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在2000年3月至2003年3月的熊市是对技术-传媒-通信领域泡沫的一个反向纠正（见图1.5）。下跌者大多为技术-传媒-通信行业和高市值的公司。事实上，标准普尔500公司的平均价值仅仅从高峰时的水平下跌了8%，但由于标准普尔500指数是加权平均值而赋予高价值公司较高权重，因此指数总体下跌近40%。有趣的是，标准普尔500中有整整40%的公司在此次熊市中实际上价值都有所增加。

图1.5由技术-传媒-通信和大市值公司价值逆转引发的熊市

标准普尔500指数中的大多数公司并没有经历技术一传媒一通信领域公司的大起大落。换句话说，美国股票市场20世纪90年代末期的泡沫很大程度上是一个巨大的行业泡沫。行业泡沫是经常发生的，但一般来说，它们不足以大到能扭曲一个如标准普尔500这样广泛的市场指数。