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股指期货合约的理论价格指的什么呢?具体的含义有哪些?股指期货的定价原理详解

时间:2018-08-04 13:24:49  来源:股指期货  本篇文章有2729字,看完大约需要9分钟的时间

股指期货合约的理论价格指的什么呢?具体的含义有哪些?股指期货的定价原理详解

时间:2018-08-04 13:24:49  来源:股指期货

股指期货的全称是股价指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。那么股指期货合约的理论价格有指的什么呢?具体的含义有哪些? 

基差编辑: 

股指期货的理论价格可以借助基差的定义进行推导。根据定义,基差=现货价格-期货价格,也即:基差=(现货价格-期货理论价格)-(期货价格-期货理论价格)。前一部分可以称为理论基差,主要来源于持有成本(不考虑交易成本等);后一部分可以称为价值基差,主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估。因此,在正常情况下,在合约到期前理论基差必然存在,而价值基差不一定存在;事实上,在市场均衡的情况下,价值基差为零。 

持有成本编辑: 

所谓持有成本是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本,即因融资购买现货资产而支付的融资成本减去持有现货资产而取得的收益。以F表示股指期货的理论价格,S表示现货资产的市场价格,r表示融资年利率,y表示持有现货资产而取得的年收益率,△t表示距合约到期的天数,在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为: 

F=S*[1+(r-y)*△t /360] 

举例说明。假设目前沪深300股票指数为1800点,一年期融资利率5%,持有现货的年收益率2%,以沪深300指数为标的物的某股指期货合约距离到期日的天数为90天,则该合约的理论价格为:1800*[1+(5%-2%)*90/360]=1813.5点。 

严格地说,对股票指数期货进行理论上的定价,是投资者做买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货實际上可以看作是一種证券的价格,而这種证券就是这種指数所涵盖的股票所构成的投资组合。 

同其它金融工具的定价一样,股指期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的,即由于市场套利活动的存在,期货的真實价格应该与理论价格保持一致,至少在趋势上是这样的。 

为说明股票指数期货合约的定价原理,我们假设投资者既进行股票指数期货交易,同时又进行股票现货交易,并假定:(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的"价值"与股票组合的市值方面都完全一致);(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资;(3)卖出一份股指期货合约;(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日,再将所收到的所有股息用于投资;(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;(6)对股指期货合约进行现金结算;(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。 

通过以上介绍,我们了解到了有关股指期货合约的理论价格的相关知识,那么如果在股票市场中将其运用起来,就要看个人的把握了。 

股指期货合约的理论价格指的什么呢?具体的含义有哪些?股指期货的定价原理详解!

股指期货的定价原理详解:

在股指期货交易中,想要进行交易就需要对其进行理论上的定价分析,因为它是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据,那么股指期货套利策略是如何看待股指期货的定价的,是否和其他的定价工具一样,小编来进行为您解析。 

股指期货实际上可以看做是一种证券的价格,而这种证券就是这种指数所涵盖的股票所构成的投资组合,而且股指期货的定价在不同的条件下也会出现较大的差异,但是期货的真实价格应该与理论价格保持一致。

为了更好的解析股指期货的定价原理,我们先假设投资者既进行股指期货交易,同时又进行股票的现货交易,这样的假设条件存在的可能性有8点假设:

1、投资者首先要构造出一个股市指数完全一致的投资组合;

2、投资者可以在金融市场上很方便的借款用于投资;

3、卖出一份股指期货合约;

4、持有股票组合到股指期货合约的到期日,再将所收到的所有股息用于投资;

5、在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;

6、对股指期货合约进行现金结算;

7、用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款;

此外,影响股指期货定价的因素主要有四个方面的内容:

(1)在现实生活中再高明的投资者要构造出一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的,证券市场规模越大越是如此;

(2)在短期内进行的股票现货交易,往往会使得交易成本较大;

(3)由于各国市场的交易机制存在着差异,比如在我国目前就是不允许卖空股票的,在一定程度上会影响到指数期货交易的效率;

(4)股息收益率在实际市场上很难得到,因为不同的公司、不同的市场在股息政策上都不不同,并且股票指数中的每一只股票发放股利的数量和时间也是不确定的。

而且,从国外股指期货市场的实践来看,实际股指期货价格往往会偏离理论价格,当实际股指期货价格大于理论股指期货价格的时候,投资者可以通过买进股指所涉及的股票,并卖空股指期货而进行获利。

关键字: 趋势证券沪深
来源:股指期货 编辑:零点财经

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