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以公司财报为范本的理由以及贵州茅台案例分析

时间:2018-04-02 21:11:23  来源:教你读财报  本篇文章有2067字,看完大约需要7分钟的时间

以公司财报为范本的理由以及贵州茅台案例分析

时间:2018-04-02 21:11:23  来源:教你读财报

初学者先从贵州茅台酒股份有限公司的财报开始学习,是个不错的决定,之所以推荐使用该公司财报作为范本,基于以下六大理由:

(1)公司主营业务单一,就是产酒卖酒,好理解。2013年公司新增了财务公司业务,但收入占比小到可以忽略。

(2)公司组成相对简单,进入合并报表范围的子公司仅有五家,且其中一家占了公司营业收入的95%以上,新手无须在阅读过程中,把宝贵的时间浪费在梳理复杂的公司关系上。

(3)茅台酒当年销售量与四五年前的生产量有关系,阅读过程中产销相互印证,方便理解不同年度报表数字之间的关系。

(4)公司先收钱后发货,几乎不会有死账、坏账,存货的入账成本远低于出厂价(约占出厂价的不足7%),几乎不可能产生存货跌价损失,报表相对简单。

(5)市场对其研究较多。如果新手在阅读年报过程中遇到不懂的东西,很容易通过搜索引擎,在网络上找到相关资料,快速解决问题。

(6)更重要的是,在A股市场做投资,几乎不可能绕开贵州茅台,即便你不投资它,也可以将这台印钞机作为衡量其他企业投资价值的参照物。这样,从阅读贵州茅台酒股份公司财报入手,时间铁定不会被浪费。

基于以上六大理由,老唐将采用贵州茅台酒股份有限公司2013年度财务报告,作为讲解范本,各位读者可自行下载一份,对照阅读。

贵州茅台简介

为方便各位读者在后面的学习中,不被则报中涉及公司经营模式及结构的问题难住,贵州茅台,于2001年8月上市。上市前,公司净资产不足5亿元,上市募集资金近20亿元,其后再未从市场融资,历年已实施的现金分红超过220亿元,其中近80亿元为公众股东所得。目前,公司净资产超过450亿元,市值约180亿元,其中35.1%为公众股东所拥有。

公司是中国白酒龙头,主要生产销售茅台酒及茅台系列酒。按照2014半年报数据,茅台酒的销售收入占公司营业收入的95%以上。

 图1-3贵州茅台股权关系

图1-3   贵州茅台股权关系

贵州茅台酒销售公司,是上市公司体系T最重要的子公司。上市公司持股95%,茅台集团持股5%, 2013年公司白酒销售收入309.21亿元,其中298.55亿元是经由茅台酒销售完成的,占比96.55%。

贵州茅台酒进出口公司,上市公司持股70%,茅台集团持股30%, 2013年茅台酒出口约11亿元,主要由进出口公司完成。

贵州茅台酒个性化定制营销有限公司,是2013年新设立的公司,上市公司持股70%,北京天信慧通投资公司持股30%。

茅台集团财务公司,上市公司持股51%,茅台集团及其全资子公司习酒公司持有剩余的49%。

贵州名将酒业,上市公司持股55%,贵州金讯贸易公司持股45%。

上市公司使用的一系列商标,租自茅台集团。这些商标的租金,约定为年销售收入的1%-2%,相约截至2050年12月31日。其后这些商标无偿归上市公司所有。商标的租金,以及集团在销售公司所占的5%股份,算是集团除持有上市公司股权外,额外拿走的一份收入。

读到这里,请先别发牢骚,似乎身上吸附了一只吸血蚂蟥。下面老唐帮你算一笔账。如果老唐今天成为茅台集团老板,会让股份公司按照300元一股的价格(够意思了吧,买在山尖上的也给超过25%的利润)把公众股东持有的4亿股,全部回购后退市.

具体操作如下:

股份公司现有200多亿元现金,用存货价值约2600亿元(茅台集团党委书记透露的)加上公司拥有的茅台镇土地及厂房设备(若真被要求追加担保,也还有茅台商标和集团一大堆资产可以担保),打个大折从银行抵押贷款1000亿元,按五年以上贷款标准利率6.55%上浮10%,给7.2%的利率,以茅台的经营现金流记录,银行应该会抢破头。

然后,哪怕就按照2013年业绩不再增长,每年卖300亿元的酒,220亿元左右营业利润,还银行72亿元利息,缴了所得税后,还有超过110亿元净利润,零增长前提下,7年足够还清全部贷款本息。以后每年利润全拿,还不用看资本市场脸色——更重要的是,整个过程集团无须额外出一毛钱,如果考虑每年可能还会有一点增长,需时会更短。这么想来,国有资本出让了优质股权,又心不甘情不愿地吸点血回去,老唐认为无须太过计较。

关键字: 股市贵州茅台
来源:教你读财报 编辑:零点财经

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