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如何看待基本面分析的有效性?基本面分析具有局限性和有效性?

时间:2018-08-06 23:26:40  来源:基本面  本篇文章有4336字,看完大约需要14分钟的时间

如何看待基本面分析的有效性?基本面分析具有局限性和有效性?

时间:2018-08-06 23:26:40  来源:基本面

通常,期货投资研究分为基本面、政策面、资金面、技术面四大领域,也有人认为,广义上的基本面还包含了政策面和资金面。相比于其他影响因素和投资分析方法,基本面有着基础性、决定性作用,同时也具有非标准性和不确定性特点。

决定性

基本面是指在基本分析中研究商品价格变化所要关注的因素,既包括直接的供求关系,也包括影响供求关系的自然因素、政治因素、社会因素,乃至于心理因素等。基本面分析是指通过分析商品的基本面因素及其影响,来解释和预测期现货价格变化趋势的方法。所以,通过分析商品供求状况及其影响因素的变化,可以帮助期货交易者预测和把握商品期货价格变化的基本趋势。

基本面最核心的因素是供求因素,一旦在一段时期内商品整体的供求关系大致确定之后,商品价格的趋势也就基本确定了,如未来供过于求,该商品价格将逐步下行,直至回落到与基本面相匹配或者基本面发生改变的时候,反之亦然。因此,基本面对商品价格而言具有决定性作用。

一般来讲,在基本面供求逐渐明确以及市场启动初期,可以用基本面分析法进行分析和操作,而等到基本面发生转变以及供求关系达到平衡或反转的时候,需要进行相反的操作。

非标准性

技术分析是以市场行为为研究对象,以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行交易决策的方法,由于大数据意义上的市场行为具有高度共性,因此不论何种技术分析流派,其各种比率、图形等分析指标对于不同品种、不同时段、不同市场都有很强的通用性。

基本面分析则不然,基本面包含的因素非常多,不同的商品具有不同的基本面因素,即基本面具有非标准性。比如,工业品和农产品(000061,股吧)的基本面就有所不同,农产品很大程度上受自然因素中的种植、生长和收割等基本面因素制约,而工业品更多地受经济周期、政治因素、工艺技术进步等基本面因素制约。在确定了商品基本的行业分类之后,还要进一步分析其经济属性,比如天然橡胶的主要用途为工业原料,周期性因素影响明显,在进行基本面分析时不能简单套用农产品的一般规律。因此,在进行基本面分析时,要根据不同品种的行业分类和经济属性等情况,确定基本面的不同影响因素和主次关系。

基本面包含的因素很多,在不同的时期,不同的背景下,重点分析的因素也不相同,要抓住对阶段价格或趋势价格影响最大的因素,例如,确定商品价格中长期趋势时,需要对整个未来供给情况进行详细分析,而短期因素如政策、货币、政治或天气等则成为次要因素,反之,价格趋势确定之后,投资者需要在不同时期进行具体头寸的操作,则要重点分析影响价格变化的中短期因素。再如,在2001年中国加入世贸后的第一个10年左右的超长经济景气周期,房地产、基建等投资拉动经济的作用十分明显,因此螺纹钢的价格与GDP增长率之间的相关性比较强,但随着中国经济进入新常态,经济结构正在进行深刻调整,对螺纹钢的基本面分析思路也需要进行相应的调整。

不确定性

商品未来供求关系确定后,商品价格趋势也随之确定,但是,商品在未来价格波动过程中,并不是一直按照价格趋势上行或下行,其间会出现不同程度的波动,即供求关系的基本面因素只能影响长期的价格走势,但中短期的价格走势具有不确定性。中短期内,多种基本面因素同时存在、多空交织,不同的市场主体,根据各自的知识、能力、经验、心理,对相同的基本面因素进行分析判断,也经常会得出不同的结论。同一个信息,有人理解为利好,有人理解为利空;对于毫无争议的利空信息,也可能有人认为是利空出尽;即使多空方向上达成共识,基本面分析易于定性而难以定量,也无法对价格进行精准预测。因此,基本面对价格的短期影响有不确定的一面。这也从一个侧面印证了索罗斯的反身性理论,投资者不完全的认识是影响事件的一个因素,而被扭曲认识影响的事件又反过来影响着投资者的认识。更进一步讲,经济学中经典的蛛网模型直观地揭示了价格和基于价格的决策对长期供给能力的重大影响。即,基本面和价格是复杂的相互影响的关系,对长期而言也具有一定的不确定性。

当然,基本面的决定性是主要的,不确定性是次要的。克服基本面的不确定性,要在不同的时间段分清基本面主次因素,找准主要矛盾,全方面分析多空因素,抓住影响期货价格较大的那个确定性基本面因素。以大豆为例,播种面积、自然灾害、农业政策、供需关系等多种因素交织,很难对其价格进行预测。但是在某段时间内,主导期货品种涨跌的主要因素就是其中一两个。例如,在近期这波快速下跌过程中,影响大豆价格的因素颇多,但大的基本面并没有改变,那么主导大豆快速下跌的因素就是国际市场的金融动荡。如果抓住这一主要矛盾,做大豆期货就会胸有成竹。接下来的这一阶段,只要国际金融环境没有改善,任何利好刺激都显得微不足道。

基本面有着基础性、决定性作用,同时也具有非标准性和不确定性特点。

那么,如何看待基本面分析的有效性呢?

