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如何计算税盾及其他与资本结构相关的价值?

2018-03-24 16:31:01  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

如何计算税盾及其他与资本结构相关的价值?

时间:2018-03-24 16:31:01  来源:公司价值的衡量与管理

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要用APV模型进行估值,还要预测和折现与资本结构有关的项目,比如税盾、债券发行成本和财务困境成本。由于Home Depot公司违约的可能性很小,我们用公司承诺的到期回报率和边际税率(见图5.14)计算公司的税盾。用2003年的净负债数63亿美元(净负债=报表中的负债数额+经营性租赁资本化-富余现金)乘以预期的利率4.7%,就得到2004年预期支出的利息费用2.95亿美元。2.95亿美元再乘以38.2%的边际税率,就得到2004年预期的税盾1.13亿美元。

Home Depot:对利息税盾的预测

图5.14HomeDepot:对利息税盾的预测

Home Depot对负债的谨慎态度使税盾计算起来很简单。负债比率较高的公司可能无法充分利用税盾(可能利润不足以避税)。如果违约的可能性比较大,就不能按照承诺的利息费用计算相应的税盾,必须建立预期税盾模型,具体做法可根据累积违约概率减少承诺的税盾价值。

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