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什么是财务战略?该如何实施财务战略呢?什么是股东整体回报率?

时间:2018-08-05 10:49:42  来源:股利  本篇文章有7155字,看完大约需要24分钟的时间

什么是财务战略?该如何实施财务战略呢?什么是股东整体回报率?

时间:2018-08-05 10:49:42  来源:股利

作为财务总监,除了最基本的关注财务管理等情况外,更要关注公司的战略,特别是财务战略。为了能更好的实施财务战略,我们就来聊聊什么是战略?什么是财务战略?该如何实施财务战略呢?

战略(Strategy)一词最早是军事方面的概念。战略的特征是发现智谋的纲领。在西方,“Strategy”一词源于希腊语“strategos”,意为军事将领、地方行政长官。后来演变成军事术语,指军事将领指挥军队作战的谋略。在中国,战略一词历史久远,《孙子兵法》被认为是中国最早对战略进行全局筹划的著作。

什么是财务战略?该如何实施财务战略呢?什么是股东整体回报率?

什么是财务战略?该如何实施财务战略呢?什么是股东整体回报率?

如何借助IPO帮助企业实施财务战略

01

公司实施财务战略的目的在于,通过资本的配置与使用实现企业价值最大化。

在企业的不同阶段,有着不一样的财务战略。每一财务战略都应该有着各自适应的阶段,选择正确的财务战略,能够对公司发展起到事半功倍的效果。一般来说,公司的财务战略有以下三种:

1、扩张型战略

是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这它是以实现公司资产规模的扩张为目的的。特点是公司对外投资规模不断扩大,现金流出量不断增多,资产报酬率下降,企业负债增加。通过新的产品发展空间,可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量,但如果失误,公司财务状况可能恶化,甚至导致公司破产。 

2、稳健型战略

是为配合公司实施对现有产品的市场开发或市场渗透战略而展开的。它是以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。他可以充分利用现有资源,对外集中竞争优势,兼有战略防御和战略进攻的双重特点,通常是一种过渡性战略。如果公司现有产品本身已属夕阳产业,发展前景暗淡,仍然实行这种财务战略,则可能给公司带来财务危机,影响公司未来盈利能力和现金流量。 

3、防御型战略

是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的。它特点是公司规模迅速降低,现金流入量增加,资产报酬率提高,债务负担减轻。公司财务状况稳健,为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源。但公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间。若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。 

如何选择与公司匹配的财务战略

02

1、基于经济周期的财务战略选择

从财务的观点看,经济的周期性波动要求企业符合经济周期的过程和阶段的实际情况,通过制定和选择富有弹性的财务战略,来抵御大起大落的经济震荡,以减少它对财务的影响,特别是减少经济周期中急速上升和急速下降,抑制财务活动的负面效应。

财务战略的选择应当与经济周期相适应。经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期,不同经济周期企业应选择不同的财务战略。

复苏阶段:扩张型财务战略;

经济繁荣阶段,快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合;

经济衰退阶段,防御型与扩张型承接的财务战略。 

2、基于企业发展阶段的财务战略选择

财务战略选择也要考虑与企业发展阶段相适应。典型的企业一般要经过初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该选择不同的财务战略与之相适应。这个阶段的选择与经济周期的选择战略基本一致的。 

投资战略有哪些处理方式

03

投资战略主要是为了解决战略期间内的投资目标、原则、规模、方式等重大问题。因此,我们通常采用以下几种投资方式:

1、直接投资

形成实物资产或者购买现有企业的投资。通过直接投资,拥有全部或一定数量的企业资产及经营的所有权,直接进行或参与投资的经营管理。直接投资包括对现金、厂房、机械设备、交通工具、通讯、土地或土地使用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的投资。

其投资战略有:

提高规模效益的投资战略:企业规模的优化过程实际上是资产增量经营的过程。资产增量经营,就是要通过投资规模扩大取得规模经济效益。

提高技术进步效益的投资战略:企业技术进步与企业投资战略息息相关,因此,加快技术进步是提高经济效益增长的核心。投资战略中只有充分考虑技术进步因素,才能提高投资的效率和效果。

提高资源配置效率的投资战略:资产配置是资源配置的重要组成部分。企业为提高资源配置效率投资所可采取的资产结构优化战略通常可分为适中型资产组合战略、保守型资产组合战略和冒险型资产组合战略三种。

盘活资产存量的投资战略:盘活资产存量的投资战略就是要通过投资增量,有效地盘活和利用现有资产,提高资产使用效率与效益,使现有资产创造更大价值。 

2、间接投资

间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业,其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。其主要目的是为了获取股利或者利息,实现资本增值和股东价值最大化。其核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等,尤其是投资策略的选择和投资组合规划。因为涉及证券的知识,在此,就不进行展开讨论了。 

3、投资时期选择

对外投资产品或公司一般是分布在企业发展时期的不同阶段进行组合,常见的一般有如下四种模式: 

投资侧重于初创期产品或公司,兼顾成长期和成熟期,这是一种颇具开发实力且创新意识强的企业通常选择的模式,是一种为获得领先地位而勇于承担风险的投资战略。

投资侧重于成长期和成熟期产品或公司,几乎放弃初创期和衰退期,这是一种实力不足而力求稳妥快速盈利的企业通常选择的模式,是一种重视盈利而回避风险的投资战略。

投资均衡分布于4个阶段产品或公司,这是一种综合实力极强而且跨行业生产多种产品的企业通常选择的模式,是一种选择多元化经营战略谋求企业总体利益最大的战略。

投资侧重于初创期和成长期而放弃成熟期、衰退期,多见于开发能力强而生产能力弱的企业投资战略。

如何精心选择融资战略

04

融资战略是根据企业内外环境的现状与发展趋势,为适应企业整体发展战略(包括投资战略)的要求,对企业的融资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。 

