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郭施亮最新股市消息:又一巨无霸披露IPO招股书 A股可承受能力足够强了吗?

时间:2018-04-10 18:15:28  来源:郭施亮  本篇文章有2213字,看完大约需要7分钟的时间

郭施亮最新股市消息:又一巨无霸披露IPO招股书 A股可承受能力足够强了吗?

时间:2018-04-10 18:15:28  来源:郭施亮

最近一段时期,独角兽企业上市的消息深入人心,引起激烈的探讨。然而,在CDR新规仍处于探索过程之际,富士康、宁德时代、药明康德等独角兽企业却轻松获得了IPO核准批文,从招股书申报稿到最终获得IPO批文,前后耗时大大低于市场的预期,而这也被市场认为是新时期下的IPO绿色通道。

然而,当市场还在热议独角兽回归A股市场是否合适之际,另一方面却又有巨无霸企业披露了IPO招股书,那就是中国人保。

从中国人保披露的IPO招股说明书来看,拟在上交所发行不超过45.99亿股,不超过本次发行上市后总股本的9.78%。随着中国人保的IPO步伐加速推进,A股市场的上市险企的规模有望进一步壮大,而截至目前,中国平安中国人寿中国太保新华保险四大上市险企的总市值规模就达到了2.37万亿。

实际上,从上市险企的2017年财务数据来看,无论是净利润水平还是集团保费收入水平,均出现了不同程度上的提升表现。其中,净利润规模最明显的,莫过于中国平安,其2017年净利润高达890.88亿元,同比增幅高达42.8%,而中国人保归属母公司净利润为161亿元,同比增长13%。保费收入情况,中国平安、中国人寿等险企的保费收入仍然保持较好的增长态势。至于中国人保,2017年的总保费收入为4764.47亿元,保费收入水平在险企之中还是排名比较靠前的。

一般而言,当企业进入预披露状态后,随后就会进入到反馈会、见面会、预先披露更新、初审会、发审会、封卷、会后事项等环节,最后就可以获得IPO核准批文。然而,在此期间,发审会这一个环节还是最核心的,也是直接决定着一轮IPO的成败。

纵观今年以来的发审委审核态度,企业可否过会,既要看自身的盈利条件与上市要求是否达标,同时又需要些许的运气成分。

事实上,对于最近一段时期的过会情况,一方面是对正常IPO排队企业给予审核从严的要求,IPO否决率大大提升;另一方面,则是对部分独角兽企业、巨头企业开通了IPO绿色通道,而有的企业从发布招股书到最终拿到IPO核准批文,前后还不到50天,而发审委审核态度的不同,也往往影响到企业最终上会的命运。

对于中国人保的拟发行股数以及筹资规模,并非一个小数目,而如果按照45.99亿股的发行规模来看,庞大的筹资规模足以对市场构成比较大的冲击影响。由此可见,对于中国人保的上会命运,一方面要看发审委的态度,另一方面则需要看当时市场的可承受能力。退一步来说,若市场处于非常疲软的运行状态,那么对中国人保来说,要么缩减发行股数与筹资规模,要么暂缓发行,等待市场回暖后再行放行。

图5-21缩减发行股数与筹资规模

需要注意的是,对于时下的A股市场,即将迎来的,不仅仅是中国人保一家巨无霸企业,而紧随其后的,则将会是一批中小银行的IPO需求,而更有甚者已经逐渐接近发审会的阶段,距离IPO发行上市也为时不远了。

一方面是大盘股IPO的密集来袭,股市潜在的筹资压力有增无减;另一方面则是独角兽企业的加速回归,即使采取CDR的回归方式,对市场存量资金的分流压力还是不可小觑。归根到底,A股市场还是原来以重融资作为定位,融资需求远大于投资回报的需求。

站在“防风险,守底线”的政策定调环境分析,作为聚集财富资金的股票市场,理应严守不发生系统性金融风险的底线,但在内外部市场环境不明朗的背景下,外部需要积极应对贸易战、美联储加息等压力,而内部则需要应对股市扩容需求以及减持潮的压力等,这确实给A股市场带来了较大的压力。

虽然经过了过去近三年的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后,A股市场自身的可承受能力有所增强,但是在内外部市场压力的影响下,A股市场的可承受能力还是会显得非常有限,不足以抵御这系列的风险与压力。由此可见,在股市严守不发生系统性金融风险底线的背景下,股市投资环境非常低迷时,应该尽可能减缓股市内部的负面冲击压力,或把系列扩容与减持需求尽量延迟,集中力量与精力去应对市场的外部冲击压力。当外部环境有所回暖之际,再考虑更灵活有效的方式来应对市场的内部压力,这或许也是一种相对稳妥的策略,也更利于A股市场的平稳运行。

归根到底,对于时下的A股市场而言,与发展壮大市场,积极发挥融资功能相比,维系股市的持续稳定,严守不发生系统性金融风险底线更显关键。只有股市持续稳定的前提下,才能更好考虑市场的融资扩容问题以及投资者的投资回报问题。

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