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阮仕珍珠IPO再创业绩神话的案例解读

时间:2018-04-24 19:33:45  来源:IPO 40大财务迷局  本篇文章有989字,看完大约需要3分钟的时间

阮仕珍珠IPO再创业绩神话的案例解读

时间:2018-04-24 19:33:45  来源:IPO 40大财务迷局

珍珠行业近年来价格继续下滑,养珍珠不如养鱼,珠农养殖积极性不高;而珍珠90%以上出口到中国香港,从2007年下半年开始珍珠出口退税从13%降至5%,出口退税率下调对山下湖珍珠产业是个很大打击,再加上人民币升值的不利影响,珍珠产业并不是一个景气度高的行业。

珍珠行业下游是中国香港经销商,上游是珠农。目前这种市场格局,不管是阮仕还是山下湖,在上下游议价能力中都处于弱势,上游要预付款至少也是款贷两清,下游要有3-6个月信用期。但在这样的背景下,阮仕珍珠竟然能一枝独秀,在2005、 2006年收入增加不多的背景下2007年突然发力,销售额增加91.81%,净利更是增加166.89%,在这样的产业链中,阮仕竟然还能有21.74%净利,而且毛利率也是一路上行,直到2008年第1季报又突然腰斩,这种反常令人匪夷所思。

图7-22经营性现金流不好

与山下湖相比,两家公司都呈现共同特性:经营性现金流不好,两家公司都强调了珍珠养殖行业特征,农历新年前后集中收购,但阮仕强调上年收购为下年作准备,由于公司快速发展,导致企业每年采购量大于销售量,而山下湖2007年报称低价囤货,山下湖认为每年销售上长下短(上半年高于下半年),主要收入集中在3,6,9月份,因为这三个时点香港有展销会,而阮仕强调每月销售基本均衡。

对于报告期公司营业收入持续增长,阮仕给的理由是:国内外对珍珠产品的需求保持稳定增长,日本、美国和欧盟等主要珍珠产品消费地区的需求量持续上升,公司抓紧市场机遇,实现业务规模的快速扩张。

2007年公司净利润翻番的主要原因是:2007年7月公司设立香港子公司,拓展了海外销售网络,提升了阮仕珍珠在香港及欧美市场的影响力,香港子公司当年实现销售收入11817.32万,占公司主营业务收入的36.20%,对公司整体收入增长贡献显著。

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