有效性的体现着是股价。股价变动是随机且不可预测的,对未来股价的预测将导致股价的立刻变化。也就是说,股价中包含了当前一切可用于预测股票表现的信息,股价只对新的信息做出上涨或下跌的反应。

任何人都没有办法利用任何信息赚取超常或剩余利润,这就是有效市场假定(EMH):股价已反映所有已知信息。

股价3种可能的调整方式

1、股价立刻对新的信息(利好或利空)做出上涨或下跌的反应;

2、推迟反应;

3、过度反应。

市场有效性的分类主要有三种类型:

第一、 弱式有效市场。股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的历史信息,包括过去的价格、交易量等。

第二、 半强式有效市场。股价充分反映了所有公开可用的信息。假定现在上市公司公布财务报表,损益表中看出公司盈利比去年增加,那么股价会在财务报表公布后立即上升。

第三、 强式有效市场。股价已经反映了所有信息,包括公开的和内幕的信息。若市场达到强式有效,所有的分析方法都无效,投资者只能获得市场的平均回报率。

有效市场的启示就是:市场没有记忆,市场价格永远是正确的,股票价格弹性大。

市场有效性对基本分析的启示:有效市场假定认为,基本分析是无用的。因为投资者依赖公开的利润及行业信息资料去判别公司的前景,这些信息是共有的已知信息。基本分析不在于确认公司是否良好,而在于能发现比别人估计要好的公司,诸如ST板块里存在着具有价值的公司。

另外,如何看待中国股市的“市场有效性”呢?

所谓的市场有效,其实假定了一个前提,即某一种类型的资产应该有怎样的价格。问题是,这种所谓的应该是多少,其实也不过是一种观察经验,比如在过去的多少年中,在发达国家成熟的市场上估值是怎么样的。其实这只不过是一种现象而不是规律,而后来的现象是没有义务去切合人以往的观察的。

市场,是一种反映信息的机制。所有的信息,包括制度安排、风险偏好、价值取向都反应出来。文中所谓的市场有效与否,本质上是说存在的信息合理不合理,比如投资者的观念、市场制度的安排。假如两个不同区域的市场中,人的价值观念一样、风险偏好资金成本相同、制度安排一样,那么有可能出现不同的价格吗?

市场这种反应信息的机制,不是人类的安排设计,而是早于人类而存在。这一点,正如逻辑。比如,因果关系,我说因为A所以B,他说因为A所以-B,面对同样的信息,我和他的评价不一样,得出不一样的结果,这是价值取向和风险偏好的差别,但是我们都是用“因为。。所以。。”这样的机构。市场,就是这样的一种结构。它在所谓的发达国家、发展中国家,资本主义、社会社主义,中文、英文国家,都没有任何的不同,不同的是A的内容,B的内容。

所以,“市场是否有效”这个问题,本身就没有任何意义。把观察的经验作为一种规律来预测未来,或者用来评价后出现的现象是否合理,这本身就是一种武断。

但是,作为投资者,内心有一种需要,需要知道现在的价格是否合理,现在的买入卖出是否明智。所以,我们发明出来各种工具来衡量价格是否处于合理的状态。那么这种衡量价格是否合理的工具,是否考虑了市场上存在的所有信息?当将两个不同地域不同国度的市场比较时,其不过的结果,是市场上存在的信息的差异,还是反应信息的这种先验制度的差异?因为市场反应的信息繁复庞杂,人没有能力穷尽其中甚至是主要的部分。责怪这种信息传递结构总比承认自己的无知无能要容易的多。

综上所述,基本面对商品未来价格的形成和变化起着决定性作用,但由于不同行业和不同时期的基本面因素多空交织、复杂多变,因此在趋势形成后商品价格又具有波动性。同时,应用基本面分析预测价格变化存在非标准性和不确定性的特点,投资者需要根据不同的基本面情况对商品价格进行更具体的分析。

所谓条条大道通罗马,如果我们想去罗马,可以坐飞机,做火车,或者走路,骑自行车,有这么多的方式可以到达,为什么每个人所选择都都会略有不同呢,那是因为每个人的条件,情况不同,资金,时间,或者其他情况决定了我们选择哪种方式去罗马。在投资实践中也是如此,应当以基本面研究为基础,同时也要清醒认识到,在现实中,中短期内,政策面、资金面有可能临时起到决定性作用。投资者应通过技术面把握实盘的量化信号,即开平仓的具体时间、点位、头寸等,认清大势、抓住机会、控制风险,取得长期稳定盈利。

关键字: 趋势农产品量价
来源:基本面 编辑:零点财经

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