什么是电力
电力是以电能作为动力的能源。发明于19世纪70 年代，电力的发明和应用掀起了第二次工业化高潮。成为人类历史18世纪以来，世界发生的三次科技革命之一，从此科技改变了人们的生活。既是是当今的互联网时代我们仍然对电力有着持续增长的需求，因为我们发明了电脑、家电等更多使用电力的产品。不可否认新技术的不断出现使得电力成为人们的必需品。20世纪出现的大规模电力系统是人类工程科学史上最重要的成就之一，是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电力生产与消费系统。
电力行业的发展前景
当今是互联网的时代，我们仍然对电力有着持续增长的需求，因为我们发明了电脑、家电等更多使用电力的产品。不可否认新技术的不断出现使得电力成为人们的必需品。
产生的方式主要有：火力发电(煤等可燃烧物)、太阳能发电、大容量风力发电技术、核能发电、氢能发电、水利发电等，21世纪能源科学将为人类文明再创辉煌。燃料电池 燃料电池是将氢、天然气、煤气、甲醇、肼等燃料的化学能直接转换成电能的一类化学电源。生物质能的高效和清洁利用技术生物质能是以生物质为载体的能量。
由于国内经济由高速增长期进入平稳增长期，基建新增装机规模将延续下降态势，电力工程投资将进一步放缓，新增电源装机以清洁高效火电项目和清洁能源项目为主。虽然国家支持新能源发展的产业政策，将引发新一轮新能源发电投资热潮，循环经济、节能环保和绿色低碳产业的发展空间将进一步拓展，但由于近年来风电、光伏、天然气等新能源发展速度过快，市场已趋于饱和甚至过剩。
电力题材概念股一览：长江电力、三峡水利、浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、
三峡水利:业绩创新高 三峡集团持股逼近举牌线
业绩总结：公司2017年实现营业收入12.2亿元，同比减少3.2%；实现归母净利润3.4亿元，同比增长48.5%；每10 股派发现金红利1.1 元。盈利能力向好，费用率管控稳定。公司2017年综合毛利率32.3%，同比提升1.7个百分点。目前公司在运装机容量共235.2MW，在建巫溪县金盆水电站25MW，万州区新长滩电站9.6MW，累计装机容量34.6MW，后续投产有望带动自发电量占比以及盈利能力再次提升。费用率方面，公司2017 年期间费用率11.5%，同比下滑0.8 个百分点，费用管控稳定。
三峡集团再次增持，持续看好“三峡电网”大逻辑。2017年报显示长电资本再次增持0.78%股份，三峡集团通过长电资本、三峡资本、长江电力累计持股比例达到19.98%，靠近举牌线，与实际控制人水利部综合事业局持股比例（累计持股24.09%）差额缩小至4.11%，彰显三峡集团布局重庆售电侧坚定决心。同时，三峡集团“四网融合”打造全新“三峡电网”计划持续推进，若成功整合，公司作为唯一上市平台利润弹性显着，剑指售电侧改革第一股，未来发展及想象空间大。
投资评级：持续看好重庆及三峡集团推进“四网融合”，打造三峡电网大逻辑，维持中长期“买入”评级。
风险提示：在建电站建设低于预期风险，电力改革进展缓慢风险等。
浙能电力:省内煤机利用水平大幅提升
浙江电力需求较好，省内煤机利用小时数同比提升近400h。2017年，浙江省全社会用电量达到4192.73亿度，同比增长8.25%，整体电力需求依然维持较好状态。根据2017年发电量数据测算，公司旗下省内煤机利用小时数高达4798h，同比提高近400h，处于全国领先水平。考虑浙江省整体经济动能较优，用电需求有望稳步提升，且长期火电新增装机规模受控，我们认为省内煤机利用小时数有望长期维持较高水平。
煤企主动降价叠加电煤长协签订，煤价中枢有望下移。2018年初山西焦煤等多家煤企主动下调煤炭产品售价，降幅多在15-20元/吨，此举或有效平抑涨势。此外在1月11日，国家能源集团与浙能、大唐等6家电力企业签订三年期电煤长协，以进一步改善煤炭市场秩序，稳定市场煤价。煤价如长期维持高位，将加大终端销售电价提升压力，后续政策或持续引导煤价下行，2018全年煤价中枢有望下移。
借参股核电与海外扩张持续做强主业。公司积极顺应能源结构转型大趋势，加大核电等清洁能源投资，年内先后参与三门高温堆、海洋核动力、行波堆等前沿核电项目投资，同时利用现有电厂资源布局分布式光伏，全年实现7390万度发电量，此外公司积极拓展海外业务，借助集团资源投资吉大港火电项目及巴西圣西芒水电项目，持续做强电力主业。
投资评级：公司在2017~2019年将实现42.28亿元、52.91亿元、68.32亿元净利润，当前股本下EPS0.31元、0.39元、0.50元，对应17.8倍、14.2倍、11.0倍P/E。维持增持评级。
风险提示：浙江省用电量增速或不达预期；煤价或持续上涨。
长江电力：发电量创新高助业绩增长 水电龙头投资价值凸显
2017年公司盈利超预期。根据公司2017年度业绩快报公告，公司实现营业收入501.24亿元，同比增长2.42%；利润总额266.52亿元，同比增长5.95%；归属于上市公司股东的净利润222.14亿元，同比增长6.89%；基本每股收益1.01元，同比增长6.89%。
高额现金分红，价值投资优势凸显。公司承诺对2016-2020年每年利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红；对2021-2025年每年利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。公司的股息率长期超过A股市场年度股息率水平，同时也大幅超过按Wind行业分类下的电力行业市场年度股息率水平。对比长江电力股息率与10年国债收益率，截至2018年1月25日，10年国债收益率最新为3.96%，公司分红收益跑赢10年国债收益。
