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佳力图IPO未解谜:毛利率远超同行

2018-07-07 22:33:53  来源:财务报表常见问题解答  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

佳力图IPO未解谜:毛利率远超同行

时间:2018-07-07 22:33:53  来源:财务报表常见问题解答

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中国财富网(昝秀丽)国内机房空调生产龙头企业——南京佳力图机房环境技术股份有限公司(下称“佳力图”)IPO近日获发审委通过。如果一切顺利,去年年初突击入股的弘京投资、大器五号将赚得盆满钵满。

不过,佳力图为何毛利率远超同行却业绩平平?为何并不显眼的弘京投资、大器五号能够突击入股?围绕佳力图的种种异象还是引起了发审委的关注。

毛利率远超同行,但业绩表现平平

公开资料显示,佳力图是一家主营数据机房业务的精密环境控制技术研发制造企业。公司2016年度国内机房空调市场份额位列第二,仅低于行业巨头美国艾默生电气公司(EMR.NYSE)。

佳力图IPO

值得注意的是,公司毛利率也远高于同行。

招股书称,毛利率水平较高是因为生产效率的提高和新产品的推出。不过,公司三大核心业务板块——精密空调、冷水机组、代维的2017年上半年销售占比分别为90.76%、5.06%和3.87%,虽然冷水机组和代维毛利率较高,但三大业务的毛利占比分别为86.14%,6.24%和7.24%,因此期内公司的毛利主要来源于传统业务产品——精密空调产品,新产品推出对公司毛利拉动影响甚微。

关于毛利高的具体原因,中国财富网发函并致电佳力图董秘办,截至发稿,对方仍未按承诺进行回复。

佳力图IPO未解谜:毛利率远超同行

招股书显示,期内公司的国内市场份额排名第二,同时毛利率远高于同行,但业绩表现在行业内并未如此突出。

期内公司的国内市场份额

另外,从采购价格来看,公司也并不占优势。记者查阅同行公司英维克采购价格发现,无论是压缩机还是风机,两家公司采购价格有近10倍价差。

采购价格

第二大股东是公司第三大客户,且期内应收账款位列前五

佳力图还在招股书中列示了应收账款发生坏账及存货跌价风险。

截至2017年6月30日,佳力图应收账款余额为1.44万元,占营收比例为70.6%,占流动该资产的比例为29.9%。不过佳力图表示,公司应收账款占营收比例低于行业平均水平。

应收账款科目

值得注意的是,在应收账款科目中,安乐集团于2014年和2016年位列佳力图应收账款的第五位和第三位,金额分别为386.47万元和773万元,占应收账款余额比例分别为2.97%和5.68%。而从公司股权结构图来看,安乐集团是佳力图第二大股东。

安乐集团

同时安乐集团也是公司2017年上半年第三大客户,占营收比例达5.29%。但佳力图并未对安乐集团采购其产品的合理性进行说明。

安乐集团股东系潘乐陶

安乐集团股东系潘乐陶,而其也是佳力图董事。记者查阅天眼查发现,安乐集团成立于1977年,系私人股份有限公司,但其主营业务和其他工商信息并未透露。不过招股书显示,佳力图与安乐集团开展业务系非通信业务。

不过,佳力图的主要客户仍集中在通信行业。招股书显示,公司客户涵盖政府部门以及通信、金融、互联网、医疗、轨道交通、航空及能源等众多行业,但由于其他行业起步较晚,公司的主要客户仍以通信业为主,报告期内,公司通信行业客户销售收入平均占比为44.07%。

第三、第四大股东一年前突击入股 多数股东锁定期较短

除毛利率高于同行水平、公司关联交易披露不详等问题外,发审委提出,佳力图要对弘京股权投资管理(上海)有限公司和南京大器五号投资中心(有限合伙)入股的背景、过程、定价依据及商业合理性,新增股东(含间接股东)与发行人的实际控制人、主要股东、董监高、本次发行的中介机构及其参与人员之间有无亲属关系、关联关系,是否存在股份代持、委托持股、信托持股或其他利益安排;相关股份锁定的承诺是否符合监管要求等问题进行解释。

招股书显示,弘京股权投资管理(上海)有限公司和南京大器五号投资中心(有限合伙)系公司发行前第三、第四大股东,其于2016年1月入股佳力图,距离佳力图首次披露招股书(2016年8月)不到一年。

另外,招股书显示,安乐集团、大器五号和弘京投资的锁定期仅为12个月。

此次公开发行股票,公司拟在上交所公开发行3700万股,计划募集资金3.03亿元,分别投向年产3900台精密空调、150台磁悬浮冷水机组建设项目、智能建筑环境一体化集成方面研发项目和营销服务网络建设项目。

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