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家用电器概念龙头股 家用电器概念股 家用电器概念股一览

时间:2018-04-19 16:45:27  来源:家用电器板块专题  本篇文章有4065字,看完大约需要14分钟的时间

家用电器概念龙头股 家用电器概念股 家用电器概念股一览

时间:2018-04-19 16:45:27  来源:家用电器板块专题

什么是家用电器

家用电器主要指在家庭及类似场所中使用的各种电气和电子器具。又称民用电器、日用电器。家用电器使人们从繁重、琐碎、费时的家务劳动中解放出来,为人类创造了更为舒适优美、更有利于身心健康的生活和工作环境,提供了丰富多彩的文化娱乐条件,已成为现代家庭生活的必需品。家用电器问世已有近百年历史,美国被认为是家用电器的发祥地。

家用电器的发展前景

回顾 2017 年,家电板块有过估值和业绩双提升的戴维斯双击, 2018 年由于目前家电板块业绩与估值的匹配度已经达到历史高位,且由于外贸摩擦,原材料成本上行,人民币汇率升值等不确定因素较多,2018 年估值继续上行的概率较小, 家电板块的行情将继续分化。家电行情将主要会由业绩超预期的个股推动。

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美的集团:全球家电科技龙头 长期竞争力持续提升

全球家电行业龙头,长期竞争力持续提升:美的集团是主要产品品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头,可为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式高品质家庭生活服务方案。    智能供应链渠道完善,线上线下业务稳步增长:2017年美的全网销售突破400亿元,同比增长超80%,占内销比例达30%,继续保持整体全网(天猫、京东、苏宁)第一。

持续领先的产品和技术创新能力,整合全球研发资源:2017年公司完善全球业务布局,加强对外合作战略。2017年库卡营业收入约为267亿,同比增长18%;东芝营业收入约为151亿,内部整合有效推进。目前公司研发人员整体超过10000人,过去5年投入研发资金超过200亿元,根据科睿唯安《2017全球创新报告》,美的在家电领域的发明专利数量连续三年稳居全球第一。公司全球业务涉及200多个国家和地区,海外员工超过35000人,目前海外收入已超过100亿元,占公司整体收入的43.19%。公司对海外市场的产品特色及需求的深入认知,使公司善于把握全球合资合作的机会,有效推动海外品牌构建与全球区域扩张,稳步提升全球化的竞争实力。

盈利预测及评级:预计公司2018-2020年归属母公司净利润分别为209.73、242.28、278.68亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为3.19元、3.68元和4.23元。考虑到美的集团良好的市场占有率和全球业务发展潜力,维持公司"买入"评级。

风险因素:支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足;中国经济发展速度不及预期;消费升级趋势难达预期;房地产发展风险;全球经济增长乏力,需求减弱。

格力电器:中国空调及全球暖通龙头

竞争格局好,市场有空间:1)2017年空调需求创历史新高,但中国家庭空调保有量提升会继续带动销量增长。2)家用空调市场双寡头垄断格局稳固,中央空调中国品牌替代外资品牌的趋势明确。3)海外市场有拓展空间。

格力竞争力强:1)在中国空调市场有明显品牌溢价,并具有线下渠道优势、产业链一体化优势、规模效应。2)中央空调产品竞争力快速提升,在中国市场逐渐替代外资品牌,并进军全球市场。

公司估值被低估:1)相比全球暖通龙头大金工业,公司P/E、PEG都明显偏低。2)2017年预期分红收益率,具有吸引力。3)公司具有很好的现金流、ROE。

盈利预测与估值:预计格力电器2017/18/19年EPS为3.68、4.24、4.90元。格力电器是估值最低的家电龙头,当前股价对应11.3x2018eP/E,2017年85%的分红率假设下,预期分红收益率为6.6%,未来还有较大的估值提升空间。

风险:中国空调市场需求波动风险:2018年中国空调市场面临高同比基数以及房地产周期下行对需求的影响。治理结构风险:2018年是董事会换届选举年,管理层可能的变动以及未来的企业发展思路具有不确定性。渠道变革风险:空调零售中电商渠道占比不断提升,格力在电商渠道的市场份额偏低。

