未来3一5年A股市场基本分析
诸多因素影响股票市场的长期走势，但根本而言，这些因素无非通过改变投资者关于盈利和估值的预期以影响股票市场的价格变动。即:
P=Ex PE²或∆P =∆E x PE+Ex∆PE+∆Ex∆PE
任何一个影响股票市场长期走势的因素都可以理解为对投资者关于盈利和估值预期的改变。例如，宏观经济的增长和周期性波动决定了企业(上市公司)长短期盈利状况.而盈利状况一方面直接影响到投资者关于长期增长率的预期.另一方面影响到投资者关于盈利稳定性的预期，从而影响到要求的股权风险溢价。金触资产供需关系在很大程度上直接表现为无风险收益率的高低，同时也部分影响到股权风险溢价。一些大的股市政策，例如股权分置改革，不仅通过对价支付直接降低了市盈率，更进一步通过公司治理的改善影响投资者要求的股权风险溢价。这样，我们对未来3-5年A股市场基本面的分析也沿袭这一恩路，从宏观经济前景入手分析上市公司盈利变动前景，结合市场政策与资产供需关系判断估值水平演变前景。
如果将市盈率用传统的高登模型(单阶段股利贴现模型)表示，则有:
P=ExPE=Ex(1-b)/(K-g)=Ex(1-b)/(R+ERP)-g
式中，E和PE为投资者对未来(一年)盈利的预期值和基于该盈利的预期市盈率；b为利润留存比例(1-b为派现率），K为股权资本成本或预期回报率，等于无风险收益率与股权风险溢价之和(R+ERP)，g为长期盈利(股利)增长率。
