了五粮液，浦发银行这些价值股票。由于股灾前疯狂的股市，他又听从人家的建议开始准备操作一些题材股，跟我提出，我极力反对，并告诉他这样的股票我操作不了，如果一定要做只能我退出，他后来选择了做题材股，股灾前赚的不错，股灾后一泻千里，100万的本金最后也就剩下40万左右，灰心失意之余这两年基本就没碰股票了，好在自己的生意还行，今年又准备按我的建议开始股票的价值投资。
把这几年在价值投资方面的实践和形成的理念，总结一下，主要有四个方法。
第一个，叫三不主义，就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。
不看大盘，很简单，大盘好的时候，不好的股票也跌得一塌糊涂，还是有股票跌停板，你要光看大盘做股票，在个股上还是要栽的，另外反过来也一样，这四年熊市，其实有些股票年年创新高，给我们带来的不错的回报。我们见过很多股评家研判大盘，有谁能够经常看准的？所以看大盘没用，最终你还是要落实到个股上，这句话很少有例外，只是在指数基金比如上证50ETF这个问题上，要看大盘，在平均市盈率到多少的时候，我们应该加买，什么时候应该减仓。所以我平时除了买卖指数基金之外，选股是不看大盘的。
不相信技术分析。1999年以前我对波浪理论、江恩理论、趋势理论、移动平均线理论等等，不知花了多少时间研究，当时觉得十八般武器都能用，就试试看吧。结果根本不管用，还是老输钱。后来在澳门赌场看见里面的书店有大量的赌博书籍在卖，同时有看到十个赌徒九个赔钱，恍然大悟：原来读书未必都是好事。读了坏书还不如不读书。技术分析的书和算命、赌博的书相差不会太远。特别是有一段时间，我在做庄的朋友那里看盘，亲眼看见他们在那里做K线。也叫“骗线”。庄家告诉我，你看，我今天让收盘价停在某某价位，结果就停在某某价位，这给我印象很深。所以K线图这些东西，你不能说它都是骗人的，但很多是骗人的，你要是靠这些技术分析，就非常危险，这些危险包括，你可能因为一个股票的走势很好，结果在很高位置上套牢。我们见过很多朋友做技术分析，你看他们哪一个能说清楚明天是涨还是跌，都做不到的。你看哪个技术分析师要把技术分析的门道传给自己的儿子？他们自己都觉得玄！而价值投资是建立在基本面基础上的，是唯物主义的踏踏实实的学问。
不做预测。也包括不听小道消息。不做预测，准确地说是不做短期的涨跌预测，但可以做长期的发展预测，比如对中国经济或者一个行业，你大概可以说出一个长期的情况。宏观调控开始，要回避那些周期性的涨幅过大的股票。比如手机出现了，你就别买那些BB机的股票，彩色胶卷出现了，就别买黑白胶卷的股票，数码相机出来，彩色胶卷的股票，像赫赫有名的柯达、富士，就不要去碰它，这一点我们还可以预测，非典来了，旅游业、航空业受影响，我们大概都可以预测到。可是你要说，明天就一定要到1000点，年底就要到2000点，那怎么能说准？说某年某月某日要涨到多少点，都必然要犯精确的错误。精确的错误不如模糊的正确好，所以我自己不做预测。香港有个有名的波浪大师，他出的《投资通讯》你只要看几年，就会发现他一年以上的预测大概能说准个70%，一个月左右的就不准了，每天的预测那简直没法看。大师尚且如此，何况我们凡人呢。这是第一条，投资方法的三不主义。三不主义之外，就只剩下研究公司基本面了。研究公司基本面，并不是光看会计报表。我个人体会，看报表占30%，其他70%是调查和思考，搞清楚企业的重大问题，比如核心竞争力问题、持续竞争优势问题、垄断优势问题、盈利能力和盈利模式问题等等。
第二个方法，十二个字的投资策略：好股好价，长期持有，适当分散。
