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黄生看金融:今天,大利好突然到来

时间:2018-03-07 13:54:21  来源:黄生看金融  本篇文章有3532字,看完大约需要12分钟的时间

黄生看金融:今天,大利好突然到来

时间:2018-03-07 13:54:21  来源:黄生看金融

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中岁颇好道,晚家南山陲,兴来每独往,胜事空自知,行至水穷处,坐看云起时。

王维的这首千古名诗,尤其是行到水穷处,坐看云起时,将万物转换说得如此云淡风轻,真的是大师。

而对于这种转换,用于形容这两天的金融市场也说得过去,昨天还山重水复疑无路,今天就柳暗花明又一村。

昨天,整个香港市场,内地的银行股大跌,香港恒生指数也大跌2%以上,可谓惨淡。

今天,中国股市大涨,香港恒生指数也是大涨2%以上,内地的银行股也是大涨。

短短两天时间,简直完全换了人间,让人慨叹世事变化太快,很多人无法明白。

其实,昨天内地银行股大跌,那是因为出了一个重要的利空,只是这个利空非常隐晦,很多人没有明白,但是市场却感受到了。

就是中国2018年预计货币增速和2017年持平,也就是说2017年的M2增速在8.2%,这是一个很低的增速了。

而2018年M2增速和2017年大概持平,就是也在8.2%左右,继续维持低速增长。

我们知道M2的增量等于基础货币增量加银行信贷增量,也就是基础货币和新增信贷衍生货币之和。

这些年中国的基础货币,主要构成为外汇占款,但是这一基数在这些年变化不大。

也就是说,中国这几年M2增量主要来自新增人民币信贷,M2增速高,那么人民币信贷增速也就会高。

M2增速低,那么人民币信贷增速也就低,两者是正相关的关系,彼此依赖非常紧密。

如果2018年M2增速保持在8.2%附近,那么人民币新增信贷的增速也就不会太高,这样一来,对于银行股肯定是利空。

昨天的银行股大跌,然而今天就迎来大涨,并带动香港股市大涨,不但香港股市大涨,A股也大涨。

今天香港恒生指数大涨2%以上,A股上证指数也超过1%,其中银行股普遍上涨,只有少数几只小幅下跌。

不但股市上涨,连国债期货市场也是大涨,今天中国十年期国债期货价格大涨近0.4%,创下两个月新高。

那是因为今天监管部门颁布了一个对银行的大利好,那就是调整了贷款损失的拨备比例。

这其中包括了两个部分,无论哪个部分,对于现在的银行股都是非常大的利好,上涨也就不足为怪。

一是将坏账拨备覆盖率由过去的至少150%调整为120%至150%,降低了银行的坏账拨备覆盖率,那么银行的利润就可以释放。

二是将贷款拨备比由之前的2.5%调整为1.5%至2.5%,这是一个非常大的下调,对于银行有着非常大的刺激作用。

我们知道,上面的拨备要求,是过去逆周期的产物,当时中国的货币政策宽松,大量的热钱涌进中国。

中国的银行信贷连年高速增长,利润也是大跨步式增长,为了约束当时的银行,为未来的萧条周期打下更好的基础。

当时大幅度提高了坏账拨备覆盖率,为了防止未来可能爆发的坏账,大幅度要求提高贷款拨备比,高达2.5%。

当时这个规定,本来也受到了很大的争议,中国的银行必须为贷款备足2.5%的拨备,这个比例之高,让人吃惊。

当然,这个规定取得了很大的成绩,那就是中国的银行业抗风险能力大大增强,我一直认为,中国的大型银行是全世界抗风险能力最强的。

现在的银行业已经过了宽松货币时代的高速扩张期,逐渐进入了常态,甚至可以说进入了另一个周期。

随着美联储五次加息的到来,还有正在进行的缩表,中国的银行业必然会采取一定的对冲行为。

过去我们大幅度提高存款准备金率,提高贷款拨备比,是为了对冲大量热钱的涌入,防止新增贷款过于高速增长。

