投资属性——利率水平
由于美国是全球最大的资本集散地，而作为投资品的黄金又主要是以美元标价，同时世界许多国家的货币又是与美元挂钩的，所以美国央行美联储相当于一个准世界银行，它的利率政策对全球利率影响很大，不少大宗商品也是以美元标价，我们有太多的理由去研究美联储的利率决定。
图是联邦基金利率(可以看作美国的基准利率)与黄金价格走势之间的关系图，图中可以看到似乎黄金价格与联邦基金呈现了正相关性。之所以这样，主要是由于两个原因:第一，经济增长出现不稳定性时(最近40年美国经济的不稳定主要表现为高通胀)，黄金价格由于货币属性增强会走高,而美联储为抑制恶性通胀也会提高利率水平，加上黄金的风向标作用，所以黄金价格此时会先于利率水平出现上升。第二，当美联储提高利率水平时，公司的经营成本提高，经营业绩下降，股票价格会下跌。同时由于利率水平上升，债券价格也会下降，从而使得债券交易缺乏吸引力，这使得黄金吸引力上升。在这种情况下，黄金价格会出现与利率水平几乎同步的走势，这时候黄金的上涨是由于其投资属性所引起的。
不过图中2000~2005年这段时期走势比较奇怪，表现为利率水平下降而黄金却走高，这段走势不能用黄金的投资属性来解释，这段时期美国经历了股市暴跌，金融危机引发经济陷人动荡，同时美国遭受“9. 11”事件的袭扰，并且发动了针对欧亚大陆的大规模军事行动，财政赤字大幅度上升，而且M3口径的美元发行量严重过剩，政治和经济稳定性遭到严重动摇，此阶段主要是黄金的货币属性在主导金价走势。“异病同治，同病异治”是中医的辨证治病之道，也可以引用到黄金走势的分析上。
这里需要特别提到的是在一篇名为《黄金价格与实际利率的关系》的文章中，作者指出:“实际利率是唯一与黄金价格相关的指标，但并不是直线相关。只有实际利率转为负的时候，黄金价格才会大幅上涨。2001年，随着美国3月期国债实际利率降至0%以下，黄金价格实现了大幅上涨。黄金是没有收益的，法定货币则是有收益的。在实际利率转为负的时候，持有法定货币会使手里的资产缩水，投资避险需求成为主要推升黄金价格的因素......实际利率是确定黄金价格长期走势的一个指标，并不是一个短期交易的工具。考虑到美元是世界上的储备货币，我们主要关注美国的实际利率。当3月期国债开始转为负向的时候，黄金价格开始上涨(当实际利率为正的时候，投资者投资有收益的货币，以便获得收益，但黄金并没有收益)，当10年实际利率转为负向的时候,黄金价格开始大幅上扬。扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本(因为黄金不能生息，实际利率是人们持有黄金必须放弃的收益)，实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金。”由此可以发现，利率水平对于金价走势具有决定性的意义。国金证券相关研究也得出了类似的结论。