融资战略的类型主要有以下四种

1、基于融资方式的战略

内部融资战略:是指企业可以选择使用内部留存利润进行再投资。

股权融资战略:是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金,目前这种情况在新三板企业较常见。

债务融资战略:债务融资主要可以分为贷款和租赁两类。

销售资产融资战略:选择销售其部分有价值的资产进行融资,这也被证明是企业进行融资的主要战略。具体体现为设备融资租赁或者售后回租的方式。 

2、基于资本结构优化的战略

债务融资与股权融资的结构优化、内部融资与外部融资结构的优化、短期融资与长期融资结构的优化等。具体应考虑因素包括企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本等。

3、基于投资战略的融资战略

快速增长和保守筹资战略:对于快速增长型企业,创造价值最好的方法是新增投资,而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。

低增长和积极融资战略:对于低增长型企业,通常没有足够好的投资机会,在这种情况下,出于利用负债筹资为股东创造价值的动机,企业可以利用良好的经营现金尽可能多地借入资金,并进而利用这些资金回购自己的股票,从而实现股东权益的最大化。

谨慎选择分配战略

05

分配战略,指由于企业与债权人、员工及国家之间的收益分配大都有比较固定政策或规定,只有对股东收益的分配富有弹性,所以,股利分配战略成为收益分配战略的重点,或者说狭义的分配战略是指股利分配战略,这里只关注股利的分配战略。

作为股利分配战略时,必须先确定其分配的目的:一,促进公司长远发展;二,保障股东权益;三,稳定股价、保证公司股价在较长时期内基本稳定。

为了满足以上目的,我们需要考虑以下几个关键点:

1、股利分配战略应优先满足企业战略实施所需的资金,与企业战略预期的现金流量状况保持协调一致。

2、股利分配战略应可以传达管理部门想要传达的信息,创造并维持一个企业战略所需的良好环境。

3、股利分配战略必须把股东们的短期利益与长期利益很好地结合起来。 

除此之外,我们还要考虑在企业管理文件或则对外签订的合同的影响因素,如:

法律因素:资本限制、偿债能力的限制、内部积累的限制。

债务条款因素:营运资金低于某一水平,企业不得支付股利;企业只有在新增利润的条件下才可进行股利分配;企业只有先满足累计优先股股利后才可进行普通股股利分配等。

股东类型因素:企业的股利分配最终要由董事会来确定。

经济因素:现金流量因素;筹资能力因素;投资机会因素;公司加权资金成本;股利分配的惯性。

在现实中该如何选择股利分配战略

06

1、剩余股利战略:

在发放股利时,优先考虑投资的需要,如果投资过后还有剩余则发放股利,如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先、发展为重。  

2、稳定或持续增加的股利战略:

指公司的股利分配在一段时间里维持不变;而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。 

3、固定股利支付率战略:

公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反,优先考虑的是股利,后考虑保留盈余。 

4、低正常股利加额外股利战略: 

公司事先设定一个较低的经常性股利额,一般情况下,公司都按此金额发放股利,只有当累积的盈余和资金相对较多时,才支付正常以外的股利给股东。 

5、零股利战略:

是将企业所有剩余盈余都投资回本企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策,并将其反映在股价的增长中。但是,当成长阶段已经结束并且项目不再有正的现金净流量时,就需要积累现金和制定新的股利分配战略。 

最后想提醒一下各位小伙伴,对于财务战略的选择必须要理论结合实际的,财务总监在财务战略的选择上没有绝对最好,只有相对最好。一定要记得:“熟记理论、结合实际、大胆假设、谨慎为之”。

股东整体回报率(Total Return to Shareholders,简称TRS),是衡量上市公司价值创造能力的一个重要指标,等于股票在持有期间内的资本性收益加上股东所获得的股息。股东整体回报率即等于股利收益率和资本收益率的和,Total return = Dividend yield + Capital gains yield 。

最简TRS计算公式为:TRS=(期末股价-期初股价+股息)/期初股价。现实中,由于配股、红股、转增股本等因素存在,计算要复杂许多,该指标考察的时间通常为一年或数年。上述TRS公式定义中,隐含着一个十分重要的假设,即股息是在期末支付的。如果股息不是在期末支付的,那么这个定义就忽略了从股利支付日到持有期期末这段时间的再投资收益。

考虑到再投资收益,如下假设是合理的:股东在收到股息时按照当时的市场价格再投资于本公司。最简单的三期情况下的股价分别为P0、P1、P2,在第1期股东获得股息DIV1,如果将DIV1按照P1再投资于本公司,期初每股将获得额外的DIV1/P1股,合计总股数为(1+DIV1/P1)股。则TRS的公式变为(1+DIV1/P1)×P2/P0-1,这一公式还可做如下转换TRS=(P1+DIV1)/P0×P2/P1-1=(1+TRS1)×(1+TRS2)-1。

这两个公式从两个不同角度解释了股东整体回报率的基本算法。前一个公式说明,期初每股获得股息(配股、红股、转增股本也可按相同的方法考虑)并再投资后变成了期末的多少股,然后用期末股价计算股东整体回报率。后一个公式等于(1+日TRS)连乘减去1。

读者可能马上发现由于除权日期与股东获得股息的日期不一致所导致的问题。自除权日始,股价中已经不包含将分得的股息,股价相对于除权日前一个交易日会有跳变,类似的情况也会发生在股东获得股息当日。为解决这个问题,假设股东在除权日融入一笔相当于股息的资金,这笔融资将在股东实际获得股息的时候归还。由于其间时间间隔通常只有短短数天,忽略融资费用将是非常合乎自然的假设。

关键字: 趋势证券董事
来源:股利 编辑:零点财经

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