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替代的倍数:市值回报增长比(PEG率)

2018-04-14 18:35:45  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

替代的倍数:市值回报增长比(PEG率)

时间:2018-04-14 18:35:45  来源:公司价值的衡量与管理

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由于市值销售比假设所有公司的营业利润率均相似,它进一步限制了企业价值与EBITA的倍数。市值回报增长比(PEG率)则更为灵活,因为它允许预期增长率在不同公司间是变化的。如果你使用PEG率,你可以将公司的同类企业组进一步扩大,加入处于生命周期(从增长的角度看)不同阶段的竞争对手。

传统上,PEG是由市盈率除以预期的每股收益增长率而得到的,而我们修改的算法是基于企业价值的倍数:

PEG

PEG

调整后的PEG率

图12.8调整后的PEG率

在图12.8中,我们计算了零售商样本的经调整的PEG率。为了计算Home Depot调整后的PEG率(0.6倍),我们使用公司的未来企业价值倍数(7.1倍)除以其预期的营业利润增长率(11.8%)。根据调整后的PEG率,Home Depot以明显高于Lowe’s的溢价进行交易。使用关键价值驱动因素公式作为指导,这样的结果并不令人吃惊。既然PEG率仅注重增长,ROIC较高的公司理应以更高的水平进行交易。根据分析人员的测算,Home Depot的ROIC预期为17%,而Lowe’s的ROIC预期仅为14%。

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