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什么是股票估值?股票估值的技巧有哪些?

时间:2018-10-17 11:22:16  来源:股票估值  本篇文章有5104字,看完大约需要17分钟的时间

什么是股票估值?股票估值的技巧有哪些?

时间:2018-10-17 11:22:16  来源:股票估值

<a href='/gpgz/117533.html'>什么是股票</a>估值?股票估值的技巧有哪些?

什么是股票估值?

股票估值分为绝对估值和相对估值。绝对估值绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。

绝对估值的方法:一是现金流贴现定价模型,二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。

现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF,而DCF估值模型中,最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。

绝对估值的作用:股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动,发现价格被低估的股票,在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票,而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。

相对估值相对估值是使用市盈率市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票(对比系)进行对比,如果低于对比系的相应的指标值的平均值,股票价格被低估,股价将很有希望上涨,使得指标回归对比系的平均值。

相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比,一个是和该公司历史数据进行对比,二是和国内同行业企业的数据进行对比,确定它的位置,三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。

联合估值联合估值是结合绝对估值和相对估值,寻找同时股价和相对指标都被低估的股票,这种股票的价格最有希望上涨。股票估值的意义帮助投资者发现价值被严重低估的股票,买入待涨获利,直接带来经济利益;帮助投资者判断手中的股票是否被高估或低估,以作出卖出或继续持有的决定,帮助投资者锁定盈利或坚定持有以获得更高收益的决心;帮助投资者分析感兴趣的股票的风险。

估值指数越低的股票,其下跌的风险就越小。估值指数小于30%或操作建议给出“立即买入”或“买入”的股票即使下跌也是暂时的;帮助投资者判断机构或投资咨询机构推荐的股票的安全性和获利性,做到有理有据的接受投资建议;帮助投资者在热点板块中寻找最大的获利机会。通常热点板块中的股票的表现大相径庭,有些投资者虽然踏中的热点,却获利不高。估值帮助投资者在热点板块中寻找到最佳的股票、获得最大的收益;帮助投资者理解股评信息中对股票价值低估的判断;

什么是股票估值?股票估值的技巧有哪些?

股票估值的技巧有哪些?

首先,限制投资企业的范围,只找能力圈内的企业,找行业龙头,这样下来可以过滤掉90%的企业,只剩下10%的可估值企业。从财务指标上来讲,用ROE5年均值达到15%作为筛选指标,筛选出来的企业大多都是优秀的企业,不是小而美就是大而优,这样就降低了估值的难度,对企业估值也就有信心了!

第二点,综合考虑行业的发展前景,行业的竞争格局,企业的综合竞争优势,企业的管理水准,对企业的成长性和竞争优势的持久性做出评估和结论,综合而言,这一部分是对商业洞察力的一种考量,是投资水平高低的分水岭。企业的成长性的确重要,对企业估值和折现率的选择影响巨大,也是投资利润的重要来源。

第三点,需要采用综合估值法,对行业进行分类,不同的行业采用不同的估值方法,这一点可能会有争议,但它的确好用,比全部采用自由现金流折现法要好用的多,下面详细说一下不同的估值方法吧!

对于金融行业来讲,PB估值法是最实用的,也是长期观察的结果。对银行业来说,极端估值为0.8-1.0PB,此时跌无可跌,进入漫长的窄幅震荡期,也是重仓介入的时期;对券商来说,极端估值为1.2-1.5PB,此时会进入漫长的窄幅震荡期,也是重仓介入的时期;对保险业而言,极端估值为0.8-1.0倍内涵价值,此时跌无可跌,进入窄幅震荡期,也是重仓介入的时期。三个大行业都可以用简单的PB估值法找到估值的底部区域,在银行业最不受待见的2009-2016年,在1PB左右介入,投资收益率也可以保持在15%以上,非常好的收益了。

对于强周期性行业而言,选龙头是个重要的方法,这样可以有效避免企业的破产,投资不是寻求收益的最大化,而是在风险可控前提下寻求合理的投资利润。强周期类股票在熊市底部或者行业的低谷期估值在1-1.5倍PB左右,此时若基本面因素好转,股价会暴涨,属于非常好的战略建仓期。比如中国神华的极端估值为0.9-1PB,此时跌无可跌,1PB以内属于重大的战略建仓期。如果能结合对于商品价格方向性的判断,就很容易获得较大的利润。

对于分红型企业而言,企业的成长性不是关注的重点,分红率是最重要的估值指标,当分红收益率超过5%时就是非常好的战略建仓期。对于分红型企业而言,企业的利润可以不增长,可以没有成长性,但一定不能衰退,如果企业利润是负增长的企业原则上是没有投资价值的。

对于消费、医药等发展相对稳定的行业而言,PE估值具有合理性,操作性比较强,比如品牌消费类股票在熊市中的极端估值为15倍PE,20倍以内的PE属于非常好的战略建仓期;医药类企业20倍PE是很不错的介入机会。

