广告
广告
广告
广告
广告
广告

您的位置: 零点财经>股票术语>股指期货> 为什么股指期货的套期保值功能会失效? 股指期货套期保值的原理是什么?

为什么股指期货的套期保值功能会失效? 股指期货套期保值的原理是什么?

时间:2018-08-02 23:47:17  来源:股指期货  本篇文章有3410字,看完大约需要11分钟的时间

为什么股指期货的套期保值功能会失效? 股指期货套期保值的原理是什么?

时间:2018-08-02 23:47:17  来源:股指期货

为什么股指期货的套期保值功能会失效? 股指期货套期保值的原理是什么?

当市场上存在大量噪声投资者时,市场供需改变就不完全是理性的,会从多个方面限制套期保值的作用。通过大数据模拟防范噪声投资者,或许是一种较好的方法。但“人工智能”被大量运用于资本市场,寻找“误价”机会也会越来越少。

事物发展都有个度,如股市因某种原因刺激,一旦行情发展超过其刺激能量,连续涨停或连续跌停,非理性行情必然走向反面。老子曰:“反者,道之动” (四十章)、“物壮则老,是谓不道,不道早已”(三十章)。因此,哪怕出现特别利好的政策,投资人也不宜过度迷恋于这种政策刺激下的多头行情,因为行情最后要回归业绩支持或基于供求关系的基本规律,过度透支政策红利,结果就会与政策目标“漂移”。但是,在市场中,投资者群体往往会受各种噪音影响,将行情炒到非常态,迫使监管者出台反制政策,一旦因政策逆转而行情反转,当下量化投资策略或套期保值对冲手段就很有局限,有时甚至适得其反。

认知心理学认为,投资者因投资亏损而形成的痛感要比赚钱的快感大两倍。为避免金钱的短期损失,恐慌的投资者往往不是将注意力集中在上市公司的长期发展潜力上,而是草率抛售,结果市场小幅回落,或因群体恐慌抛压而演变成大规模崩盘。在一个理性和非理性的投资者相互影响的证券市场中,非理性投资者群体会对股票定价产生实质性和长期性的影响,理性投资者群体难以消除或无法完全利用噪声投资者群体所造成市场的价格偏离,即使利用股指期货,也会存在套利局限,即量化交易投资策略可能与理论极限存在较大偏差。

当市场上存在大量噪声时,这些噪声投资者情绪受非理性因素影响,有时依据虚假信息买卖股票,有时还依据一些简单的投资模型,这至少会在以下六方面限制套期保值的作用:

情绪影响价格。噪声投资者的买卖是随机的,常引发市场供需关系的突变。比如,噪声投资者过度自信,在牛市的成功使其利用杠杆冒更大风险,将股指推高;他们使用过去的价格走势来推断未来,在一定时间内造成行情巨幅震荡。有的噪声投资者对新信息反应过度,他们的情绪变化形成的群体心理力量使市场变化莫测,理性投资者无法用线性模型预测,股指期货保值功能无法全面发挥。

模型影响价格。在现代技术支持下,技术分析也能改变市场供需平衡。所以,噪声投资者接受“技术分析”的程度越高,对市场供需的影响也就越大:那种股票升破阻力位时买入,跌破支撑位时卖出的投资策略显然不是基于基本面,但它能助长和助跌,从而使价格更离奇地脱离基本面,对套期保值者的结果产生负面影响。

信心影响价格。噪声投资者容易过度乐观或过度自信,有时他们不依据基本因素的投资也能获得收益,这部分获利的噪声投资者会变得更自信,并成为其他投资者模仿的对象,进一步影响市场。另外,新资金涌入炒作新股,可能会大于从市场上流出的资金,形成资金推动型新股次新股行情,使市场价格继续形成结构型的非理性状态。

需求影响价格。严重偏离基本因素的股价不能持久,即使找出100个维持高价格的理由,股价最终还是会向基本因素回归。只有在特定时间周期内,噪声投资者改变需求才会使股价波动放大。理性投资者除了面对基本因素的投资风险之外,还要面对由噪声投资者带来的风险,这种非理性因素的介入使套期保值功效大大受限。

信息损耗变质影响价格。公开披露的信息及内幕信息在实际传播过程中可能相互影响,真实信息损耗变质,市场上随之会流传由知情的理性投资者所“制造”的虚假信息,“劣信息驱逐良信息”,致使市场最终为“噪声”所覆盖。在这种市态下,因为非知情投资者并不具备相应的辨识能力,只能依据市场“客观”存在的信息投资,理性投资者可主动利用其信息优势地位,充分夸大和利用这些“噪声”作为媒介,从非知情投资者对这些“噪声”的迷信中获取超额收益。沪深股市历次周期中振幅排名居前的板块,业绩突变股、业绩较差的重组板块曾是市场炒作重点,如果上市公司内部信息在很大程度上左右了市场走势,股指期货保值功能大打折扣。

