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中国会发生金融危机吗?中国会面临“明斯基时刻"吗?

时间:2018-09-17 21:23:09  来源:金融危机理论  本篇文章有6954字,看完大约需要23分钟的时间

中国会发生金融危机吗?中国会面临“明斯基时刻"吗?

时间:2018-09-17 21:23:09  来源:金融危机理论

三个故事告诉你,中国会发生金融危机吗?

如果普通人无法认识到风险意识是一堂必修课的话,那么下一次危机的来临还会远吗?

贸易战在上半年疯狂刷屏,许多人第一次知道,原来国与国之间的战争还可以这样打。

有人说,其实也无非是你加一点关税,我加一点关税,如果真是这样,也没啥太可怕的。

最让人担忧的是,贸易战这个黑天鹅很有可能引爆债务问题,最后酿成一场全国性的金融危机。

恰好最近看了一部关于2008金融危机的纪录片《热钱暴走—从次级房贷到石油》,虽然已经过去10年,但是里面的视角还是很有趣,今天就想和大家分享一下。

关于金融危机,相信大家最大的疑惑还是,为什么我们不断的经历金融危机,金融危机却仍然会一次又一次的重演?

这到底是命中注定,还是因为人类本身就是健忘的动物?看完纪录片里的三个故事,我们再来好好聊聊。

金融大亨的一天

故事一

金融大亨的一天

(图左为罗斯)

这位金融家如今是特朗普的入幕之宾,美国商务部部长罗斯。在当时,他是赫赫有名的投资并购家,此次前往中东只有一个目的,那就是筹钱。

阿联酋别有一番风光

从飞机上看,此次的目的地阿联酋别有一番风光。

在2008年,因油价大涨,这个中东小国迎来异样的繁荣,千亿美金持续流入,富得流油的阿拉伯人为钱太多而发愁,他们需要可靠的投资家。

富得流油的阿拉伯人为钱太多而发愁,他们需要可靠的投资家。

而这正对上罗斯的胃口。

在去洽谈投资的路上,罗斯无不羡慕的说:在油价15美元的时候,阿联酋就富得流油,现在115美元,已经无法想象这个国家到底有多少热钱需要落脚。

反观美国,在经济危机后,资产价格大幅缩水,房价每个月下跌近8%,这意味着如今谁手里的钱越多,谁能捡的便宜就越多。

谁手里的钱越多,谁能捡的便宜就越多。

很快,罗斯到达目的地ADIA—阿布扎比投资局,该投资局管理阿联酋近万亿美元资金,由总统担任总裁,按照国家意志进行投资。

罗斯在中东地区积极活动

在金融危机后,罗斯在中东地区积极活动,他和中东各国的关系熟稔,赢得不少中东领导人的信赖。

这位王子就是罗斯的忠实粉丝,表示一直以来都把钱交给他管。

这位王子就是罗斯的忠实粉丝,表示一直以来都把钱交给他管。

毫无意外,一个多小时的会谈结束后,罗斯和他的伙伴们表示非常顺利,每个人脸上都洋溢着笑容。

罗斯和他的伙伴们表示非常顺利,每个人脸上都洋溢着笑容

钱轻松筹到,但是接下来的问题是,这笔救命钱到底投给谁?