四库联调熨平公司发电量和收入波动。公司积极开展"溪洛渡-向家坝-三峡-葛洲坝"四个巨型水库梯级联合调度，熨平来水不确定性，提升水流的利用与生产效率。2009-2015年，各电站机组的利用小时数基本保持稳定。2016-2017年，全年水量偏丰，公司通过开展梯级电站的联合调度，实现了四大机组平均利用小时数的稳步增长，尤其是2017年，利用小时数较2016年大幅增长，公司发电量再创新高。
业务结构优化，实现多元化发展。公司主营业务为水力发电，业务结构比较单一且严重依赖来水情况。公司逐渐拓展配售电业务、布局核电业务，跟随"一带一路"走出去投资海外项目，有利于开辟电力消纳和利润增长的新空间。
投资评级：预计公司2017-2019年营业收入将分别达501.24、501.29、506.35亿元，归母净利润分别达213.25、211.97、214.99亿元，维持"买入"评级。
风险因素：长江来水不及预期、市场消纳不确定性、政策风险、投资风险等。
皖能电力：优质资产注入叠加行业触底回升 业绩有望超预期
市场认为火电行业盈利受煤价高企影响受挫，公司虽为地方电力龙头，业绩短期内难有显着增长；我们认为公司本身火电资产优质，受益于1）盈利能力业内领先的优质资产（神皖能源）注入、2）火电行业盈利能力触底回升，公司业绩有望超预期，业绩、估值有望实现双重修复。
发行转债收购优质资产，盈利能力有望显着提升。1）公司本身火电资产优质。受益于安徽省经济增长较快以及皖电东送规模不断扩大，发电消纳有保证，利用小时数常年高于全国平均水平。2）优质资产注入，盈利能力有望进一步提升。公司拟发行40 亿转债收购神皖能源49%股份，神皖能源控股股东为中国神华，整体盈利能力业内领先，毛利率、ROE 显着高于皖能电力甚至火电龙头华能国际。若收购完成，公司权益装机容量将提升45%，盈利能力亦有望显着提升。
火电盈利能力有望触底回升，公司有望优先受益。电力供需持续好转、电价上升仍有空间、叠加中长期看煤价有望逐步回归合理区间，火电盈利能力有望触底回升，公司作为地方电力龙头有望优先受益。
投资评级：考虑优质资产注入及行业有望回暖，上调目标价至6.81 元，对应2018 年25 倍PE。若资产注入成功，EPS有望增厚0.12 元，维持"增持"评级。
风险提示：用电需求疲软、煤价超预期上涨、转债发行进展不及预期
国电电力:装机结构持续优化 静待火电行业拐点
营业成本上涨吞噬营收增长量。公司2017年1-9月累计完成发电量1507.22亿千瓦时，上网电量1432.18亿千瓦时，较同期分别增加2.98%、3.04%；平均上网电价0.326元/千瓦时，较同期下降0.28分/千瓦时。受发电量增加、电价下调和煤炭成本上涨的影响，公司前三季度实现营收442.82亿元，同比增加3.83%；实现归母净利24.31亿元，同比减少49.80%。
外部因素利好业绩改善，装机结构持续优化。随着发改委保供稳价措施频出，煤炭供应能力将进一步提高。受此影响环渤海动力煤5500大卡价格持续小幅下跌，最新一期平均价为576元/吨，同比下降3.2%。年初的电价大概率上调，我们看好煤价高位震荡趋向下降叠加电价回升对公司业绩改善的利好。
国电神华重组完成，减少同业竞争，发挥集中优势。国家能源投资集团作为国电与神华的重组主体，有望于明年下半年完成集团层面各项业务的整合优化。双方将进一步整合火电资产，增强区域集中度与竞争优势，减少同业竞争。公司有望依托神华集团在煤炭方面的优势，减小成本端的压力，使盈利空间得到进一步的释放。
投资评级：预计公司2017~2019年EPS分别为0.14、0.24和0.26元，对应2017年PE为22.23倍，考虑到煤电联动幅度不及预期的可能性，给予"增持"评级。
风险提示：资产重组不及预期风险，煤炭价格大幅上涨风险，电力供需形势进一步恶化风险等。
华能国际:业绩迎来拐点 估值有望提升
火电行业绝对领军者。公司是华能集团旗下常规能源业务整合的唯一平台，截至2017年底，公司可控发电装机容量达1.04亿千瓦，占华能集团装机容量63%，占全国电力总装机容量5.7%。公司装机以火力发电机组为主，与同行业公司对比，公司在装机规模、年发电量上占据绝对的优势，平均上网电价同样位居首位，是火电行业的绝对领军者。2017年，受煤价高企影响，公司盈利下滑，全年实现归属于上市公司股东的净利润17.93亿元，同比下降82.73%。
公司业绩将迎来拐点。2018年煤电联动已达到启动条件，经测算，若煤电联动启动，火电平均上网电价将上调4.07分/千瓦时，同时电力市场化交易价差正逐步缩窄，公司平均上网电价有望获得提升；2017年全社会用电量增速回暖明显，而电力装机增速有所放缓，2018年电力供需失衡的情况预计还将得到改善，公司发电量预期将继续提高，公司营业收入有望继续保持增长。随着煤炭供给侧改革逐渐完成，在政府的主导下，煤炭价格有望回归合理区间，公司营业成本有望下降。
投资评级：预计2019-2020年公司营业收入分别为1569、1615、1661亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为50、64、78亿元，对应EPS分别为0.33、0.42、0.52元/股，对应PE分别为21、16、14倍。考虑到公司业绩即将迎来拐点，并将逐渐回归公用事业属性，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：电力需求不及预期；煤炭价格大幅上涨等。