理性投资者转向影响价格。在由“噪声”暂时充斥的市场中,噪声投资者的总体偏好和预期会削弱理性投资者的力量,构成理性投资者的投资风险,并使噪声投资者能从风险中创造生存空间。这样,出于“逐利”冲动,理性投资者会模仿或干脆成为噪声投资者,造成各参与主体行为与投资理念的变异,迫使理性行为在实际操作中非理性化。

因此,在一个充满噪声投资者的市场,理性投资者成功的关键不是如何判断市场,而是了解别人如何判断市场。理性投资者除了预测基本因素之外,还要了解噪声投资者运用的投资工具,预测这部分投资者对市场的反应,判断他们的心理变化,利用他们对市场的过度反应造成的“误价”来获取利润或通过股指实现真正的保值。而在博弈过程中,两种投资者之间的界限越来越模糊,市场因此更加波动。为实现套期保值目标,有些机构投资者正在利用人工智能,通过大数据模拟防范噪声投资者,或许是较好的方法。当然,一旦“人工智能”被大量运用于资本市场,寻找噪声投资者造成的“误价”机会也会越来越少。

股指期货套期保值的原理是:

股指期货之所以具有套期保值的功能,是因为在一般情况下,股指期货的价格与股票现货的价格受相同因素的影响,从而它们的变动方向是一致的。因此,投资者只要在股指期货市场建立与股票现货市场相反的持仓,则在市场价格发生变化时,他必然会在一个市场上获利而在另一个市场上亏损。通过计算适当的套期保值比率可以达到亏损与获利的大致平衡,从而实现保值的目的。

例如,在2006年11月29日,某投资者所持有的股票组合(贝塔系数为1)总价值为500万元,当时的沪深300指数为1650点。该投资者预计未来3个月内股票市场会出现下跌,但是由于其股票组合在年末具有较强的分红和送股潜力,于是该投资者决定用2007年3月份到期的沪深300股指期货合约(假定合约乘数为300元/点)来对其股票组合实施空头套期保值。

假设11月29日IF0703沪深300股指期货的价格为1670点,则该投资者需要卖出10张(即500万元/(1670点*300元/点))IF0703合约。如果至2007年3月1日沪深300指数下跌至1485点,该投资者的股票组合总市值也跌至450万元,损失50万元。但此时IF0703沪深300股指期货价格相应下跌至1503点,于是该投资者平仓其期货合约,将获利(1670-1503)点*300元/点*10=50.1万元,正好弥补在股票市场的损失,从而实现套期保值。相反,如果股票市场上涨,股票组合总市值也将增加,但是随着股指期货价格的相应上涨,该投资者在股指期货市场的空头持仓将出现损失,也将正好抵消在股票市场的盈利。

需要提醒投资者注意的是,在实际交易中,盈亏正好相等的完全套期保值往往难以实现,一是因为期货合约的标准化使套期保值者难以根据实际需要选择合意的数量和交割日;二是由于受基差风险的影响。

关键字: 重组证券次新股
来源:股指期货 编辑:零点财经

相关推荐

热门关键词

相关阅读

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
炒股技巧
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马
股票震荡市场





























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

市盈率换手率量比市净率高开低走集合竞价低开高走蓝筹股委比权证洗盘外盘红筹股股本大盘跳水道氏理论股票术语市销率资本市场一级市场ST股票填权止损绩优股法人股多头市场连续竞价股票突破骗线筹码盘整买壳上市溢价发行支撑线超跌反弹涨跌幅限制头寸融资融券破发套牢股利转增股价值投资左侧交易ROE放量沪港通股指期货杀跌基本面多头陷阱抄底分红派息老鼠仓配股逃顶股票摘牌卖空流通盘送红股竞买率股票仓位垃圾股摊薄限售股股东大会优先股券商股干股建仓股票高开指定交易摘星摘帽股票转增印花税吸筹尾盘收盘价破净率派现年线每股净资产开盘价金叉护盘换股比率股息股性每股收益白马股补跌猴市次贷危机股票跳空股票低开总手资产注入资产重组诱空预埋单现手无量涨停弱势股轻仓平准基金毛利率量价背离横盘股东权益比股改反抽打新股对敲大小非DIF存款准备金率本益比标准普尔指数通货膨胀崩盘超卖存款保证金率从紧货币政策成份股第三方存管大宗交易二级市场反转形态国家股股票面值含权股红利技术分析减仓空头陷阱流动比率牛皮市配售日线图十字星撤单次新股超跌筹码集中度定向增发大盘股ETF封闭式基金分拆发行价股权登记日获利盘流通股累积投票制牛市内盘OTC市场抢权QFII权重股认沽权证上升三角形踏空退市熊市原始股转配整体上市涨幅斩仓流通市值停盘头肩底W底形态行权价轧空中签率指标股震仓 庄股股权分置改革双针探底单阳不破成分股市价委托股票交易股息率股票估值股票除权股票回购墓碑线断头铡刀k线早晨之星股票杠杆

栏目导航

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086