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在用APV法估值时，要把公司的资本全部当做权益资本来处理，具体方法是用无杠杆的权益资本成本来折现自由现金流（也就是公司在无负债情况下的权益资本成本）。上述计算得出的价值，再加上公司因使用债务资本而创造的所有价值，就得到调整现值。

图5.13HomeDepot：调整后现值估值法

因为我们假定Home Depot将把资本结构定在一个目标负债水平上（9.3%），所以用APV模型计算出来的权益价值与用企业折现现金流模型以及经济利润模型计算出来的结果是相同的。