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竞争暴露、交易暴露和资产组合暴露的实际作用

2018-04-24 21:45:14  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

竞争暴露、交易暴露和资产组合暴露的实际作用

时间:2018-04-24 21:45:14  来源:公司价值的衡量与管理

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竞争暴露对于投资项目的持续性和公司的财务健康是很重要的。现金流入和流出的货币显著不匹配可能会改变企业短期的财务状况,并且有可能导致财务困境。由于这种风险的规模和不确定性,利用金融工具进行保值操作在长期来讲并不能提供解决方案。最常见的方案是通过改变总成本来固定潜在的货币不匹配。这是日本和欧洲汽车和设备制造企业,包括丰田、宝马和戴姆勒——奔驰在20世纪80年代日元和德国马克相对美元升值时的做法。正如前面讲到,Heineken在美元贬值情况下存在着导致净现金流减少的严重竞争风险。这种风险在短期只能以高额成本用金融工具进行保值操作来消除。品牌因素可能使得Heineken不愿意将啤酒的生产转移到美国。尽管Heineken不可能降低风险,但可以利用其保守的资本结构吸收这种风险。美元不大可能使Heineken陷入财务困境。不管怎么说,竞争暴露意味着Heineken的现金流和股价将会对美元与欧元的汇价极其敏感。

金融

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交易暴露通常而言不足以成为中断投资项目和业务遭受侵蚀的潜在原因,除非暴露是与主要投资支出或特定承诺有关。大部分情况下,交易暴露可以利用金融工具进行保值操作,可能的话利用一些合同安排来处理。

资产组合暴露也不大可能导致投资减少或侵蚀。只要公司的债务和产生现金流的外币资产大体一致,资产组合暴露便不可能使现金流成为负数。除此之外,不同投资者对资产组合持有不同的观点。例如,一家欧洲公司收购了美国的一家子公司,它可能的美元资产组合风险暴露便增加了。对于它的美国股东来讲,这事实上减少了其欧元的汇率风险,而对于欧洲的股东来讲,则发生了额外的美元风险。因此,这种暴露通常不需要进行保值操作。

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