我把巴菲特的东西像伟人语录一样研究五年了，我用自己的话概括这十二个字。这十二个字里按轻重缓急，最重要是好股。好股可以简单地表述为：有核心竞争力，有持续的竞争优势，在中国，由于体制原因，还有明显的垄断性，有长久的生命力。利润每年增长不低于15%，净资产收益率不低于10%，等等。另外，行业前景要好，要有卓越的品牌，要有自主定价能力，管理层要优秀，负债要低，不需要经常圈钱就能高速发展，产品要简单易懂，等等。好公司不多，我在A股市场、港股市场这么多年来感觉到，它的概率在1000个股票中能有50个算得上好公司的就不错了，如果频繁地买股，肯定就越出好股的范围，我这四年平均每年买的股票是2到3个，所以我买的有的赚了200%以上，最少的也赚了50%。就是说你一定要在好股上下工夫。这里我讲的都是最重要的东西。
好股之外，就是好价。两者缺一不可。很多股友，除了不买好股、乱买垃圾股的误区之外，还有价格的问题。我们订机票，会打很多电话看哪个航空公司打折打得多；就算买几斤水果，也会问问价格，5块钱一斤的苹果，我们会比比质量，砍砍价格。可见我们平时买东西，是不含糊的。而我们很多人买股票，拿出全部身家、多年积蓄，可是买起来真是草率，一个电话就下单了。或者听一个朋友说：“这股票要涨了！”就买了。草率得很，而对这个股票极其重要的价位，就没去想过。其实，股市和生活一致。或者这样想，这个股票100元1股，很贵，那个股票3元1股，很便宜。从绝对价位去比较，这也是很大的误区。你到香港就会发现，130元的汇丰银行要比一毛钱的永义国际，不知道便宜多少。一毛钱的股票市盈率1000倍，或者马上就要破产，而100元一股的汇丰银行，你搁在那里，平均每年赚6%，一点问题都没有。这都是对价格的误区。我对目标公司，会仔细计算，算它哪个价位，才值得我们买进。我买的茅台酒，按现在价格除权，是15元买的，动态市盈率是10倍还不到，静态市盈率是12倍，云南白药是12元买的，同仁堂科技是5.5元买的，张裕B是6元钱买的。我自己有一个纪律，凡是超过20倍市盈率以上的，通通不买，管你什么好股不好股，管人家怎么说，为什么呢？因为按巴菲特的价值投资理论，有很重要的一条，你买一个公司的股票，你要想，全世界再优秀的公司，也很难每年保持40%的增长，这样公司实在太少，它保持40%的增长，你才能用20倍的市盈率去买它，为什么？因为价值投资理论还有一条，我们最好在市场价格是内在价值一半的时候，我们买进才上算，当它的内在价值是40元，我们就要想办法在它的市场价格20元，也就是一半的时候去买它，你才有确切的获胜把握：只要它向内在价值回归，你就赚了100%了。 那么，稳定成长的定价比较简单，它要保持每年20%的增长，就在10倍市盈率的时候去买，我举个例子，同仁堂，你可以看看，从1993年到现在，平均每年净利润增长20%，那么我们就在10倍市盈率去买它，你能买到就太容易赚钱了。现在赚不到了，大盘跌到1000点，它还有25倍市盈率，那我们可以不买，可以去买别的，你可以等到像我讲到这样的情况出现了，再去买它。
稳定成长股比较简单，周期性股票就复杂一些，但是同样是定价很重要。我举个例子，你如果在汽车行业非常好的时候，16元、18元去买上海汽车，那时候买它，就犯了错误，买到了最高点，宏观调控，它从16元掉到4元钱，特别残酷，是吧？可是用我讲的这个方法，你就会发现在16元的时候不会买，按巴菲特的老师格雷厄姆的方法，也很简单，对周期性股票，你把它7到10年的利润全部加起来，然后除以7或者10，就可以算出每年平均利润，把平均利润除以现在的总股本，在乘以15倍，这个定价，风险**降低，因为这样一算，上海汽车的价值是4元，再打个折吧，最好价格是2.6元，即使在上海汽车业绩最差的时候，周期性低点的时候，用2.6元去买，你也不怕。2.6元买和16元买，相差太远，而事实上，为什么有很多人，前几年，我写字楼下面的电工都跑上来，说他要买上海汽车和长安汽车，可见热门时多么危险。实际上那时候买的，现在知道了，要赔80%。
