您的位置: 零点财经>财务分析>公司价值的衡量与管理> 因经济分析偏差导致的偏离:杠杆收购泡沬

因经济分析偏差导致的偏离:杠杆收购泡沬

2018-03-19 20:56:44  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

因经济分析偏差导致的偏离:杠杆收购泡沬

时间:2018-03-19 20:56:44  来源:公司价值的衡量与管理

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

20世纪80年代初,美国联邦储备局经过艰苦努力终于控制住了通货膨胀,美国经济又开始增长,企业和投资者重新恢复了进行创新的信心。一个公司控制权的交易市场出现了。在这一市场上,公司和私人投资者(后来被称为“兼并奇兵”的投资者)证明了他们有能力通过恶意收购的方式成功收购绩效不佳的公司。获得控制权后,新的所有者通常会提高公司经营水平,剥离掉不相关的业务,然后将改造一新的公司转手卖掉,获取高额利润。早期的恶意收购很多是在大公司主导下完成的,但高回报债券融资方式的出现,开创了杠杆收购公司这类小型投资者在恶意收购中扮演领导角色的新局面。

杠杆收购公司

杠杆收购公司

杠杆收购公司早期的成功吸引了其他投资者、商业银行和投资银行的注意。每年都会有更多杠杆收购公司成立寻求收购交易,投资银行忙于寻找收购机会,商业银行也有大把获利的机会。美国在1981年共发生99起杠杆收购交易,到1988年,这一数字上升到381起。起初,杠杆收购公司是根据扎实的分析和现实的经济效益进行交易活动,然而,随着这一热点市场参与者逐渐增多,交易审慎性开始削弱。在坐收高额顾问费的投资银行的鼓励下,同时在愿意资助高比例融资计划的商业银行的帮助下,杠杆收购公司的竞价收购使被收购对象的价格水涨船高。

我们对20世纪80年代末期导致几个较有影响LBO破产案的部分财务预测结果进行了评估。这些交易所根据的有关公司绩效、收入增长、营业利润和资本利用率水平的假设,常常是所在行业历史上从未达到过的。这些公司的购买者通常缺乏具体的执行方案,无法取得实现目标所需的财务绩效。在很多这类交易中,购买者只是单纯地认为他们能够以一个更高的价格将收购的公司转售给他人。

为什么投资者未能看穿这种不切实际的分析呢?在很多这类失败的交易中,银行及贷款审批委员会出于在与同行竞争和先期获得高额费用方面的巨大压力,批准了存在严重问题的贷款。还有些交易失败是因为每个参与者都认为其他人都已经进行了详尽分析。买方认为,只要能够获得融资,交易就一定是成功的。高回报债券的投资者则认为,提供优级债券的商业银行一定是认真推敲过那些数据了。毕竟,出售这些债券的银行是将他们的声誉作为赌注,而收购基金也在交易中投入了一些资本。

然而,无论是什么假设,获胜的是永恒的经济学和价值创造规律。许多交易归于失败。自此,市场参与者似乎吸取到了教训。虽然近期出现的大量资本追逐少量交易的迹象令人担心,但目前的杠杆收购交易通常已建立在一个更为合理的负债水平上,且多数有合理的经济分析作为依据。杠杆收购和高回报债券市场目前仍是一派繁荣,而且在公司重组和价值创造中发挥着重要作用。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金








































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除