广告

您的位置: 零点财经>期货>股指期货操作指南> 持有成本定价模型有什么缺陷?

持有成本定价模型有什么缺陷?

时间:2018-10-30 17:10:58  来源:股指期货操作指南  本篇文章有1256字,看完大约需要4分钟的时间

持有成本定价模型有什么缺陷?

时间:2018-10-30 17:10:58  来源:股指期货操作指南

持有成本定价模型有什么缺陷?

持有成本定价模型有什么缺陷?

持有成本定价模型是被广泛使用的股指期货定价模型。该模型是在完美市场假设前提下,基于一个套利(Arbitrage)组合而推导出来的。尽管理论上指数套利操作会使得股指期货实际价格回归其理论价格,但该模型假设过多违反现实情况和忽略市场环境因素,使得其在解释及预测股指期货价格走势显得不够完美,国外已有多位研究者实证发现股指期货实际价格与持有成本定价模型所估算出的理论价格之间有显著差异。

从国外股指期货投资实践和实证研究成果来看,持有成本定价模型主要存在以下缺陷。

第一,持有成本定价模型将股票市场影响作为一项外生变量,没有考虑指数现货与股指期货市场之间的互动性。

第二,持有成本定价模型瑕设无风险利率为一固定常数,使得其自身实际上是一个远期合约定价模型(Forward Pricing Model)。如果利率为随机形式时,期货价格将不等于远期合约价格,可见,以持有成本定价模型对股指期货定价必定会出现较大偏差。

第三,持有成本定价模型未考虑利率和股价的波动性,而这种对现实市场中波动性的忽视也会影响股指期货定价的准确性。

第四,现实资本市场不可能如同持有成本定价模型假设的那样完美而无摩擦:套利交易有交易成本和冲击成本;股票现货卖空是有限制的;现货指数和股息率的变化不是连续的,价格变化经常是跳跃式的。

第五,现实资本市场上的股指期货套利有风险。虽然在完美市场假设前提之下,一旦持有成本关系无法维持,指数套利者将可通过指数现货市场与股指期货市场进行套利活动,获取无风险利润,然而,在实际套利时,指数套利其实是一种“风险套利”(Risk Arbitrage),这种风险包括:股利支付不确定性风险、套利无法在瞬间完成和跟踪误差(Tracking Errors)风险。

第六,国外大量的实证研究表明,待有成本定价模型在股指期货定价上存在偏差,而这种定价上的误差似乎无法完全以税负、交易成本、股利不确定、时间选择权、市场波动性和利率随机性等因素来完全解释。这说明,持有成本定价模型在股指期货定价过程中,有可能遗漏某些重要因素。

由于持有成本定价模型存在以上这些缺陷,因此需要进一步考虑市场的不完美与种种限制,并对持有成本定价模型进行修正。

关键字: 股票市场
来源:股指期货操作指南 编辑:零点财经

相关推荐

热门关键词

相关阅读

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇





























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

友情链接

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086