兵败期货
利润总是能够自己照顾自己，而亏损则永远不会自动了结。
——杰西·利维摩尔
利维摩尔一直同时买卖股票和商品期货。当他还是个少年的时候就开始在对赌行做期货交易了。利维摩尔认为在棉花期货市场乃至小麦、玉米期货市场都没有分配红利这回事，而且长期以来期货价格就不是被垄断的，供求法则起着决定性的作用。做期货的人只需要了解商品供求情况、现况与前景就够了。他用不着像做股票那样要对许多事进行猜测，也不用像做股票那样担惊受怕。因而，在某种程度上利维摩尔甚至对期货更加偏好些。利维摩尔的主要经验就是在小幅波动的市场里，价格的起伏无关紧要。同时，预测下一波是上涨还是下跌也是毫无意义的。正确的做法应该是观察市场，解读大盘，判定价格小幅波动的上下限，并月在价格突破任何方向的限制之前，不要采取任何行动。交易者真正要关心的是从市场赚到钱，而不是坚持大盘与他的看法一致。永远不要在事后跟大盘理论，或询问大盘的理由，这是没有任何用处的。
事实上，在利维摩尔赚到第一个100万美元之前，他已经在芝加哥做谷物交易。就像他看空股市一样，他也看空小麦和玉米，并做了1000万蒲式耳小麦和1000万蒲式耳玉米的空头。两种谷物一开始都是下跌，但与小麦价格不断下跌截然相反的情况是，玉米价格在某一天突然掉头向上。经过调查，原来是炒家史粹顿（ Straiton）想垄断玉米，随之抬高了玉米价格。当时的情况是，美国国内有大量的玉米库存，供给本应该是没有问题的。结果却因为交通问题而运不出来。利维摩尔了解到史粹顿同时垄断了燕麦市场，而且他有一个实力强大的死对头铁甲集团（ Armour）。于是，利维摩尔导演了一场声东击西的好戏。他同时在四家经纪商抛出燕麦的单子。正如他所设想的一样，市场里的人们开始认为利维摩尔和铁甲集团将通过做空燕麦和玉米联手打压史粹顿。市场上开始大量抛售燕麦和玉米，而利维摩尔则顺利地在有利位置将玉米平仓。由于小麦上的盈利弥补了玉米上的大部分亏损，利维摩尔成功上演胜利大逃亡。
1908年秋，利维摩尔认识了当时的棉花奇才波西·托马斯（ PercyThomas），并听从他的建议将原来做空的棉花改为做多。他自己认为这是生中最愚蠢的操作了，他没有坚守住自已的观点却轻信了他人。市场的波动与利维摩尔的操作截然相反。头脑发热的利维摩尔不但没有认赔，反而死命支撑市场。这种操作显然违背了他一贯的交易原则：只在盈利的时候才投更多的资金，而错的时候只亏一点试探性的资本。结果他把盈利的小麦平仓，却继续买进棉花，以免棉花价格下跌。当他醒悟的时候，绝大部分资产已经付之东流。祸不单行，利维摩尔突然生病，并在随后的几次交易里操之过急，剩下的一点点钱也没有保住。债台高筑的利维摩尔再次濒临利维摩尔从来都是一个善于总结错误的人。经过此役失败，他深深感受到资金控制的重要性。交易者必须要对当初的小额亏损采取止损措施来确保自己不会蒙受巨大的损失。只有这样，他才能够维护自己账户的生存才能够保留足够的弹药来进行以后的战斗。留得青山在，不怕没柴烧。交易者需要小心控制自己的资金，绝不允许亏损扩大到足以威胁未来操作的地步。与现在很多人提倡的补仓理念相反，利维摩尔认为对亏损的头寸绝不可以在低位再次买进来摊低平均成本。当然这针对的是保证金交易，因为追加保证金从来不是一件容易且令人愉快的事情。
