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金融期货市场:可操作的测度金融期货市场风险方法(方差法)

2018-10-26 15:40:38  来源:金融期货与期权  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

金融期货市场:可操作的测度金融期货市场风险方法(方差法)

时间:2018-10-26 15:40:38  来源:金融期货与期权

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可操作的测度金融期货市场风险的方法

金融期货市场风险的测度方法中,操作性较好、且现时应用较为广泛的主要方法有以下两种。

方差法(或标准差法)

由于风险是指收益(或收益率)的不确定性,所以可用期货投资收益的方差(或标准差)来测度期货交易的风险。这种方法的理论基础是收益这一随机变量呈“对称的规则分布”,例如正态分布。研究认为,期货交易的收益是受许多

随机因素(变量)影响的,因而收益的概率分布大体可认为是“近似正态分布”;方差法(标准差法)是度量随机变量(收益6)偏离其均值(?)程度大小一一风险大小的一种指标(方法)。一般来说,收益的方差(标准差)越大,则期货交易的风险也越大。

期货交易收益ξ的方差的计算公式为:

期货交易收益ξ的方差的计算公式

如果期货交易的收益ξ的取值比较集中,则D(ξ)的值较小,因而期货交易的风险较小;反之,期货交易的风险较大。

对离散型随机变量ξ,其方差可按下式计算:

散型随机变量ξ方差计算方式

有文献认为,期货交易收益ξ这一随机变量“并非呈现正态分布”。特别是,在计算方差时,对“收益ξ与收益均值E(ξ)”之间的“正离差”和“负离差”的“平等处理”,有违期货投资者对风险的真实感受——亦即有违投资者关心“负离差”的心理这一实际情况。于是。哈洛等学者引人“风险基准(RiskBenchmark)”或“参照水平(ReferenceLevel)”来代替方差法中的均值E(ξ),以便着重考察收益水平分布的“左边”,提出所谓“左边风险法”。

"左边风险法”计算风险的公式为:

"左边风险法”计算风险的公式

式中,Pk是收益xk的概率;T是上述参照水平的某一目标值。

这一测度指标的意义似乎比方差更加切合投资者的心态。但是,由于目标水平:r的设定难以获得具有普遍意义的基准值。所以,在使用这一指标测度风险时,一定要对期货市场作深人细致的调查研究,进而确定出准确的T值。

在大多数金融学教科书中,一般用“收益(或收益率)的标准差σ(ξ)”来衡量某一投资对象的风险大小。但是,标准差σ(ξ)的数值大小,不仅受到收益ξ这一随机变量不同取值的影响,而且受到收益均值E(ξ)的影响。这样,就无法根据“标准差σ(ξ)”这一指标数值大小,来比较“不同投资对象”的风险大小。为了消除不同投资对象“均值E(ξ)”大小对标准差的影响,进而反映“单位均值”之上的“标准差”是多少。在“统计学”中设计出“标准差系数”这一指标。标准差系数,是指标准差与期望值的比值。

标准差系数Vσ的计算公式为:

Vσ=σ(ξ)/E(ξ)

一般来说,投资对象“标准差系数”的数值越大,该投资对象的风险就越大;反之,风险就越小。人们可以通过比较不同投资对象标准差系数的数值大小,来说明那个投资对象的风险更小。

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