没有好价怎么办？等待。我买茅台，耐心的等它上市了两年，都没碰它，一直等到2003年，拐点出现了。2003年10月，白酒行业出现了一个很有意思的现象，白酒行业经过了5年的大熊市，全国年产量800万吨跌到320万吨，生活观念改变了，很多人喝啤酒、葡萄酒，不再喝白酒，白酒萧条了。2003年，白酒销量停止下降，开始上升，茅台酒加价，我等了两年，股票价格下降到我定的标准，静态市盈率12倍动态市盈率10倍，我认为三五年出现的大机会来了，就买了。买了个好价。“我们输不起，我们等得起！”这话请大家记住。
再下面是“长期持有”。四年熊市下来，大家最不能接受这个“长期持有”。说如果我们四年前早点抛掉股票，那现在就太幸福了，就不会亏掉百分之五、六十了，还怎么能长期持有？我讲的前提是什么？就是说，当你买的是好公司，当你买的是好价格，那你长期持有就没问题。我举国外的例子，你在十年前买的沃尔玛，长期持有，现在涨了二、三十倍，100年前买的可口可乐，你就赚了2000万倍，2000万倍呀， 1万元买，现在就是2000亿。当然，我们活不了那么长。老子说，“无为胜有为”。长期持有好股票的懒人、笨人比那些天天忙着吵短线的勤快人和聪明人要赚得多。这几年，我动员很多朋友买中石油（香港）、茅台、张裕、云南白药、双汇、同仁堂科技（香港）等。但是很不幸，很多朋友赚了二、三元钱，就赶快抛掉。而买了很差劲的股票，没赚钱，他就一直留着，结果一直套，越套越深，40元套到4元：40套到30舍不得斩，套到20麻木了，套到10元，他再也不管了。几年下来，一轮熊市下来，打开帐单一看，全是垃圾股。什么原因呢？好股赚了钱都抛了，坏股不得不拿着。劣币驱逐良币，劣股驱逐良股，留下的都是很差劲的股票。赢就赢粒糖，输就输间厂。怎么行？所以，好股要一直持有。云南白药，十年涨了十倍；伊利股份，十年涨了九倍；茅台，两年涨两倍；中石油就更不用说了。由此看来，买了好公司，有了好价格，但你不能长期持有的话，最后利润也得不到保障。这十二字里面，长期持有，我认为至关重要。这个长期持有里面，还包括这样一个信念，我们选股要有这样的理念，当你不想持有这个股票15年、20年、一辈子，你根本就不要买它。你有这样的精神，才能买到好股。我买的股票，重仓股，不会再动了。我说不再动是这个意思，基本面不变化，就持有一生。因为它在一直赚钱嘛。
适当分散，这比较简单，再好的公司，再好的股票，也不能只买一个，像上海机场、贵州茅台这么好，也不能只买一个，要适当分散，适当分散到什么程度更好呢？我自己感觉5到10个比较好，不要太多，太多以后我们研究不过来，我每年要和董秘打很多电话，上市公司我要经常去跑，股东大会要参加，我要是买了100个股票，那我也忙不过来。所以叫适当分散。
第三个方法，先行业，后个股。
买个股，就要买这个行业的龙头。买最好的。要买肉制品，肯定买双汇；你要买白酒，显然在茅台和五粮液里面选；要买钢铁股，就买宝钢；要买机场股，就要买吞吐量、客流量、货源最大的机场；要买红酒，就只能买长城干红和张裕；啤酒，显然是青岛啤酒和燕京啤酒；乳业，首屈一指是伊利股份和蒙牛，就不会去选三元和新希望这样的；电子行业，中兴通讯，假如华为上市了，那也在里面，大家都要买龙头。但买龙头还不行，还要看什么行业的龙头，还要进一步选择。