青岛海尔:改善持续兑现 业绩符合预期

青岛海尔披露2017年业绩快报。公司全年实现收入1593亿,增长33.7%;实现归母净利润69.3亿,增长37.4%;扣非归母净利润56.4亿,增长29.8%。主业保持高速增长,冰洗优势依然明显。考虑到GEA的稳定增长,预计2017年GEA收入超过450亿元。17Q4主业增长(剔除GEA并表)预计超过20%,国内市场自2016年Q4连续5个季度保持20%以上收入增速,且在高端引领与结构升级方面效果显着,渠道效率大幅提升。

盈利能力方面,2017归母净利润率4.4%,同比提升0.2pct。管理层对渠道调整的坚定决心会持续改善公司经营效率,从而降低费用率提升盈利水平。

主业方面,主要产品份额全线提升。根据中怡康统计,2017年冰箱、洗衣机、空调、热水器、烟机、灶具市场零售份额分别提升3.4、2.3、0.5、1.3、1.1、1.06个百分点;冰箱、洗衣机业务进一步扩大领先优势,零售额份额分别是第二名品牌的2.9倍、1.7倍。据渠道调研,公司今年十分重视市场份额的考核指标,主力产品将全线发力,冰洗份额领先第二名至少2倍以上。

高端品牌发展,卡萨帝高速增长,高端市场份额持续扩大。公司持续加大卡萨帝品牌在产品阵容、品牌营销、网络布局、终端体验的建设。2017年卡萨帝品牌收入增长41%。万元高端家电市场,卡萨帝份额达到35%,同比提升9pct。万元以上冰洗市场,卡萨帝冰箱、洗衣机市场份额分别为30%和69%,在16,000元以上空调市场,卡萨帝空调市场份额达到40%。预计2018年卡萨帝利润贡献显着。

投资建议:公司的公司的高端品牌有望保持快速增长态势,维持"推荐-A"评级。

风险提示:汇率和原材料价格波动超预期,一季报业绩低于预期

飞科电器:17年年报业绩符合预期 18年构筑持续增长新能力

拳头产品保持快速增长,剃须刀垄断红利继续释放:分产品看,剃须刀收入同比+15.7%,其中量价分别+6.3%/+8.8%,电吹风收入同比+9.9%,其中量价分别-1.2%/+11.3%,其他产品及零配件收入同比+15%。17年剃须刀量价齐升,垄断红利继续释放,提价有望持续。电吹风提价效果不及预期,预计除剃须刀以外品类短期将优先追求规模。

电商拉动收入增长,精细化管理筑高渠道壁垒。分渠道看,线下渠道小幅下滑2%,电商渠道同比增长36%,电商占比已达52%。线下渠道承压主因:(1)线上对线下的分流;(2)取消义乌全国批发经销商。公司17Q4取消批发经销商,实行严格区域保护。此外,17年新增经销商95个,加强对空白地级市、电商和博锐的覆盖,通过精细化管理继续筑高渠道壁垒。

毛利率稳步提升,单季销售费用率略有提升,净利率继续上升。公司17Q4毛利率继续同比+1.5pct,全年毛利率+1.4pct,产品提价/结构优化均有贡献。因恢复CCTV-5广告,单季销售费用率同比+0.4pct,净利率同比+1.1pct。全年净利率+3.4pct至21.7%,创历史新高。18年产品升级仍会推升毛利率,但博锐和新品类对毛利率略有拖累,预计毛利率提升速度放缓,销售费用率上升幅度有限,18年利润增速和收入增速基本持平。

2018年构筑持续增长新能力:1)渠道优化:取消全国批发商短期虽有负面影响,但能有效杜绝区域间窜货。此外,预计18年经销商数量将继续增加。2)品类多元化:预计生活小家电和插线板有望在18H2快速放量,成为新的增长点,并验证公司品类扩张的能力。3)国际化:18年公司将加大对海外市场的资源投入,有望率先在东南亚国家试水成功。

投资建议:公司17年业绩符合预期。18年是飞科构筑持续增长新能力的关键一年,渠道优化、品类多元化和国际化这三大方向的实施有可能影响短期增长,但目标在于拓展长期空间。预计公司18/19/20年EPS为2.19/2.69/3.08元,对应PE27/22/19倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:1.市场竞争加剧;2.新品上市反馈不及预期。


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