那么随着美联储加息和缩表,很多资本开始流出,我们就可以下降存款准备金率和贷款拨备比进行对冲。

现在中国的存款准备金率全世界最高,坏账拨备覆盖率全世界最高,高达180%。

客观上说,这说明中国的银行业在全世界范围内是最稳健的,但另一方面也制约了银行的发展。

因此,从去年开始,存款准备金率也开始了逐渐下降,往往采取定向降准的方式,然后再普遍降准。

并将降准所释放的资金,定向投放到了实体经济领域,支持小微企业和三农企业。

现在调整坏账拨备覆盖率和贷款拨备比,这倒是第一次,从宏观的下调存款准备金率,到给银行松绑,这个过程终于完整了。

接下来,银行的扩张能力是比较充足的,同时也能在下行周期释放利润,对于股价来说,也是个利好。

在这之前,实际上还对银行松绑过一次,就是废除贷存比,当年废除贷存比,理论上释放的银行流动性太大了,约达到了7万亿。

也就是在当年,中国的房价猛涨,后来不断的加大调控力度,才将房价遏制住。

我一直认为当年废除贷存比虽然用意是好的,但是力度太大了,导致了银行拼命放贷,一时间流动性极其充裕,房市泡沫加大。

如果当时逐渐放松贷存比,比一次性废除要好得多,或者不废除贷存比,而下调银行的坏账拨备覆盖率和贷款拨备比,可能要好得多。

因为废除贷存比,是加杠杆,而下调坏账拨备覆盖率只是释放利润,客观上会导致银行的资本充足率提高,这反而是变相降杠杆。

当然,客观上来说,会促使银行愿意提供更多的贷款进入实体经济领域,而不是进入信贷相对紧缩。

不仅仅是中国在给银行松绑,现在美国总统特朗普也在给美国的银行业松绑,要求修改沃克尔规则。

美国次贷危机后,大量的银行倒闭,后来经过美联储多次注资和购债,美国的银行业终于恢复稳定。

但是,次贷危机的根源在于美国银行业为了追求利润,不顾风险,最终导致风险失控。为了防止这样的悲剧重演,沃克尔规则横空出世。

沃克尔规则对于银行的约束是非常严厉的,让很多美国的银行和华尔街抱怨不已,尤其是禁止美国的银行自营交易,更是动了华尔街的利益。

特朗普上台后,表示要废掉沃克尔规则,但是后来经过反复的博弈,最终没有废除,而是表示要修改。

其实,真正的意义就是要放松监管,尤其是可能重新允许银行业自营交易,这也是讨好华尔街之举。

当然,这背后还有一个原因,那就是特朗普认为,对美国的银行业进行严格的监管和限制,但是外国的银行业却在高速扩张,尤其是中国的银行业。

这会导致美国的银行业在全球不断的后退,而中国的银行业在全球不断的扩张,这会导致美国的银行业在全球竞争中落于下风。

为了让美国的银行业重新对外扩张,特朗普对沃克尔规则的痛恨就可想而知,放松监管,让其对外竞争,可能是华尔街和特朗普心里的真实想法。

很显然,现在全球金融进入了一个新的格局,那就是央行退,商业银行进,一退一进之间,完成了宽松货币政策的退出。

之前,美国发生次贷危机,并席卷全球,那个时候,是全球的央行包括美联储不断的印钞,然后去承接市场上的债券

而商业银行当时不断的被动、主动信贷紧缩,不断的寻求注资,不断的抛弃流动性好的资产。

等于是当时各个国家的央行资产负债表扩表,为商业银行的危机买单了,让商业银行度过了当时的危机。

现在危机已经过去,世道相对平稳,美联储等央行要退出宽松货币政策,要缩减资产负债表,要将当年购入的债券抛售。

这个时候,就要给商业银行松绑了,让这些商业银行去给央行缩表接盘,承接其抛售的债券。

十年过去了,又一个轮回,一个周期过去了,新的周期来了,在我们迎接这个短暂利好的同时,不要忘记十年前的那次危机。红花绿叶春意早,千里念行客,飞云过尽,归鸿无信,何处寄书得,夜静书写,此情深处,一片丹心!

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