为什么要区分行业？因为行业的差异太大。有些行业稳定，有些行业不稳定；有些前景光明，有些已经饱和；有些风险大，有些风险小......首先，一定要区分稳定成长性行业和周期性行业，象食品饮料药品、商业交通等，是稳定成长性行业，比如药品，不会因为经济形势好，我就多吃药，每天吃一大堆，经济形势不好，就只吃一粒，感冒药都不吃了。周期性行业，它就不一样，大家最大的误区，在市盈率方面最容易上周期性行业的当，你看，2004年宏观调控到现在，很多朋友亏损，都是亏损在周期性行业。2004年初，周期性行业，钢铁、水泥、石化、汽车、电解铝等，这些行业，它们的市盈率非常之低，当时最低的市盈率好象只4、5倍，你要是只看市盈率，以为市盈率低，就去买这些周期性行业，那就要上大当，周期性行业实际上刚刚相反，市盈率高的时候，业绩一塌糊涂的时候，恰恰值得买。举个例子，黄金，黄金的价格暴涨，金矿的股票也暴涨，可这个时候不能买，因为金本位制取消了，黄金不会太俏。你要等到黄金的价格接近黄金矿山的开采成本的时候去买。黄金矿山的开采成本大概是每盎司220美元左右，金价跌到那个时候，金矿开采都没什么赚头，就会停止开采，一停止开采，你就会看到金矿企业的市盈率非常之高，它可能高到上百倍，但是恰恰在这个时候，你去买金矿的股票，在金价每盎司220美元的时候去买金矿的股票，那就赚大钱了。在周期性行业，很容易在市盈率、净资产方面上当，所以我认为，首先区分行业很重要。
我再举一个为什么要先选行业，再选个股的例子，我们从精益求精的角度讲，选择行业的重要性在哪里？有些行业，它就是产生不了大牛股，你看美国道琼斯和标准普尔500指数就可以看出，大牛股都产生于哪里？大牛股都产生于制造业、服务业、石油采掘业。你把组成道琼斯指数的上市公司一翻，绝大多数都属于这三个行业，我们讲通用电器、可口可乐、吉列剃须刀，都是制造业；沃尔玛、花旗、汇丰、一些著名银行都是属于服务业；埃克森石油、中国的中国石油都属于采掘业，大牛股都是出生在这些行业里。哪些行业就是出不了大牛股呢？你想想看，公用事业，就出不了大牛股。你看看欧洲股市，从荷兰股市开始，有近三百年历史了，有哪一个公用事业股成了长期大牛股的？煤气、自来水、地铁、高速公路、隧道、电力、桥梁，这样的公司，我建议大家别买，不是说这些不能赚钱，也不是说它们不稳，而是说你要想在它身上赚到10倍、20倍，太难！我们要做一个职业投资者，就要有一个思想意识，就是说，不要太求四平八稳。不想成为将军的士兵，不是好士兵，不想买到涨10的股票的投资者，不是好投资者；我们想当亿万富翁，我们的选股就要考虑考虑，不要从公用事业股中去选，煤气、高速公路、地铁，它们的价格受管制，你要想让地铁提价，老百姓要骂娘的，你怎么能让地铁成为大牛股？除非它们的股价跌到极点。地铁修一下，高速公路修一下，动不动向银行贷款几十个亿，资本开支巨大。而制造业呢，你看中兴通讯，它已经把产品卖到欧洲、非洲去了，这就是制造业的优点，它可以卖到最偏远的地方，可以卖到地球各个角落，可口可乐、微软就是这样的例子，沃尔玛在全球扩张，银行在全球扩张，这些行业才可以产生超级大牛股，十年涨十倍，沃尔玛从诞生开始，涨了500倍。
有些行业，确实要进入夕阳行业，我们就不要买。例如，乐凯公司，它很努力，要打造民族的胶卷品牌，可是行业处在下坡路。手表，有了手机之后低档手表销量大减。因为人家看时间瞄一下寸步不离的手机就可以了。可见，生产低档手表的公司股票别去买。高档手表有附加值，不光是看时间，还是身份的象征，高档名牌的手表厂家例外。手机刚问世的时候，是无比光辉的朝阳行业，但现在呢，大家很清楚，手机又是个夕阳行业，做手机的实在太多，它已经不赚钱了。有些行业注定不能赚大钱，举个例子，航空公司，我从来不买航空公司的股票，我给它起个名字，叫两头受气的行业，什么叫两头受气啊？它一方面成本不断上升，航空公司的成本是两个，一个是汽油，一个是大量的人工，石油永远是涨价，而人的工资，我们回想一下看看，这么多年到现在，你什么时候看到工资是下降的？每个城市的最低生活费都在提高，我们没看到下降。深圳航空是做得最好的，做得这么好，它一架飞机，也要110个人，地勤、空姐、机长为一架飞机服务，成本永远在涨，航空公司的底下这一头，成本在受气。那一头又受气了，是售价，机票老打折。纺织行业注定不能赚大钱，门槛低，产品同质化，就是说产品没差异、没品牌，赚大钱很难。
