“货币资金”项目会暴露的投资陷阱
对公司而言，通常有三种途径可以产生货币资金。①发售股票或举债；②出售资产或业务部门；③经营活动的现金流入持续大于现金流出，符合第三种情况的公司，通常都具有某种持续性竞争优势。
对于货币资金的分析，老唐坚持一个基本原则:货币资金需要与短期债务及经营需要相匹配，与短期债务的匹配情况，代表企业的偿债能力，与经营需要的匹配情况，代表企业的资金运用能力。
货币资金过小，则可能代表偿债能力不足，或者经营中捉襟见肘。货币资金过大，则代表资金运用能力较弱，或者可能资金性质有问题。
依据以上原则，实践中投资者要注意以下四种情况:
(1)货币资金余额比短期负债小很多；
(2)货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债；
(3)定期存款很多，其他货币资金很多，流动资金却严重缺乏；
(4)其他货币资金数额巨大，但没有合理解释。
正所谓“事有反常必为妖”。以上状态中，情形(1)可能代表公司有短期偿债危机，情形((2)(3)(4)则意味着貌似充裕的货币资金，可能存在虚构、冻结，或者早就被大股东占用，只是在报表日前几天回到公司账上，过后又会消失，这几条，都是老唐排除公司的重要准则。
如茅台公司，没有有息负债(财务公司吸收存款，而后存入其他金融机构赚息差的钱，可以不算有息负债）；经营活动中持续产生大量现金流入；投资计划加分红计划，累计不超过百亿；账上保留着超过200亿现金及现金等价物，属于典型的资金运用能力低下。这可以视为公司价值评估中的扣分项。
图2-1 贵州茅台上市以来货币资金变化