在这天下午,罗斯接到一个历史性的电话。对方问他,有没有兴趣收购世界上第五大投行,贝尔斯登。

这个投行是日后美国命运的转折,在金融界的地位相当于互联网界的小米,同样紧随巨头之后。救与不救,决定了金融危机是否会继续蔓延。

很可惜的是,罗斯显然对这桩赔本买卖并不感兴趣。他礼貌的表示,这的确可能是个好买卖,但这次还是算了。

最后,贝尔斯登在美国政府的救助下,被投行巨头摩根大通收购,收购价仅为当时市场价的7%。

然而随后几年里,摩根大通多次表示这是个烂摊子,自己在这笔交易上亏了百亿美元。

不管怎么样,金融危机里的罗斯并没有很难过,他成功筹到钱,并且逃过一笔烂买卖,在日后,更是因为惊人的破产并购能力,成为美国的商务部部长。

很巧的是,在罗斯离开中东的几个月后,油价迎来史无前例的大崩盘,从最高点近150美元一路跌至不到40美元。

买房人的最后一天

故事二

第二个买房人的故事,要从2000年,小布什当选美国总统说起。

小布什上台的几年里,是房地产的黄金时代。他提出著名的美国梦——居者有其屋,希望所有美国人都能住上自己的房子。

买房人的最后一天

在政策的号召下, 美国人受到鼓舞,咬咬牙成为房奴,大量热钱像涌入原油市场一样,涌入美国房地产市场,房价不断上涨,美国很有钱。

不过这场美国梦只维持不到8年,2008年,次贷危机爆发,刚满30岁的墨西哥移民普里德一家第一个受到冲击。

普利德一家“美漂”了16年,2006年,为了让妻子和孩子住上大房子,他按揭次级贷款。

刚开始搬来的时候他们很开心,漂泊多年,终于不用看房东脸色,在美国安家,两个小孩因为有了自己的房间欣喜若狂。

2年过去,房贷利率却在不断的上升,他们开始还不起

为了这难得的美国梦,他们每个月把为数不多的收入都拿来还房贷,但是2年过去,房贷利率却在不断的上升,他们开始还不起。

为了继续保留房子,他们办理了转按揭,转按揭以上涨后房屋价格贷款,这样就可以拿到一笔额外的钱,来还现在的贷款,俗称以贷养贷。

大家都知道的是,以贷养贷总有一天会被戳穿。终于在某一天的清晨,清退房屋的人还是来了。

在规定的时间内,他们要迅速搬离这个家

无奈之下,一家人同意收取1300美金作为搬家费,在规定的时间内,他们要迅速搬离这个家。

在搬家的最后一天,曾经拥有自己房间的小胖子,郁郁寡欢的躺在房间角落。

父亲普利德故作轻松问他怎么了,他没有说话,心情有些沉重。

他没有说话,心情有些沉重

小胖子的母亲和清算的人聊起未来的打算,他们打算存一些钱来应付可预见的艰难生活。

罗斯在次贷危机后捡下便宜的资产。而这些寻求安居之所的人,却不得不带着勉强的微笑重新出发。

那些承受经济危机苦果的人,究竟是谁?罪魁祸首,又是谁呢?

林芝博士的成功

故事三

为什么金融行业总是给人逼格很高的感觉?

因为行业当中,有着许多看起来很唬人的人物,以数理化见长的林芝博士就是其中一个。

林芝博士的成功

林芝博士原来的专业是航空工学,主要任务是管理航空风险,避免坠机。但是在华尔街工作之后,他开始为金融机构设计金融产品,当然,也是利用数理能力管理风险。

他对这两种风险的比喻很有趣,他说:“管理金融风险和掌握飞机的气流如出一撤,如果管理不当,飞机会上下颠簸,金融产品也会价格不稳定。如果管理得当,哪怕是巨大的风险两者都可以安全着陆。”

次贷就是曾经看起来管理得当的金融产品。

其实这是非常危险的两个字,因为次贷就是次级贷款,其借款人通常都是信誉不好收入不高的人。

按理来说,这样的投资并不值得投资者去追捧,因为违约风险相当大。

但是“林芝博士们”却想到了一个好主意来出售次贷,他们将次贷和其他低风险的金融产品打包,一个包里有无数种不同风险的产品,再通过技术手段将打包产品评级到最高级3A,一个打包的次贷产品说明书高达200多页。

这种处理手段最直接的结果就是,就连金融管理当局也无法识别风险点在哪里。

于是,看似安全的次贷被投资者源源不断的买入,可谁也不知道自己的钱究竟去了哪儿。

直到“坠机”这一刻到来,用数学原理为金融产品安全性撑腰的林芝博士才发现,问题并不会因为掩饰而不存在,艺术的背后是赤裸裸的现实。

本来脆弱不堪的金融产品被华丽的外壳包装后,普通人彻底丧失识别风险的能力。

风险在你哪里吗

每一个人都在问:风险在你哪里吗?

然而每一个人都回答:不在。

所有人都乐观的相信来自评级的背书,风险找不到出口,直到最后一刻,来个你死我活的大爆发。

或许从这个角度上来说,林芝博士确实是优秀的金融专家,他瞒过了所有人。

中国会发生金融危机吗?