可是有些行业，两头都受益，一边降低成本，一边提高价格。你看美国的菲力浦莫利斯公司，生产万宝路香烟的，还有上海烟草集团的中华牌香烟，熊猫牌香烟，它的烟能够不断地引进新技术，不断地降低成本，烟草加工的设备一改进，把人力开支一年年缩减，反过来，烟草价格一年年上升。中华牌香烟，1000元一条，比文革的时候涨了多少倍。当然，烟草对人有害，烟草公司社会效益不好。我主张做好人，买好股，支持好公司有益于社会。好的投资对象是中央电视台、深圳特区报这样的，又有垄断性，经济效益、社会效益都好。没有垄断性的好公司，最为典型的是甘肃的《读者》杂志这样的：这家杂志品位高雅，劝人向善，读这种杂志有益身心健康，能改善社会风气，而且知识性趣味性可读性强，完全靠着编辑的水平取得了巨大的发行量，几十年称雄市场；它的成本又低，不用记者，甚至稿费也不要太多，因为都是转载。也就是经济效益也突出。它这种办刊质量要不断提价也是可以的。可惜《读者》没有上市。前面讲的烟草公司是个例子。我们就要找这种行业，它既能不断地提价，又能够不断地降低成本，而不能买航空公司这样的，成本提高，售价降低。青岛海尔，我很佩服它，很优秀，可是它处在一个很不幸的行业，完全竞争性的。钢材、原材料都不断涨价，可是在售价上，竞争极其激烈，互相杀价，价格不断下跌，所以我从来不买家电的股票。我们一定要把行业分清楚。
第四条，极其苛刻的选股条件。
我讲个故事，德国有一个青年画家，非常勤奋，平均每天要画一幅画。可是一年下来，一幅画也没卖出去。然后请教一个老画家，说我每天这么勤奋，怎么一张画都卖不掉。那个老画家就说，你能不能反过来，一年用364天去画一张画，再用一天时间去卖画，我相信你肯定能卖掉。这个例子对我研究上市公司研究股票，很有启发，我个人大概就是这样做的。就是用364天，去研究、去调查、去思考、去从生活中发现。不要去看电脑每天的报价，每天看价格从三块掉到两块，两快涨到三块，没有太大意义。用364天去看年报，去调查，去思考，用一天时间去买股票，其实我讲一天时间，一点也不夸张，我记得我这几年每年花在买股票的时间，加起来其实不到一天，因为现在买股票太方便，只要打个电话，只要在网上点几下，几分钟就完了。当然并不是指非要在某一天才可以买。是指加起来的时间。可这一点要做到，还真不容易。为什么用364天研究，只用一天时间买股票呢？因为要用极其苛刻的条件来选股。这个苛刻讲通俗点，是百里挑一，100个股票能选到一个就不错了。如果能做到千里挑一，那就更好。
苛刻到什么程度？第一是要“万千宠爱在一身”。我们要买的股票，要符合许多条件，既要企业有竞争力，又要寿命长；既要有垄断优势，又要管理层能干；既要高成长，又要负债低；等等。如果不符合诸多条件，就不要去买。就是说要有一个理念，这个理念很多炒短线的朋友难以接受，但我自己确实是这样贯彻的。就是说，你买的这个股票，你要像买给自己住的房子一样去买，你买一套房子不会说是随便买一套，然后三天两头卖了，又换一套吧？有很多人住一套房子要住一辈子。正因为要住一辈子，正因为你要把自己几十年的积蓄去买一套房子，就非常注意挑选，地段、通风、阳光。我们买股票，要像买房子那样去挑选。
