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可明确预测期间的长度会影响公司的价值吗?

2018-04-03 17:07:25  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

可明确预测期间的长度会影响公司的价值吗?

时间:2018-04-03 17:07:25  来源:公司价值的衡量与管理

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尽管对可明确预测期间长度的选择很重要,但它并不影响在公司的价值,它只是影响公司的价值在可明确预测期间和之后的时间内的分布。图9.3中,无论可明确预测期间多长,公司的价值始终是893美元。图9.4给出了对图9.3中前面两种情况的详细计算过程。当可明确预测期间为5年时,连续价值的现值占了公司总价值的79%。而当可明确预测期间为10年时,连续价值的现值只占公司总价值的60%。如果可明确预测期间的长度与估算连续价值的经济假设有关,那对可明确预测期间长度的选择就可能间接影响公司价值。在改变可明确预测期间时,就可能无意中改变了对公司绩效的预测。很多预测人员假设,在可明确预测期间公司的新增投资的投入资本回报率会高于资本成本,而在连续价值时期则等于资本成本。延长可明确预测期间就等于延长投入资本回报率高于资本成本的时间。这样,延长可明确预测期间就间接地增加了公司的价值。

基于不同预测期间的总价值估算比较

图9.3基于不同预测期间的总价值估算比较

预测期间为5年和10年时的总价值计算比较

图9.4预测期间为5年和10年时的总价值计算比较

那么应如何合理选择可明确预测期间的长度呢?可明确预测期间应有足够长度,使公司能够在期末达到稳定状态。假设公司的利润率会随着其客户力量变强而下降。目前的利润率为12%,您预测7年后会下降到9%,那可明确预测期间就至少应该为7年,因为连续价值方法难以解释下降的利润率(至少没有复杂的计算过程是难以解释的)。连续价值在公司绩效较为稳定的时候其实用性才比较强。如果可明确预测期间长于7年,其长度就对公司的价值没有什么影响了。

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