关于2018年度策略，从笔者对A股的分析框架说起，如下图。
这个分析框架涵盖了市场的宏观、中观、微观层面的影响因素，而且这三个层面也是有机联系的。框架的适用考量标准在于逻辑的自洽的，同时在实际应用中不至于太繁杂或太抽象。
框架中存在诸多变量，变量组合的差异化搭配，产生的最终结果也会是不同的。所以，我们需要对主要变量进行定位。
从流动性角度讲：从2017年7月的金融工作会议，到2017年12月的政治局经济工作会议，再到正在召开的2018年中央经济工作会议，2018年的主基调基本已确定：去杠杆、降负债，这个方面的评述可参照——去杠杆是个游戏，负债是口锅。所以2018年的流动性宽松是妄想，中性偏紧收货币比较真实，作为市场的源头之水，因此大行情别期待，更多还是延续2017年的结构性行情。
从利率角度讲：国债收益率可能很难再回“3”时代，但2018年利率应该也相对温和。这里几个影响因素：
一、通胀约束。根据猪价与油价两个核心假设测算，鉴于猪粮比在高位、油价压力不大，2018年的通胀趋势相对温和，不会持续推升利率；
二、资管新规冲击。根据征求意见稿，2019年中资管新规将正式实施，金融机构有1年半的过渡期，冲击一般可化解，出现2013年“钱荒”的概率较低；
三、外有美联储加息周期影响。2018年美联储加息节奏的一致预期是3次，从过往的加息周期规律看，加息末期对外部冲击会加大，考虑美联储的节奏和空间，在2018年四季度前这个问题应该不大。
再看中观层面上，2017年的消费蓝筹与周期复燃，很大依赖于估值修复，以及供给侧改革的驱动，经济运行的背景没有发生大变，但在股票市场上就要考量这些是不是已经被充分预期和兑现了。
11月16日，贵州茅台创720元历史新高，会不会是阶段性的大顶部，暂不好说。在茅台见顶之日，海康威视同日见顶，数日之后格力电器见顶，这三大消费白马龙头效应值得重视。虽说牛市不言顶，但从目前态势来看，如果三大龙头走出一个双头再向下，那么消费龙头的行情可能基本要结束了。但结构性行情不会结束，市场在2016年熔断之后磨了好久找到了价值投资的主线，如无大变故还会沿着这个阻力最小的方向前进。
至于是扩散到二线蓝筹，还是成长的中小创翻身做主人？这里我们适当模糊下板块，降维考虑，即从微观层面的估值和盈利角度去分析，这也是广发策略重推的中盘策略。基于盈利和估值的匹配度，选出200~700亿市值是性价比最高的投资标的市值分布。