第二个要像收藏邮票一样，去珍藏。集邮集邮，像文革时候的邮票，不会随便把它卖了，知道越放越值钱。好公司的股票也是这样，时间长了，会很值钱，中石油的股票中间经常有不动的时候，茅台也经常有不动的时候，云南白药也经常有不动的时候，但是时间一长，你就知道，它每年都给你增长15%到20%。如果现在有100万，每年增长20%，四十年后，全是亿万富翁。而且我们还很轻松，可以去度假、去玩、去钓鱼。但前提是要好的，好的你才能珍藏。像收藏邮票那样。
怎样以最苛刻的条件去选股？就是说，这个公司哪方面都要符合标准，“属于这种万千宠爱在一身”的。我举个例子，我先不讲这个公司的名字，讲一下它的各种优越条件，让大家了解一下，怎样深入细致地研究上市公司的方方面面，如果大家能够按照这种苛刻的选股标准去选股，即使达不到这种严格的标准，至少有一点，大家不会买到垃圾股。
1.它有本行业而且还有本民族赫赫有名的“国”字号顶尖品牌，有悠久的历史、持续稳定的盈利能力，这种强大的企业生命力最适合长期投资；
2.它的产品独一无二，就是说，离开了它所在的地方，别的地方没法生产。日本人想了很多办法，搞了十多年一直搞不出来。它公司自己的技术人员，把它放到附近的地方去生产，也不行，也无法生产一模一样的产品。因此，它本身不会被任何外地企业所复制；
3.它的产品不怕积压，甚至越积压越值钱；它的年份产品要卖到几千甚至几万元一瓶，它的存货价值就高达几百亿；它的主要生产设备地窖不会锈蚀、贬值、过时，更不会被淘汰，反而时间越久越宝贵；
4.它的产品具有极强的自主定价、提价能力，能够抵御原材料涨价和通货膨胀、有利于投资者保值增值；它也处在一个幸运的行业中，这个行业的优秀企业可以同时提价，而不象电脑等行业那样互相杀价，一杀俱杀；
5.它的产品口碑太好，国家历任领导人都给它做无形广告，销售受推动，广告成本却不高；
6.它的产能因为工艺复杂，总是供不应求，市场占有率只有千分之一左右，总有发展空间，你不用担心它的市场会饱和；
7.它的每股净利润指标、净资产收益率在本行业一直名列前茅；它的利润增长率平均不低于30%；它的毛利率高达80%，历年平均算起来高居所有上市公司之首；
8.它的负债率极低，因而抗风险的能力极强；它的自有现金非常充裕，不用融资一分钱，就可以马上自主投资扩大生产规模；你不用担心它经常配股集资、圈你的钱并且摊薄你的权益；
9.它的产品还未销出，就收到大量预付款；它很少受应收款、三角债的困扰；
10.他的管理层非常优秀，一直立足主业，管理得法；董事长极其内行，是产品香型的提出者、本行业的技术权威。
大家笑了，早知道是那个企业了。我简单评点几项吧。你看，大部分的公司，产品都怕积压。货物一下卖不掉，就不值钱了。电脑，芯片，在仓库里放个五年，10000元的电脑，放五年，1000元都卖不出去了。饼干，放五年，你还能卖出钱吗？纸板，放五年，纸都发黄了，你还能卖钱吗？可这个公司的产品，不怕积压，它越积压，时间越长，它就越值钱。它的最主要的生产设备，地窖，不用维修，不会生锈、不会过时、贬值，相反，这个地窖还会增值，为什么？它的微生物种群越来越丰富，酿出来的产品越来越好。反过来想，我们很多重工业的股票，像航空公司，飞机是最重要成本、主要设备，飞几年以后就淘汰了，它就要花钱去买新飞机，那股东赚什么钱？它好不容易从乘客那里赚来的钱，又要去买新飞机，而新飞机又是高价的。那我们为什么不买那些设备不会过时的？另外还有更多吧。大概就是这个意思，我们选股，要用最挑剔的眼光来选股票。
最后我想归结到，要想投资成功，用两句话可以概括掉，一句就是，一年用364天精心选择最好的公司，第二句，耐心地等待，等待我讲的价位到达，好股好价，就行了。
