现在我们需要看-下在企业和经济基本面绩效一定的情况下不同时点股票市场的水平，并将之与预期水平比较。结果显示，在过去的40年中，市场的整体指标与我们预期的基本价值非常吻合。
利用折现现金流模型，我们可以估计出1962年至2003年美国股票市场上中位数公司每年的内在价值。我们根据长期趋势预期利润增长、权益成本和权益回报率，以最近一年的通货膨胀率为基础进行通货膨胀率预测。为保证标准统一，我们用市盈率表达基本价值。
图1.2对我们得到的中位数公司的内在价值与实际市盈率进行了对比。可以看到，除了1990年的因特网泡沫外，我们对内在价值的估计与实际市盈率是吻合的。股票市场在长期内遵从一个清晰而简单的经济逻辑，尽管还存在着争论，但是在发展模式上并不太复杂与混乱。在英国和其他欧洲市场上，我们进行了同样的测试，得到了类似的结果。
图1.2预测的市盈率与实际市盈率基本吻合