对于困境反转型企业或者高科技类企业,由于利润为负或者少的可怜,以上估值方法都不太实用,这就需要有前瞻性的眼光,用总市值法进行估值,即合理预期企业未来可以达到的高度,未来总市值达到的高度,折现到现值,从而得出有效的估值。当然企业的前景都是预估的,准确与否考量的是投资者的商业智慧。

细分行业龙头往往具备以下几个特征

1、产品具有独特品牌优势和资源稀缺的上市公司

存量资金博弈下,资金往往会从不确定性流向确定性。而细分行业龙头往往是通过独特的品牌优势和所占有的稀缺资源而获得较大的市场份额,因此在行业中存在明显的确定性。

在A股市场,只要是拥有传统民族品牌的上市公司,都无一例外地具有投资高回报的特征,如五粮液、茅台、泸州老窖云南白药同仁堂东阿阿胶片仔癀广誉远等,这或许可以说明,高回报主要来自品牌所拥有的无形资产价值,经营管理所创造的价值并非最重要。

2、具有较大行业发展空间的龙头或次龙头企业受益

存在于一个快速发展的行业,同时在行业中利用规模经济优势、品牌优势、成本控制优势、产品服务优势等来不断获取市场占有率的增加,是成长性行业龙头快速发展的主要因素。某证券研究所对过去十年行业平均涨幅的排序,医药生物行业排名第一,家电、汽车等排名都非常靠前。不过,由于当年这家机构的研究员所推荐的是生产化学原料药的哈药,结果十五年间只获得与上证综指同幅度的涨幅,如果推荐恒瑞制药,则可以获得70倍的涨幅。汽车行业如果能够选中真正的龙头股上汽集团,则回报率也可以达到15倍。由此可见,行业龙头可以获得超高回报。

如果该行业在这十五年内没有遇到发展好时机,即便选中了龙头企业,恐怕也难以获得高回报。如十五年间中芯国际的回报率居然为负,原因在于这十五年中国的半导体行业没有发展机会,芯片严重依赖进口。不过,僵局正在被打破,中国巨大芯片市场将迎来国产化的大机遇。

3、民企更具有高成长的潜质,更能够给投资者带来高回报

国企龙头和民企龙头相比,涨幅往往有天壤之别。乳制品行业中,光明乳业是国企,十五年下来,股价只上涨165%,而伊利股份,则回报率高达3672%。同样,由国企改制的上海家化,回报率也超过10倍,远超南风化工。原因很简单,国企机构过于冗杂,生产效率较低,在市场中虽然占有较大的资源优势,但成长性不强,成本控制也非常弱。而民企,在资源方面不如国企,但有较强的活力,具有非常强的成本控制优势(企业主夫妻吃盒饭的故事),如果两家企业目前处于同一个级别,那么十年后,民企的规模一定会超过国企。

4、高比例现金分红也是行业龙头的一个重要特征

对于成长型公司来讲,公司的现金流非常珍贵,公司并不愿意将现金分配给投资者,希望以股票股利的方式来发放股利。同时,有部分成长型的公司,净利润现金含量非常低,也是由于其在行业中地位相对“低下”,议价能力不强所导致的。因此,对于成长型公司来说,高比例现金分红往往是一个“奢望”。

而对于行业龙头来说,由于在行业内占有足够大的市场份额,同时“话语权”较强,因此,净利润现金含量相对较高,现金流也较为充沛。而高比例的派发现金股利,可以增强该股票内机构或大客户的持有信心,对于稳定股价有帮助。而派发现金股利也解决了部分机构投资者对于现金流的要求,从侧面也增加了股价的稳定性。而大比例派发现金股利也证明了公司良好的现金流,从侧面给予了投资者信心。因此,能不能高比例分红,也从侧面反映了公司在行业中的地位。

在实际案例中,我们会发现,行业中的老大与老二之间的涨幅往往有天壤之别,如五粮液的十五年涨幅为18.8倍,涨幅已经很可观了。但五粮液毕竟不是白酒行业龙头,茅台才是白酒行业的龙头,而且,茅台在过去十五年的累计涨幅为115倍,是五粮液涨幅的6倍多。又如,尽管青岛海尔的十五年累计涨幅超越了同期货币供应量的累计增速,投资回报率非常不错,但家电行业的龙头是格力,其涨幅居然是海尔涨幅的10倍。因此,投资一定要敢于重配行业龙头,而不能退而求其次。因为彼此的投资回报率存在巨大鸿沟。

前一段时间,股权投资风行一时,一直到中科招商摘牌后,市场投资者才明白股权类投资的风险所在。其实在二级市场上,类PE投资方法的优越性远胜过股权投资市场的PE:第一,几乎没有流动性风险;第二,投资血本无归的概率极小,即便没有选中龙头,或选中高成长的公司,也可能选中次龙头或次高成长的公司,同样有可能获得高回报。第三,可以知错就改,时刻拥有主动权。

关键字: 证券龙头股券商
来源:股票估值 编辑:零点财经

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