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上市公司整体现金流出现大幅改善

2018-05-20 11:47:16  来源:财务报表常见问题解答  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

上市公司整体现金流出现大幅改善

时间:2018-05-20 11:47:16  来源:财务报表常见问题解答

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导读

从去年第四季度起,现金流从大幅恶化开始积极改善。为何现金流和利润出现不同步,如何看待以上这一重要信号?

我们在统计数据的时候,有了一个重大发现,去年前三季度,上市公司整体的现金流状况,出现了大幅下滑,在去年11月的节目中,我们就第一时间把这个信息分享给了各位。

当时,剔除掉金融行业和石油石化行业,上市公司整体的经营性现金流大幅下滑了50%,这是个不寻常的信号。

即使看起来营业收入和利润增长都不错,但是如果一家公司,现金流不行,那么对于股东来说,这是最危险的事情。长期来看,股东真正能够得到的是,是企业的自由现金流,而不是账面上的那些利润

因为,扣除各种成本的利润,看起来是终点,但其实仅仅是起点,因为企业面对的是动态的竞争,就像在看游行的人群,别人踮起了脚尖,你也必须踮起脚尖来。

这意味着,当别人花钱投了新技术,当别人盖了新厂房,当别人升级了下一代的产线,你也必须要做出相应的升级,才能够应对未来的竞争。

这些升级没有不花钱的,这些钱哪里来呢?都要从企业的经营活动产生的现金中拿走,因此,利润远远不是终点,也不是股东能真正拿走的钱。

上市公司整体现金流出现大幅改善

值得欣慰的是,我们在统计2017年的年报时,发现,上市公司在第四季度,出现了经营性现金流的大幅改善。

我们剔除了金融行业、石油石化、也剔除了2017年4月30号之后挂牌的新公司,发现上市公司整体经营性现金流1.6万亿(还差5天年报收官,还有一小部分公司的数据没有披露,不过无伤大雅)

2016年同期数据是2.2万亿,下滑的幅度从去年三季度的下滑53%,缩小为仅仅下滑25%,出现了明显的改善,这是一个值得股东欣慰的信号。

大家可能会有个疑问,都说2017年经济复苏,上市公司利润和收入大幅好转,那为什么现金流和利润不同步呢?这里面最常见的有以下几种情况:

首先,应收应付/预收预付,这些通俗说的赊账或者预付款会直接改变现金流,从而极大干扰利润。

比如说,客户特强势,客户先把货拿走,这时候就确认收入了,但是应收款,什么时候能收回来呢,这要看客户的心情,这时候现金流就很差,但是收入很漂亮;

再比如说,供应商特强势,你就得先预付款拿材料,材料很稀有,一直不发货,但是钱已经花了,收入和利润没变化,但是现金流恶化了;

再比如说,房地产也很典型,客户先预付房款,然后开发商盖房子,房子交了钥匙,地产公司才真正确认收入写入报表,这又是个利润和现金流严重不同步的行业,因此房地产行业的最新动态,都是看签约合同金额,而不是看财报利润。

你会发现,每门生意,情况都大不同。

第二种典型的现象,来自于折旧。比如一座大型水电站,这种重资产行业,在一开始建设施工期,开支巨大。一旦建成投入使用,每年公司做报表,会计提折旧。

折旧会减少账面利润,但关键问题是,这个折旧,你每年并不需要花一毛钱开支。它不需要你掏钱出来,因为你在购买的时候,就已经掏过钱了,就像你买的车一样。

上市公司整体现金流

因此,你发现,那些大型水电站,发电厂、机场、港口,它每年都大幅折旧,看起来利润不怎么样,但是现金流越往后越好。

第三种典型情况,这公司有巨大的资本开支。比如芯片行业最近火了,大家争相投资芯片,但其实事实上芯片从来都不是一个好生意,因为它赚的利润,基本全都变成了资本开支投资掉了,股东拿不到钱。

这是一个需要国家资本来推动的极为重要的战略产业,但是它不是一个现金流优秀的好生意。

英特尔在相当长的时间里,盈利和现金流甚至都不如夕阳行业的美国钢铁。这背后的秘密就是为了维持竞争力,而不得不长期持续被迫进行的大规模资本支出。

再比如亚马逊,常年30%以上的营收高增长,但是它利润和现金流一直不行。因为贝索斯考虑的永远是长期价值,他敢于把短期的钱全投出去,去构建未来的竞争力。当竞争对手将来都被他拖垮,那么它未来可能会产生极为巨大的现金流。

资本支出就像种树,我们不能只种树,不考虑结果。也不能只为了今天结果,而完全不考虑种树。最好的情况,是两者保持合理的节奏,一致的步调。未来,随着上市公司财报全部收官,我们会陆续为大家带来更多内容。

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