中亚股份2018年4月10日披露的分红预案每10股派发现金股利10元，分配现金股利2.7亿元，直接第二天盘中涨停，可惜入市时间短，达不到开通创业板的权限，只能默默观望。

2017年业绩表现为“2017年营收6.86%，同比增速7.82%；归母净利润1.86亿、ROA13.55%、经营活动现金流净额1.32亿。”

不过下文仅以个人感兴趣的四点进行分析，不妥之处敬请指出。

1、公司简介

中亚股份公司简介为“公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态食品智能化包装机械制造商，主要定位于设计、制造中高端的液态食品包装设备。”咋一看原来是一家机械制造商，接下来看看主要产品是什么，生产酸奶、鲜奶的袋装及杯转设备，还有各种塑料容器包装制品等。

股市分析：中亚股份大剖析！

当然产品并不仅局限于乳品，还包括食用油、饮料、日化和医疗健康等行业，客户各个名称响当当：伊利、蒙牛、光明、娃哈哈、三元食品、雀巢、海正药业、恒瑞医药、珀莱雅、联合利华等等。其中最知名的是打破利乐（Tetra Pak）垄断的乳制品包装行业，中亚股份开辟出另类如上图所示的酸奶及鲜奶等袋装、瓶装灌装机械设备，以低于国外企业同类产品30-40%价格优势获得市场份额。

2、历年分红及股东构成

前有2017年4月26日格力电器年报披露不分红，实为11年来首次不分红结果换来第二天股价刷刷下跌9%。现在我们看看中亚股份历年分红情况：

中亚股份历年分红情况

2017年利润分配预案显示派发现金股利2.7亿元，同期归母净利润1.85亿，算是超额分配。对于一家2016年5月上市的公司近两年的分红合计超过两年累计实现的归母净利润，相比A股众多一毛不拔的上市公司可称为大手笔分红。

看过公司前十大股东及实际控制结构图，通过股东关联关系披露看出该公司明显是家族氏控股，摆上图您自己看看：

公司前十大股东及实际控制结构图

公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

如果一家公司分红率超100%，那么直观感觉是公司不差钱，接下看看年报验证：

3、资产负债情况

按照科目重要性简化其资产负债表，如下图所示：

按照科目重要性简化其资产负债表

（1）资产

货币资金2.5亿，其他流动资产中8亿为理财产品，合计10.5亿可用资金，资产总额21亿,二项占比高达49%。公告显示其处于不停运用自有资金投资理财产品，每月均有2-3项公告，优质的客户带来稳定的销售回款。

存货5.62亿, 其中发出商品3.3亿，即已发出设备尚未确认收入，收入确认时点为设备调试完毕且客户验收合格后确认收入。

存货5.62亿, 其中发出商品3.3亿

由于公司生产模式主要是以销代产（生产销售过程如下图），存货可作为转化为未来营收的先行指标，大致可推测下一年度营收水平。

由于公司生产模式主要是以销代产

固定资产和在建工程二者合计约2.5亿，代表现有及潜在产能。回顾过去五年变动情况，在建工程处于逐步扩张状态；固定资产因折旧因素略有下降，说明现有产能无明显改善；二者增幅在2015年达到高点后走低。

固定资产和在建工程二者合计约2.5亿，代表现有及潜在产能

根据公告显示IPO募资6.7亿，其中已使用1.4亿用于新型智能包装机械产业、新型瓶装无菌罐装设备产业建设，尚余3.8亿可用于未来扩大产能。今年4月披露通过自有资金以828万欧元收购意大利无人零售设备制造商Magex SRL，看来要扩充到新产能领域。

（2）负债

资产负债率为33.3%，有息负债为零，预收及应付合计约6.3亿。

由于以销代产模式注定公司将拥有大量预收账款，由于设备从销售合同签订到交货为2-6月，因此大部分均为1年以内预收款；应付账款主要为应付材料采购款1.09亿，当期营业成本仅3.6亿，可见其对上游供应商的议价能力相当。

资产负债率为33.3%，有息负债为零，预收及应付合计约6.3亿。

4、研发情况

公司在液态食品包装中从袋装无菌灌装技术逐步发展至技术含量最高、难度最大的瓶装无菌灌装技术，并具备了推出系列无菌灌装设备的能力，在无菌灌装技术上具有较强的优势。看看实际研发费用情况：2017年研发投入3716万，营收占比5.42%。

参考同业2017年研发投入：永创智能（主营二次智能包装设备制造）研发费用6020万元，营收占比4.37%；达意隆（主营饮料包装设备制造）研发费用4904万元，营收占比5.1%。

随着公司研发能力的持续提升，公司将在巩固乳品行业的同时，不断提升在医疗健康、食用油脂、日化、饮料和其他固态食品等行业份额，推动营收增速。

结束语

缘起于伊利，才熟悉中亚股份，此后便念念不忘。虽然作为家族式企业，面临着股权过于集中的风险，但是作为国内首家打破乳品及饮料制造业包装机械进口依赖的民营企业，给予一定程度的偏爱。