在收购另一家公司时，你必须采取措施以改善业务合并后的未来现金流。这些改善机会叫做协同效应。为了对协同效应进行彻底分析，我们应当记住价值创造的基础：价值增加只能来自更好的收入增长率、更高的利润率、更有效的资本利用率或更低的资本成本。
自由现金流
协同效应来自何处取决于你公司的战略与能力。如果你的公司在业内具备最高效的经营，协同效应很可能来自提升目标公司的投入资本回报率。类似地，如果你的战略是整合某一专门领域的众多小业务，你就需要降低成本——很可能是在采购、销售和行政方面——而且可能还需要降低行业的总体产能，提高资本效率。在这些情况下，收入协同效应可能发挥较小的作用。
相反，如果你的公司拥有无可比拟的分销网络，你可以通过购买一些分销能力有限但却有上好产品的小公司以创造价值。许多大制药公司都会收购一些产品单一的小制药公司，这些小公司拥有潜在的拳头产品，但却缺乏进入相应产品市场的渠道。大制药公司凭借自己强大的分销网络，不仅可以增加总的绝对销售额（通过进入尚未打开的市场），而且还可以加快对当前市场的渗透。
