事项：
金亚科技公告：发布股权激励方案，包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票期权激励计划为：拟向激励对象授予200 万份股票期权，占总股本2.646 亿股的0.756%，其中首次授予180 万份，预留20 万份。限制性股票激励方案为：拟向激励对象授予200 万股公司限制性股票，占总股本2.646 亿股的0.756%，其中首次授予180 万股， 预留20 万股。
点评：
激励方案富于创造性
创造性一：激励对象覆盖高层管理人员和中层骨干，平衡多方利益。本次股权激励计划的激励对象共有78 人，其中高管团队有4人，每人获得限制性股票15 万股，由于目前高管成员均没有持有公司股票，实施股权激励后，可以激发团队的积极性，公司利益与高管团队利益也达到一致，保证公司中长期竞争力。另外，这次激励对象中有中层骨干74 人，获得股票期权180 万份，限制性股票120 万股，最多的研发中心成员有33 人，足见对研发的重视；其次就是营销中心员工，多达18 人，保证销售团队的积极性。总体而方，此次股权激励方案平衡了中高层各方利益，既有利于团队的稳定，有利于公司的长期竞争力。
创造性二：考核目标暗含业绩高增长压力。股权激励方案的行权条件是：(1)以2013 年净利润为基数，2014-16 年净利润与之相比，增长率分别为15%、34%和60%，其中2014 年净利润不低于前三年平均值；(2)2014-16 年净资产收益率分别为6%、7%和8%。我们认为，2013 年受市场萎缩和哈佛国际亏损等不利因素的影响，业绩将大幅下滑，预计全年净利润约1500 万元。因此若要达到(1)的要求，2014 年净利润要求至少3000 万元，同比增长100%，若达到(2) 的考核要求，我们测算2014-16 年净利润分别为4600 万元、5600 万元和6800 万元，分别同比增长207%、21.7%和21.4%。因此，股权激励方案是看似业绩要求简单，实际隐含业绩高增长压力的方案。
创造性三：估值压力较大，可能寻求外延发展。此次激励计划中，限制性股票的授予价格为4.92 元，股票期权的行权价是10.16 元。若按期权行权价计算，公司市值至少为26。9 亿元，对应2014 年PE为58 倍，估值对有线设备商而言是比较高的。如果仅依赖内生性增长，受估值压力影响，股价上涨空间有限；而如果要化解估值压力，可能也比较方便的途径是寻求外延式扩张，可能的领域包括OTT，影视、游戏等内容领域。
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其实，当下实施股权激励是势在必行的，原因如下：
首先是激励人才,有利于减少代理成本。企业所有权与经营权的分离,导致了股东和经营者之间形成了一种委托代理关系,基于代理问题所产生的代理成本包括委托人的监督支出、代理人的保证支出和剩余损失。股权激励使经营者成为股东或激发他们成为股东,所有权和经营权在一定程度上得到了融合,缓解了代理问题,有利于减少委托人的监督支出和剩余损失,减少代理成本,促使他们自觉地发挥自己的才干,尽最大努力为企业发展服务。在经营中,更多地关注企业的长期发展目标,减少短视行为。
其次是留住人才。股权激励,往往需要激励对象服务年限达到一定时间才可以获得相应股权,即使获得股权后,也有限售的要求,甚至可以设定公司回购的条件等。因此,股权激励在留住人才方面也是一种非常有效的方法。
再次是可以提高公司业绩。股权激励虽然重点在激励,但是这种激励通常是有条件的。股权激励需要激励对象的业绩达到一定指标,才可以获得对应的股权,通过股权激励可以提高公司业绩。
另外,股权激励还可以吸引外部人才、降低经营成本。企业外部人才为本企业的股权激励方式所吸引,愿意为本企业服务从而实现自己的价值和经济回馈,使企业进入正向循环,增强公司凝聚力;企业通过高薪和发奖金的模式来吸引、留住人才,往往会给企业的经营成本和现金流带来较大压力,运用股权激励,企业可以避免这样的担忧。
有股权激励的企业,更容易获得投资者的青睐。因为投资者投资企业非常注重企业的团队,由优秀人才组合在一起的团队让投资者更有信心。当然,股权激励还能改善公司治理结构,提升管理效率和市场竞争力。
股权激励,也是一个优秀人才 “制造机”,它能激励员工从普通走向优秀,从优秀走向更优秀。让有想法的员工不用自己出去创业,只要不断努力,成为企业有用的优秀人才,就可以搭上所服务企业的这艘大船,成为企业的股东,与企业共同成长,分享企业发展的成果,同样能够成就事业,实现个人致富的目标。
金亚科技股权激励案例点评