这三个故事或许都很平平无奇,但是仔细去看,会发现他们从不同的角度反映了金融危机发生的必然性。

第一个故事,是热钱的流动。

热钱到石油到中东,不断的追逐高价资产后,泡沫总会产生。这时热钱逃离,金融家们带着钱,走进下一个循环。

从IT泡沫到次贷危机再到石油暴跌,不过是换了一个战场。

第二个故事,是普通人的盲目。

无论是炒股还是买房,我们都是散户,习惯于追涨杀跌。

追涨杀跌或许没有错,但是散户最大的痛苦在于,自身实力不足,风险承受能力差,这种情况下发生危机,第一个就会被清洗。

第三个故事,是危机的不断进化。

融界以高薪吸引着全世界最聪明的头脑,不管是普通人还是监管当局,对于风险的判断只会越来越困难,这是我们健忘的某个原因,因为总有更聪明的人在下套。

那么作为一个严监管国家,中国有可能爆发大规模金融危机吗?

实际上,我们也曾经和死神擦肩而过,只不过谁也不曾留意。

或许稍微对比一下银行理财和被“林芝博士们“打包的次贷,就可以发现惊人的相似。

除开都是资金流入楼市,最大的相同点就是,两者的风险都十分不透明。买入银行理财的人,对银行理财也一无所知。

银行理财当中的钱,最终会以极高的利率流出金融系统,但是高利率之下则是高风险,买理财的我们不以为然,因为所有人都相信银行理财=零风险=保本保息。

在这种错觉之下,通过银行理财吸收的钱就像涌入美国房地产的热钱一样,不断增加,但是房子并不会永远涨下去。

一旦风险超过临界点,随之而来的就是大规模崩盘,这也是监管为什么要对银行理财实施严监管的原因。

前央行行长周小川在卸任前,苦口婆心一而再再而三的表示,中国要重点防止“明斯基时刻”的到来,希望警告市场上过于乐观的情绪。

随后的大规模整顿也遏制了银行理财的发展,从某种程度上,监管层正在不断修正金融运营的轨道,期望与危机再度擦肩而过。

但是,如果普通人无法认识到风险意识是一堂必修课的话,那么下一次危机的来临还会远吗?

余永定:中国并未面临“明斯基时刻"

央行货币政策委员会原委员余永定反驳了国外一些金融机构的言论。他表示,中国并未面临“明斯基时刻”。

目前,有国外金融机构认为中国已经面临着所谓的“明斯基时刻”。“明斯基时刻”主要的表现是资产价格大幅度下降,继而引起一系列的金融反应,最后形成金融危机。

在余永定看来,一个国家要发生全面的金融危机,必须有这三个方面:一个是金融机构的资产价格暴跌,一个是货币市场流动性枯竭,还有一个是资本金无法得到补充。如果在任何一个方面能够阻止它进一步恶化,金融危机就不会发生。

对于中国而言,余永定认为,尚未到“明斯基时刻”。在金融机构的资产价格上,余永定引用了一组数据:2016年银行间市场的公司债违约规模是279亿元,违约发行人13家,交易所的公司债违约金额涉及4.58亿,违约发行人6家。而2017年10月底,当时相应的违约规模是32亿元,违约发行人3家。

余永定说:“结合一些其他数据,可以发现,债券的资产价格不会大幅下跌。另外一个重要的方面是看银行:去年房地产贷款余额占各项贷款余额的1/4。按揭贷款支持了债券和证券。如果房地产的价格不暴跌,虽然银行所发放的和房地产发展相关的贷款比重相当高,但是也不至于使银行的资产严重恶化。”

他补充道,还有一个是银行不良率。在上世纪90年代末期、2000年代初期,不良率估计是20%、30%、40%,跟现在不可同日而语。而其他一些有关的数据,比如不良债权的拨备率以及资本的充足率等,基本上都不错。

在货币市场的流动性上和资本金的问题上,余永定也持乐观态度:在中国,由于央行吸收了各国丰富的经验,能够保证货币市场利率的稳定性。与此同时,国内银行给自己建立了各种各样的安全保障,和国际相比,还是相当稳健的。另外,最重要的是,中国政府相对而言有良好的财政状况,过去还曾经使用外汇储备给银行注资。总而言之,对银行的资本金也不必太担心。

余永定也表示,最担心的是资本外逃问题,只要资本外逃这条道路被切断了,金融危机的可能性就大大地消除了。

那么,为了防范“明斯基时刻”要做什么呢? 余永定说:“首先,要完善跨境资本的流动管理,别把正常的资金往来也给扼制住了。其次,抑制企业杠杆率上升。”

他补充道,也要防止地方政府债务失控的问题,这需要通过各种各样的改革遏制地方政府拼命借贷的倾向。同时,要加强金融监管、压缩影子银行套利空间。

关键字: 证券债券炒股
来源:金融危机理论 编辑:零点财经

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